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同益股份(300538):材料供应链解决方案服务商 板棒材和改性工程塑料打开成长空间

同益股份(300538):材料供應鏈解決方案服務商 板棒材和改性工程塑料打開成長空間

東吳證券 ·  2021/10/12 00:00

  募投項目之塑料板棒材:工程塑料皇冠上的明珠,力求3-5 年打造細分領域龍頭。1)市場空間:塑料板棒材產品由於具有耐磨、耐振動、耐腐蝕、可回收、強度大等優點,廣泛應用於汽車、家電、消費電子、建築單位等領域,2019 年中國市場塑料板棒材銷售總收入為3300 億元,相比歐美髮達國家,國內市場競爭格局較為分散,2019 年前6 家頭部企業收入佔比市場份額為僅為0.35%。2)發展趨勢:政策層面,支持材料工業發展的重點政策持續落地;消費升級,汽車輕量化、新能源汽車、家電以塑代鋼加速板棒材產品推廣;進口替代,技術進步和轉型升級為國內企業發展創造機會,因此多重利好因素催化和提升行業景氣度。3)公司目標:募投項目完成後,月產能將超過1500 噸,為募投項目之前產能的300%,通過引進自動化、智能化特種工程塑料擠出成型的板棒材生產設備,建設高質量、智能化的生產線及生產車間,公司力求在3-5 年內打造成為國內板棒材領域的龍頭企業。

  募投項目之改性工程塑料:產品配方是核心壁壘,公司具備行業理解和研發優勢。塑料材料改性是以通用、工程或特種工程塑料為主要原料,以各類有機、無機填充料及功能助劑為輔助材料,通過填充、增韌、增強、共混、合金化等技術手段,改善原有塑料性能,以滿足不同應用領域的需求。由於其定製化的特性,各種高性能及專業型改性塑料的配方則由細分領域內的領先企業掌握。公司作為材料供應鏈解決方案服務商,在深耕行業20 年的過程中,積累了對行業深刻的理解,以及多種核心材料配方,能夠確保產品品質、降低綜合成本、提供全流程技術服務、強化庫存管理。公司募投的工程塑料改性項目和研發中心建設完成後,將實現由材料應用開發到材料基礎配方開發的轉變,自主擁有免噴塗、5G 材料、輕量化材料、耐磨材料、生物材料配方體系;同時,打造科學注塑+注塑工業4.0 應用開發中心,降低產業鏈成本。

  核心競爭力:客户資源+項目經驗+先發優勢+柔性生產,打造塑化行業龍頭可期。1)渠道優勢和客户資源:上游原材料、下游品牌商均為全球知名企業;2)項目經驗和行業理解:可針對不同細分領域提供定製化的解決方案;3)先發進入細分市場:深挖下游客户痛點、選擇在項目開發早期介入;4)庫存管理和柔性生產:從訂單獲取到產品上市提升供應鏈整體效率;公司核心競爭優勢彰顯,打造塑化行業龍頭可期。

  盈利預測與投資評級:我們維持預計公司2021-2023 年EPS 分別為0.42、0.82、1.38 元,PE 分別為59、31、18 倍,我們看好我國板棒材領域的市場,公司作為行業龍頭維持“買入”評級。

  風險提示:市場需求不及預期風險;原材料供應不足及價格上漲風險;中美貿易摩擦緩和低於預期風險

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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