事件:公司发布三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润为33.03 亿元,同比增长67.32%;第三季度归母净利润为5.74 亿元,同比下降28.16%,较4-6 月下降68.20%。
如若公司全年产量维持不增长,下半年粗钢产量环比将回落14.48%:2021 年1-8 月,福建省粗钢产量累计为1772 万吨,同比增长8.3%,其中4-6 月粗钢日均产量为8.52 万吨,7-8 月粗钢日均产量为6.64 万吨,较4-6 月下降22.03%;三钢闽光2020 年粗钢产量为1137 万吨,占福建省粗钢产量的比例为46.1%,假设公司今年全年粗钢产量与去年持平,则下半年粗钢产量预计为524.19 万吨,同比下降7.02%,环比下降14.48%。
三季度钢材价格有所回落,预计公司钢材产品毛利将有所下滑:公司产品以螺纹钢为主,三季度由于原料备库等原因成本处于较高水平,预计整体产品毛利率将有所回落。以福州地区螺纹钢吨钢毛利(成本滞后30 天)为例,2021 年7-9月测算吨钢毛利均值为758 元,环比二季度下降17.23%。
公司增资首山化工,进一步稳定上游焦、煤供应链:2021 年7 月,公司拟以将收到的首山化工公司2020 年度的分红款2273.97 万元参与首山化工增资,公司对首山化工的持股比例维持不变为6.87%。近年来,三钢闽光通过战略参股首山化工公司,与首山化工公司的控股股东中平能化集团及其权属企业建立并保持着长期稳定的焦、煤供应链关系,参与本次增资有利于继续巩固与上游焦、煤燃料供应商的战略合作伙伴关系。此次增资有助于稳定公司焦、煤供应链。
四季度,公司有望进一步受益于长材供应收缩预期:2021 年1-7 月,非重点钢企产量增幅(12.49%)大于重点钢企产量增幅(8.69%),这也意味着8-12 月以生产建筑钢材为主的非重点钢企减产的压力更大,且近期江苏地区限产趋严,区域内长材产量占比较高,预计后续建筑钢材供应收缩力度加大。公司作为长材龙头企业,预计将大幅受益于四季度长材价格及利润的修复。截至10 月8 日,上海地区热卷与螺纹吨钢价差已由正转负降至-130 元/吨,螺纹现货吨钢利润达到了1173 元,达到了2019 年以来高位水平,热卷现货吨钢利润仅为827 元。
盈利预测、估值与评级:作为长材龙头企业,三钢闽光将大幅受益于四季度长材价格及利润提升,盈利能力有望进一步改善。我们维持对公司2021-2023 年的盈利预测,预计2021-2023 年公司归母净利润分别为46.81、49.29、50.38 亿元,对应EPS 分别为1.91、2.01、2.06 元,维持公司“增持”评级。
风险提示:福建省粗钢产量压减预期趋严;建筑钢材下游需求大幅回落。
事件:公司發佈三季度業績預告,預計前三季度歸母淨利潤為33.03 億元,同比增長67.32%;第三季度歸母淨利潤為5.74 億元,同比下降28.16%,較4-6 月下降68.20%。
如若公司全年產量維持不增長,下半年粗鋼產量環比將回落14.48%:2021 年1-8 月,福建省粗鋼產量累計為1772 萬噸,同比增長8.3%,其中4-6 月粗鋼日均產量為8.52 萬噸,7-8 月粗鋼日均產量為6.64 萬噸,較4-6 月下降22.03%;三鋼閩光2020 年粗鋼產量為1137 萬噸,佔福建省粗鋼產量的比例為46.1%,假設公司今年全年粗鋼產量與去年持平,則下半年粗鋼產量預計為524.19 萬噸,同比下降7.02%,環比下降14.48%。
三季度鋼材價格有所回落,預計公司鋼材產品毛利將有所下滑:公司產品以螺紋鋼為主,三季度由於原料備庫等原因成本處於較高水平,預計整體產品毛利率將有所回落。以福州地區螺紋鋼噸鋼毛利(成本滯後30 天)為例,2021 年7-9月測算噸鋼毛利均值為758 元,環比二季度下降17.23%。
公司增資首山化工,進一步穩定上游焦、煤供應鏈:2021 年7 月,公司擬以將收到的首山化工公司2020 年度的分紅款2273.97 萬元參與首山化工增資,公司對首山化工的持股比例維持不變為6.87%。近年來,三鋼閩光通過戰略參股首山化工公司,與首山化工公司的控股股東中平能化集團及其權屬企業建立並保持着長期穩定的焦、煤供應鏈關係,參與本次增資有利於繼續鞏固與上游焦、煤燃料供應商的戰略合作伙伴關係。此次增資有助於穩定公司焦、煤供應鏈。
四季度,公司有望進一步受益於長材供應收縮預期:2021 年1-7 月,非重點鋼企產量增幅(12.49%)大於重點鋼企產量增幅(8.69%),這也意味着8-12 月以生產建築鋼材為主的非重點鋼企減產的壓力更大,且近期江蘇地區限產趨嚴,區域內長材產量佔比較高,預計後續建築鋼材供應收縮力度加大。公司作為長材龍頭企業,預計將大幅受益於四季度長材價格及利潤的修復。截至10 月8 日,上海地區熱卷與螺紋噸鋼價差已由正轉負降至-130 元/噸,螺紋現貨噸鋼利潤達到了1173 元,達到了2019 年以來高位水平,熱卷現貨噸鋼利潤僅為827 元。
盈利預測、估值與評級:作為長材龍頭企業,三鋼閩光將大幅受益於四季度長材價格及利潤提升,盈利能力有望進一步改善。我們維持對公司2021-2023 年的盈利預測,預計2021-2023 年公司歸母淨利潤分別為46.81、49.29、50.38 億元,對應EPS 分別為1.91、2.01、2.06 元,維持公司“增持”評級。
風險提示:福建省粗鋼產量壓減預期趨嚴;建築鋼材下游需求大幅回落。