凤凰网港股|招商证券(香港)发研报指，原材料价格上涨将是21年下半年食品饮料公司的主题.根据国家统计局的数据,在21年三季度,糖,棕榈油,塑料PET和瓦楞纸的平均价格同比分别上升-0.1%,+51.3%,+41.4%和+21.4%。

尽管原材料价格同比上升令人担忧,但更令人担忧的是部分原材料价格还在加速上升。除了糖价环比持平外,其他的都比二季度有所增加.棕榈油,塑料PET和瓦楞纸分别环比增长7.1%,6.7%和3.1%。此外,部分原材料价格近期处于历史高位(棕榈油现处10年高位,塑料PET现处2年高位,瓦楞纸现处2年高位)。

除此之外,该行也关注铝的价格,铝主要用于罐装饮料的包装.铝价也创下历史新高(年初至今上涨60.1%)。虽然饮料公司大多签订了年度合同锁定铝价,但供应价有可能会在今年12月或明年1月重新签订时进行调整.同样,玻璃价格年初至今上涨了59.4%。部分饮料公司会在22财年面临更高的成本。

总体来说,轮流限电不会对该行覆盖的食品饮料公司造成重大影响.然而,如果限电措施加剧,情况可能会发生变化.该行期待各公司的21年三季度业绩公告提供更多资料。

在21年上半年业绩公布后,该行所覆盖的食品饮料公司的股价总体表现良好,主要因为该行业相对较低的估值和较低的监管风险。尽管如此,康师傅(322HK,买入)和达利食品(3799HK,买入)的市盈率仍低于历史平均水平,而康师傅的特别股息还未到除息日,该行仍然认为康师傅和达利食品仍具投资价值。维持统一(220HK,中性)的中性评级。

主要催化剂：收入增长和成本控制好于预期。

主要风险：不断上涨的原材料成本继续压低利润率。