事件:公司发布2021 年三季报业绩预告,预计前三季度实现归母净利润15.8亿~16.2 亿元,同比增长719%~740%,扣非净利润15.65 亿~16.05 亿元,同比增长1209%~1242%;其中三季度单季实现归母净利润7.4 亿~7.8 亿元,同比增长625%~665%,环比增长31.2%~38.3%。
主营产品量价齐升,助推业绩大幅增长。报告期内,公司草甘膦、有机硅、工业硅等产品价格及销量同比上涨明显,公司充分发挥全产业链一体化优势,主动优化产品结构,积极拓展上下游市场份额,稳步推进“成为硅基新材料和作物保护领域解决方案的全球领先者”的战略目标。公司积极应对国家“双控”政策及原材料价格持续上涨带来的经营压力,各主要生产装置稳定、高效运行,为经营业绩大幅增长提供了有力保障。
草甘膦景气度上行,涨价不断超预期。2021 年三季度草甘膦市场均价5.3 万元/吨,环比上涨30%,尽管原材料黄磷、甘氨酸价格环比上涨明显,但草甘膦价差环比仍扩大约4200 元/吨,盈利水平提升明显。当前草甘膦华东市场价大幅上涨至7.5 万元/吨,原材料成本支撑性强,四季度为农药市场出口旺季,2021 年生产商订单较多,销售压力不大,同时在限电、环保等因素影响下,企业开工负荷下降,草甘膦价格有望继续强势运行。
有机硅价格大幅上涨,受益产业链一体化。2021 年三季度有机硅DMC 市场均价3.5 万元/吨,环比上涨24.2%,原材料工业硅受限电影响大幅涨价,成本端支撑性强,有机硅需求旺季逐步来临,供需紧张,盈利提升明显,当前有机硅DMC 市场价大幅上涨至6 万元/吨,原材料工业硅供不应求,有机硅价格有望维持高位。公司现有10 万吨/年工业硅产能,在建10 万吨工业硅项目顺利推进,产业链一体化优势持续增强。近期有机硅下游生胶、107 胶、沉淀混炼胶市场价大幅上涨,产业链价格传导顺畅。
持续向下游高端领域延伸,未来成长性好。公司同时生产草甘膦和有机硅并形成协同效应,宁夏新安草铵膦一期 3000 吨/年项目及配套二乙酯项目预计2021 年底试生产。公司不断推进终端发展战略,在大幅提升单体产能的同时,聚焦5G、特高压、高铁和轨道交通、新能源汽车、医疗健康等产业新赛道,着力有机硅终端应用技术开发,持续优化产品结构,逐年提高中高端产品销售比例,稳步推进终端化战略,新材料属性增强。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2021~2023 年公司归母净利润25.8亿、20.7 亿、22.6 亿元,EPS 分别为3.15、2.53、2.76 元,当前股价对应PE 分别为10、12、11 倍,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:产品价格下跌、原材料价格波动、产品放量不及预期。
事件:公司發佈2021 年三季報業績預告,預計前三季度實現歸母淨利潤15.8億~16.2 億元,同比增長719%~740%,扣非淨利潤15.65 億~16.05 億元,同比增長1209%~1242%;其中三季度單季實現歸母淨利潤7.4 億~7.8 億元,同比增長625%~665%,環比增長31.2%~38.3%。
主營產品量價齊升,助推業績大幅增長。報告期內,公司草甘膦、有機硅、工業硅等產品價格及銷量同比上漲明顯,公司充分發揮全產業鏈一體化優勢,主動優化產品結構,積極拓展上下游市場份額,穩步推進“成為硅基新材料和作物保護領域解決方案的全球領先者”的戰略目標。公司積極應對國家“雙控”政策及原材料價格持續上漲帶來的經營壓力,各主要生產裝置穩定、高效運行,為經營業績大幅增長提供了有力保障。
草甘膦景氣度上行,漲價不斷超預期。2021 年三季度草甘膦市場均價5.3 萬元/噸,環比上漲30%,儘管原材料黃磷、甘氨酸價格環比上漲明顯,但草甘膦價差環比仍擴大約4200 元/噸,盈利水平提升明顯。當前草甘膦華東市場價大幅上漲至7.5 萬元/噸,原材料成本支撐性強,四季度為農藥市場出口旺季,2021 年生產商訂單較多,銷售壓力不大,同時在限電、環保等因素影響下,企業開工負荷下降,草甘膦價格有望繼續強勢運行。
有機硅價格大幅上漲,受益產業鏈一體化。2021 年三季度有機硅DMC 市場均價3.5 萬元/噸,環比上漲24.2%,原材料工業硅受限電影響大幅漲價,成本端支撐性強,有機硅需求旺季逐步來臨,供需緊張,盈利提升明顯,當前有機硅DMC 市場價大幅上漲至6 萬元/噸,原材料工業硅供不應求,有機硅價格有望維持高位。公司現有10 萬噸/年工業硅產能,在建10 萬噸工業硅項目順利推進,產業鏈一體化優勢持續增強。近期有機硅下游生膠、107 膠、沉澱混煉膠市場價大幅上漲,產業鏈價格傳導順暢。
持續向下遊高端領域延伸,未來成長性好。公司同時生產草甘膦和有機硅並形成協同效應,寧夏新安草銨膦一期 3000 噸/年項目及配套二乙酯項目預計2021 年底試生產。公司不斷推進終端發展戰略,在大幅提升單體產能的同時,聚焦5G、特高壓、高鐵和軌道交通、新能源汽車、醫療健康等產業新賽道,着力有機硅終端應用技術開發,持續優化產品結構,逐年提高中高端產品銷售比例,穩步推進終端化戰略,新材料屬性增強。
維持“強烈推薦-A”投資評級。我們預計2021~2023 年公司歸母淨利潤25.8億、20.7 億、22.6 億元,EPS 分別為3.15、2.53、2.76 元,當前股價對應PE 分別為10、12、11 倍,維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示:產品價格下跌、原材料價格波動、產品放量不及預期。