英飞特发布2021 年三季报。公司2021 年前三季度实现营收10.7 亿元，同比增长51.0%；归母净利润1.6 亿元，同比增长114.3%；扣非归母净利润1.3 亿元，同比增长84.1%；前三季度综合毛利率33.6%，净利率15.2%。
单三季度营收4.05 亿元，同比增长36.6%，环比增长3.5%；Q3 归母净利润8078.6 万元，同比增长122.9%，环比增长80.6%；Q3 扣非归母净利润5077.5 万元，同比增长50.9%，环比增长16.2%，非经常性损益中包含了3860 万元的金融资产公允价值变动收益；单三季度毛利率33.7%，盈利水平环比提升1.0%。前三季度营收的快速增长主要得益于下游需求持续旺盛，公司销售订单快速增长。
全球及北美工业大麻合法化不断推进，植物照明迎来发展机遇。北美大麻合法化进程持续，2020 年美国合法大麻市场空间近180 亿美金（全球第一大市场），同比增速至少达到50%，预计未来10 年CAGR 能维持在20%左右，到2030 年市场空间有望达到千亿美金。根据我们测算，2021 年全球植物照明LED 灯具需求32 亿美金，到2026 年达到70 亿美金。此外，随着LED 光效提升，成本不断下降，以及国内及地方对数字化、现代化农业的政策支持，未来LED 植物照明方案将在解决土地资源有限、气候不稳定对农业、收成稳定性的影响方面起到重要作用，发展空间巨大。
下半年原材料成本趋于合理稳定，龙头厂商受益新兴市场需求爆发。LED 驱动电源上游驱动芯片市场由外资巨头主导，此前受产能紧张影响成本上涨显著，下半年原材料价格波动将逐渐区域合理稳定。英飞特在中、大功率产品领域布局早，产品优势突出，此外还具备前瞻性布局植物照明领域、全球化布局、产品品类及全球范围认证全等竞争优势，作为行业龙头，英飞特最有望受益新兴市场需求爆发带来的营收增长和盈利水平提升。
新能源车充换电带来新的业务增长点。公司新能源汽车动力电池充、换、储产品已推出车载OBC、DCDC 转换器、换电站充电机、动力电池均衡器等系列产品。2021H1 新能源相关产品营收1730.3 万元，同比+118.9%，占总营收比达到2.6%。随着公司上半年推出高速车型CDU 系列产品，并在多家主机厂进行测试，我们认为公司此部分业务今年有望逐步起量。
携手产业链企业共同布局植物照明。英飞特联手植物照明解决方案商Agrify（2021Q2 营收1183 万美金，yoy+203%，qoq+69%）、四维生态，延伸产业链， 打造一站式服务。我们预计公司2021-2023 年实现收入14.73/21.43/27.74 亿元，归母净利润2.23/3.24/4.66 亿元，维持“买入”
评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧
英飛特發佈2021 年三季報。公司2021 年前三季度實現營收10.7 億元，同比增長51.0%；歸母淨利潤1.6 億元，同比增長114.3%；扣非歸母淨利潤1.3 億元，同比增長84.1%；前三季度綜合毛利率33.6%，淨利率15.2%。
單三季度營收4.05 億元，同比增長36.6%，環比增長3.5%；Q3 歸母淨利潤8078.6 萬元，同比增長122.9%，環比增長80.6%；Q3 扣非歸母淨利潤5077.5 萬元，同比增長50.9%，環比增長16.2%，非經常性損益中包含了3860 萬元的金融資產公允價值變動收益；單三季度毛利率33.7%，盈利水平環比提升1.0%。前三季度營收的快速增長主要得益於下游需求持續旺盛，公司銷售訂單快速增長。
全球及北美工業大麻合法化不斷推進，植物照明迎來發展機遇。北美大麻合法化進程持續，2020 年美國合法大麻市場空間近180 億美金（全球第一大市場），同比增速至少達到50%，預計未來10 年CAGR 能維持在20%左右，到2030 年市場空間有望達到千億美金。根據我們測算，2021 年全球植物照明LED 燈具需求32 億美金，到2026 年達到70 億美金。此外，隨着LED 光效提升，成本不斷下降，以及國內及地方對數字化、現代化農業的政策支持，未來LED 植物照明方案將在解決土地資源有限、氣候不穩定對農業、收成穩定性的影響方面起到重要作用，發展空間巨大。
下半年原材料成本趨於合理穩定，龍頭廠商受益新興市場需求爆發。LED 驅動電源上游驅動芯片市場由外資巨頭主導，此前受產能緊張影響成本上漲顯著，下半年原材料價格波動將逐漸區域合理穩定。英飛特在中、大功率產品領域佈局早，產品優勢突出，此外還具備前瞻性佈局植物照明領域、全球化佈局、產品品類及全球範圍認證全等競爭優勢，作爲行業龍頭，英飛特最有望受益新興市場需求爆發帶來的營收增長和盈利水平提升。
新能源車充換電帶來新的業務增長點。公司新能源汽車動力電池充、換、儲產品已推出車載OBC、DCDC 轉換器、換電站充電機、動力電池均衡器等系列產品。2021H1 新能源相關產品營收1730.3 萬元，同比+118.9%，佔總營收比達到2.6%。隨着公司上半年推出高速車型CDU 系列產品，並在多家主機廠進行測試，我們認爲公司此部分業務今年有望逐步起量。
攜手產業鏈企業共同佈局植物照明。英飛特聯手植物照明解決方案商Agrify（2021Q2 營收1183 萬美金，yoy+203%，qoq+69%）、四維生態，延伸產業鏈， 打造一站式服務。我們預計公司2021-2023 年實現收入14.73/21.43/27.74 億元，歸母淨利潤2.23/3.24/4.66 億元，維持“買入”
評級。
風險提示：下游需求不及預期、行業競爭加劇
