2021 年Q3 醋酸延续高景气，业绩符合预期，维持“买入”评级根据公司公告，公司预计2021 年前三季度实现归母净利润为21.30-21.80 亿元，与2020 年同期相比增加20.77-21.27 亿元，同比增加3,901.44%-3,995.37%。对应Q3 单季度，预计实现归母净利润6.26-6.76 亿元。2021 年Q3 醋酸行业整体延续高景气，公司作为行业龙头充分受益。我们维持公司2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为27.50、23.23、22.70 亿元，EPS 分别为2.35、1.99、1.94 元，当前股价对应PE 为7.6、9.1、9.3 倍，维持“买入”评级。
2021 年Q3 供需两弱，醋酸价格整体维持高位2021 年Q3，醋酸内、外需环比小幅回落。受大型活动影响，部分醋酸下游出现不同程度的降负运行。海外醋酸装置开工恢复正常，醋酸出口有所减少。根据百川盈孚，2021 年7-8 月，醋酸出口量分别达7.43、6.28 万吨，环比分别下降14.7%、15.47%。供给端，Q3 醋酸供给亦较弱。Q3 为醋酸传统检修季，多套醋酸装置于Q3 进行检修。9 月，江苏受能耗双控政策影响，省内多套醋酸装置降负运行，供给端大幅收缩，醋酸价格再创历史新高。根据卓创资讯，2021 年Q3 醋酸均价达6,436 元/吨（同比+158%）。截至10 月10 日，醋酸价格报8,927 元/吨，续创历史新高。2021-2022 年醋酸行业新增产能较少，未来PTA、EVA 等下游仍有新增产能投放，看好醋酸长周期景气，公司作为存量优质子行业龙头或持续受益。
氯碱行业高景气，未来子公司东普新材料并表后，有望充分贡献业绩根据公司公告，公司于2021 年Q3 收购镇江国控持有的江苏东普新材料100%的股权，东普新材料拥有20 万吨/年离子膜烧碱、60 万吨/年硫酸等产品产能，且正在建设5 万吨/年氯乙酸项目。根据Wind 数据，截至10 月9 日，99%烧碱现货价格已报至5,800 元/吨，创历史新高。根据百川盈孚，截至10 月9 日，硫酸价格报至789 元/吨，处于历史高位。当前在“两碳”背景下，我们预计氯碱行业将长期高景气。未来东普新材料并表，有望充分贡献业绩。
风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
2021 年Q3 醋酸延續高景氣，業績符合預期，維持“買入”評級根據公司公告，公司預計2021 年前三季度實現歸母淨利潤為21.30-21.80 億元，與2020 年同期相比增加20.77-21.27 億元，同比增加3,901.44%-3,995.37%。對應Q3 單季度，預計實現歸母淨利潤6.26-6.76 億元。2021 年Q3 醋酸行業整體延續高景氣，公司作為行業龍頭充分受益。我們維持公司2021-2023 年盈利預測，預計2021-2023 年歸母淨利潤為27.50、23.23、22.70 億元，EPS 分別為2.35、1.99、1.94 元，當前股價對應PE 為7.6、9.1、9.3 倍，維持“買入”評級。
2021 年Q3 供需兩弱，醋酸價格整體維持高位2021 年Q3，醋酸內、外需環比小幅回落。受大型活動影響，部分醋酸下游出現不同程度的降負運行。海外醋酸裝置開工恢復正常，醋酸出口有所減少。根據百川盈孚，2021 年7-8 月，醋酸出口量分別達7.43、6.28 萬噸，環比分別下降14.7%、15.47%。供給端，Q3 醋酸供給亦較弱。Q3 為醋酸傳統檢修季，多套醋酸裝置於Q3 進行檢修。9 月，江蘇受能耗雙控政策影響，省內多套醋酸裝置降負運行，供給端大幅收縮，醋酸價格再創歷史新高。根據卓創資訊，2021 年Q3 醋酸均價達6,436 元/噸（同比+158%）。截至10 月10 日，醋酸價格報8,927 元/噸，續創歷史新高。2021-2022 年醋酸行業新增產能較少，未來PTA、EVA 等下游仍有新增產能投放，看好醋酸長週期景氣，公司作為存量優質子行業龍頭或持續受益。
氯鹼行業高景氣，未來子公司東普新材料並表後，有望充分貢獻業績根據公司公告，公司於2021 年Q3 收購鎮江國控持有的江蘇東普新材料100%的股權，東普新材料擁有20 萬噸/年離子膜燒鹼、60 萬噸/年硫酸等產品產能，且正在建設5 萬噸/年氯乙酸項目。根據Wind 數據，截至10 月9 日，99%燒鹼現貨價格已報至5,800 元/噸，創歷史新高。根據百川盈孚，截至10 月9 日，硫酸價格報至789 元/噸，處於歷史高位。當前在“兩碳”背景下，我們預計氯鹼行業將長期高景氣。未來東普新材料並表，有望充分貢獻業績。
風險提示：項目建設進度不及預期、產品價格大幅下跌、宏觀經濟下行等。
