背靠凯盛科技集团，专注优质浮法、特种玻璃。公司主营浮法玻璃业务，拥有八大生产基地，日熔量6900t/d，产能约占全国4%，第一大股东凯盛科技集团“3+1”战略发展思路清晰，公司属于其中优质浮法玻璃及特种玻璃板块。
近年来公司销量总体稳定，21H1 公司受益于玻璃价格大幅上涨，盈利水平显著改善并创历史新高。
三大要素有望助力公司业绩增长。
1）供需改善：需求受益于下游复苏、单位用量提升，供给端产能释放接近上限、竞争格局改善，供需改善下玻璃行业景气有望维持高位。
2）玻璃业务扩张正走在快车道上：通过复产、收购、海外自建等方式，公司未来产能有望在21H1 基础上增加67%。
3）盈利能力提升拐点已现：i）规模效应有望增强；ii）产能发挥率大幅提升，效率改善拐点已现；iii）玻璃行业高景气环境下，公司盈利水平以及负债率有望得到改善。
首次覆盖，给予“优于大市”评级。
销量受益于新增产能增加，我们预计公司2021~2023 销量增速分别为15%、20%、20%。价格端受益于玻璃行业供需良好环境，我们预计2021~2022 年箱均价保持在120 元/箱，考虑到房地产行业发展趋势，预计2023 年均价降至110 元/箱。我们预计随着公司规模效应提升、效率改善，吨费用有序下降。
在上述假设下，我们预计公司2021~2023 年EPS 分别为0.47、0.64、0.65元/股，考虑可比公司估值，我们给予公司2021 年PE 7~8 倍，汇率按照1HKD兑换0.83RMB，合理价值区间为3.96~4.53 港元/股。首次覆盖，给予“优于大市”评级
风险提示。1）纯碱、化石燃料等成本上涨侵蚀盈利。2）地产竣工、汽车产量等需求低于预期。3）新产能推进缓慢。
背靠凱盛科技集團，專注優質浮法、特種玻璃。公司主營浮法玻璃業務，擁有八大生產基地，日熔量6900t/d，產能約佔全國4%，第一大股東凱盛科技集團“3+1”戰略發展思路清晰，公司屬於其中優質浮法玻璃及特種玻璃板塊。
近年來公司銷量總體穩定，21H1 公司受益於玻璃價格大幅上漲，盈利水平顯著改善並創歷史新高。
三大要素有望助力公司業績增長。
1）供需改善：需求受益於下游復甦、單位用量提升，供給端產能釋放接近上限、競爭格局改善，供需改善下玻璃行業景氣有望維持高位。
2）玻璃業務擴張正走在快車道上：通過復產、收購、海外自建等方式，公司未來產能有望在21H1 基礎上增加67%。
3）盈利能力提升拐點已現：i）規模效應有望增強；ii）產能發揮率大幅提升，效率改善拐點已現；iii）玻璃行業高景氣環境下，公司盈利水平以及負債率有望得到改善。
首次覆蓋，給予“優於大市”評級。
銷量受益於新增產能增加，我們預計公司2021~2023 銷量增速分別爲15%、20%、20%。價格端受益於玻璃行業供需良好環境，我們預計2021~2022 年箱均價保持在120 元/箱，考慮到房地產行業發展趨勢，預計2023 年均價降至110 元/箱。我們預計隨着公司規模效應提升、效率改善，噸費用有序下降。
在上述假設下，我們預計公司2021~2023 年EPS 分別爲0.47、0.64、0.65元/股，考慮可比公司估值，我們給予公司2021 年PE 7~8 倍，匯率按照1HKD兌換0.83RMB，合理價值區間爲3.96~4.53 港元/股。首次覆蓋，給予“優於大市”評級
風險提示。1）純鹼、化石燃料等成本上漲侵蝕盈利。2）地產竣工、汽車產量等需求低於預期。3）新產能推進緩慢。
