事件:9 月 23 日,公司发布公告称,拟在贵州省黔南州福泉市投资建设年产 30万吨电池级硫酸镍、30 万吨电池级磷酸铁和 1 万金属吨电池级钴产品新能源材料项目。
项目总投资金额为 61.9 亿元,总建设期三年。截止 2021H1,公司货币资金余额15 亿元,未来公司将可能通过自有资金、银行或金融机构债权融资、股权融资等方式进行项目投资资金筹措。项目计划分三年两期建设,并以公司全资子公司盛屯新材料为主体进行建设,目前尚在完成政府机构的审批手续进程中。
公司镍钴产业链进一步向下游电池材料延伸。1)公司当前拥有的镍钴产能以镍铁和氢氧化钴等镍钴中间品为主,截至 2021H1,公司共拥有 4 万金属吨镍材料和 8000 金属吨钴材料的生产产能,其中镍产能以印尼纬达贝年产 3.4 万吨镍金属量高冰镍项目(目前生产镍铁)为主。2)目前在投或在建项目同样以钴中间品为主。刚果金 CCM 铜钴项目和刚果金卡隆威项目均为粗制氢氧化钴产能,分别为 5800 金属吨和 3600 金属吨。未来三年公司预计将形成 4.5 万吨镍和 1.6 万吨钴年产能,其中约 3.4 万镍金属吨和 1.3 万钴金属吨中间品产能。3)此次新能源材料项目以镍铁、高冰镍、镍精矿、粗制氢氧化钴为原料,生产包括电池级硫酸镍、硫酸钴、四氧化三钴等产品。项目的金属年处理量为 6.80 万吨金属镍和 1 万吨金属钴,基本能够消化公司自有中间品产能。
拥抱磷酸铁锂赛道。本项目除了镍钴材料之外,还涉及 30 万吨电池级磷酸铁。
近两年由于成本以及安全优势,磷酸铁锂重新获得下游电池厂青睐,市场份额逐步提升,目前来看磷酸铁锂与三元均有其各自的使用场景,磷酸铁锂更适用于储能、商用车和中低端车型,三元则更适用于高端乘用车,二者大概率将协同发展。公司布局磷酸铁产能,在享受双赛道发展红利的同时,能够显著增强公司抗风险能力。
公司盈利能力将显著增强。以 13 万元/吨电镍价、30 万/吨电钴价进行估算,本项目达产后年营业收入预计为 153.41 亿元,年净利润 13.21 亿元,分别为2020 年营业收入和归母净利润的 39%和 2239%。
维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司 2021-2023 年实现净利润 14.13、19.17和 25.13 亿元,对应市盈率分别为 24.3、17.9 和 13.7 倍。
风险提示:项目审批进度不及预期、资金筹措进度或规模不及预期、金属价格大幅波动、汇兑风险、安全环保风险等
事件:9 月 23 日,公司發佈公告稱,擬在貴州省黔南州福泉市投資建設年產 30萬噸電池級硫酸鎳、30 萬噸電池級磷酸鐵和 1 萬金屬噸電池級鈷產品新能源材料項目。
項目總投資金額為 61.9 億元,總建設期三年。截止 2021H1,公司貨幣資金餘額15 億元,未來公司將可能通過自有資金、銀行或金融機構債權融資、股權融資等方式進行項目投資資金籌措。項目計劃分三年兩期建設,並以公司全資子公司盛屯新材料為主體進行建設,目前尚在完成政府機構的審批手續進程中。
公司鎳鈷產業鏈進一步向下游電池材料延伸。1)公司當前擁有的鎳鈷產能以鎳鐵和氫氧化鈷等鎳鈷中間品為主,截至 2021H1,公司共擁有 4 萬金屬噸鎳材料和 8000 金屬噸鈷材料的生產產能,其中鎳產能以印尼緯達貝年產 3.4 萬噸鎳金屬量高冰鎳項目(目前生產鎳鐵)為主。2)目前在投或在建項目同樣以鈷中間品為主。剛果金 CCM 銅鈷項目和剛果金卡隆威項目均為粗製氫氧化鈷產能,分別為 5800 金屬噸和 3600 金屬噸。未來三年公司預計將形成 4.5 萬噸鎳和 1.6 萬噸鈷年產能,其中約 3.4 萬鎳金屬噸和 1.3 萬鈷金屬噸中間品產能。3)此次新能源材料項目以鎳鐵、高冰鎳、鎳精礦、粗製氫氧化鈷為原料,生產包括電池級硫酸鎳、硫酸鈷、四氧化三鈷等產品。項目的金屬年處理量為 6.80 萬噸金屬鎳和 1 萬噸金屬鈷,基本能夠消化公司自有中間品產能。
擁抱磷酸鐵鋰賽道。本項目除了鎳鈷材料之外,還涉及 30 萬噸電池級磷酸鐵。
近兩年由於成本以及安全優勢,磷酸鐵鋰重新獲得下游電池廠青睞,市場份額逐步提升,目前來看磷酸鐵鋰與三元均有其各自的使用場景,磷酸鐵鋰更適用於儲能、商用車和中低端車型,三元則更適用於高端乘用車,二者大概率將協同發展。公司佈局磷酸鐵產能,在享受雙賽道發展紅利的同時,能夠顯著增強公司抗風險能力。
公司盈利能力將顯著增強。以 13 萬元/噸電鎳價、30 萬/噸電鈷價進行估算,本項目達產後年營業收入預計為 153.41 億元,年淨利潤 13.21 億元,分別為2020 年營業收入和歸母淨利潤的 39%和 2239%。
維持“強烈推薦-A”投資評級。預計公司 2021-2023 年實現淨利潤 14.13、19.17和 25.13 億元,對應市盈率分別為 24.3、17.9 和 13.7 倍。
風險提示:項目審批進度不及預期、資金籌措進度或規模不及預期、金屬價格大幅波動、匯兑風險、安全環保風險等