业绩符合预期，锂电材料贡献显著弹性。受益锂电下游高景气&医药稳健增长，公司营收规模持续扩大。2021Q1-Q3 营收32.7 亿，同比+32.3%，归母净利润3.75 亿，同比+65%，扣非净利润4.11 亿，同比+201%。其中Q3 营收13 亿，环比+16.1%，扣非归母2.34 亿，环比+157%，主要由于锂电材料6F 价格弹性&VC 逐步贡献业绩增量。
行业产能扩张趋势明确，龙头有望穿越周期。在行业紧缺情况下，6F、VC、双氟等产品行业内各厂商均规划大规模扩产，我们认为具备以下特征企业有望穿越周期：1）短期：供需紧缺情况下，随各项目逐步投产，供需平衡关系不断修正，价格有望逐步回归，投产进度决定超额收益。2）中期：供需逐步好转，锁定客户有望确保量价企稳。
3）长期：供给过剩，以成本为王，具备成本优势（一体化、循环化、工艺领先）有望穿越周期。
投产领先市场&绑定大客户&引入新工艺，永太有望穿越周期。公司目前具备6F 产能2000 吨，5000 吨VC、3000 吨FEC 已逐步投产，Q4 有望完全达产。凭借资源整合优势，21Q4 预计新增6000 吨6F、22Q1 有望新增5000 吨VC，22Q4 有望新增20000吨VC、20000 吨折固液态6F，投产进度领先于行业市场享受更多超额收益。同时，公司与宁德锁定长单，公告转产液态6F、双氟工艺，有望助力成本进一步下探。
投资建议：公司打入头部企业证明产品实力，公司目前在产和规划6F 产能2.8 万吨、VC30000 吨、FEC8000 吨、LiFSI20500 吨，是国内电解液溶质产能最大、品类最全的第三方供应商，短期内将受益6F、VC 等紧缺，长期进入C 配套锁定长期利润有望穿越周期。我们调整盈利预测，预计2021-2023 年公司营收49、85.6、117.8 亿（前值42.6、79.4、92.7 亿），归母净利润分别7.65、20.2、28.6 亿（前值3.55、11.1、12.5 亿），EPS 分别0.87、2.31、3.26（前值0.41、1.26、1.44 元），对应PE 分别65、24、17 倍，维持“增持”评级。
风险提示：新能源汽车补贴政策不及预期，新能源汽车销量不及预期，公司产能扩产不及预期，产品价格低于预期。公司产能及销售测算偏差风险：针对公司锂电类业务的测算，基于一定前提假设，存在实际达不到，不及预期风险。
業績符合預期，鋰電材料貢獻顯著彈性。受益鋰電下游高景氣&醫藥穩健增長，公司營收規模持續擴大。2021Q1-Q3 營收32.7 億，同比+32.3%，歸母淨利潤3.75 億，同比+65%，扣非淨利潤4.11 億，同比+201%。其中Q3 營收13 億，環比+16.1%，扣非歸母2.34 億，環比+157%，主要由於鋰電材料6F 價格彈性&VC 逐步貢獻業績增量。
行業產能擴張趨勢明確，龍頭有望穿越週期。在行業緊缺情況下，6F、VC、雙氟等產品行業內各廠商均規劃大規模擴產，我們認為具備以下特徵企業有望穿越週期：1）短期：供需緊缺情況下，隨各項目逐步投產，供需平衡關係不斷修正，價格有望逐步迴歸，投產進度決定超額收益。2）中期：供需逐步好轉，鎖定客户有望確保量價企穩。
3）長期：供給過剩，以成本為王，具備成本優勢（一體化、循環化、工藝領先）有望穿越週期。
投產領先市場&綁定大客户&引入新工藝，永太有望穿越週期。公司目前具備6F 產能2000 噸，5000 噸VC、3000 噸FEC 已逐步投產，Q4 有望完全達產。憑藉資源整合優勢，21Q4 預計新增6000 噸6F、22Q1 有望新增5000 噸VC，22Q4 有望新增20000噸VC、20000 噸折固液態6F，投產進度領先於行業市場享受更多超額收益。同時，公司與寧德鎖定長單，公告轉產液態6F、雙氟工藝，有望助力成本進一步下探。
投資建議：公司打入頭部企業證明產品實力，公司目前在產和規劃6F 產能2.8 萬噸、VC30000 噸、FEC8000 噸、LiFSI20500 噸，是國內電解液溶質產能最大、品類最全的第三方供應商，短期內將受益6F、VC 等緊缺，長期進入C 配套鎖定長期利潤有望穿越週期。我們調整盈利預測，預計2021-2023 年公司營收49、85.6、117.8 億（前值42.6、79.4、92.7 億），歸母淨利潤分別7.65、20.2、28.6 億（前值3.55、11.1、12.5 億），EPS 分別0.87、2.31、3.26（前值0.41、1.26、1.44 元），對應PE 分別65、24、17 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新能源汽車補貼政策不及預期，新能源汽車銷量不及預期，公司產能擴產不及預期，產品價格低於預期。公司產能及銷售測算偏差風險：針對公司鋰電類業務的測算，基於一定前提假設，存在實際達不到，不及預期風險。
