評分：買 （啓動）
股價（9月22日）：人民幣30.85元
市值（人民幣百萬元）：3,702.0
我們通過買入看漲期權來啓動承保範圍。中州擁有廣闊的下游市場，並將在增量產能釋放方面擴大規模。它在高端民用市場的高溫耐腐蝕合金中佔有牢固的地位。其下游市場，包括核電、環保和汽車，享有高庫存需求和政策支持，從而促進了其未來的增長穩定性。
增量產能釋放將推動未來的增長
中洲的下游市場廣闊，將隨着未來的增量產能釋放而擴大。它在高端民用市場的高溫耐腐蝕合金中佔有牢固的地位。其下游市場包括石化、核電、汽車和環境保護。核電、汽車和其他應用具有很高的庫存需求，爲公司的盈利能力提供了支持。政策支持正在推動核電和環境保護等下游市場，促進公司當前和未來增長的穩定性。
中國和海外銷售網絡：高質量和穩定的客戶羣
中洲向通用電氣、艾默生、斯倫貝謝、Velan、L&T、Flowserve 和 Neway 等國內外大型公司供貨。其穩定的客戶關係預示着未來的增量盈利。其產品，耐高溫腐蝕合金和特殊合金，已接近全面生產，銷售水平很高。與2018-20年度相比，收入/淨利潤的複合年增長率爲13％/16％。該公司的耐高溫腐蝕合金鑄造和特殊合金焊接耗材業務保持着約25％的高毛利率。自2016年以來，耐高溫腐蝕合金的年收入已超過70％。鑑於其計劃發佈的產能，我們看到了高利潤增長的前景。
資本投資有助於產能的逐步擴張，盈利能力必將提高
在國內民用高溫合金市場上，許多製造商生產年產量通常低於1,000噸的中低端產品。作爲一家大型的高端民用企業，中洲的耐高溫腐蝕合金的產能爲3,100噸。一個將於2022年開始生產的項目將幫助該公司打破產能瓶頸。我們估計，到2023年實現全面利用後，將增加2550噸的產能。它在該產品中的生產規模遠高於其他公司。
估值和風險
我們預計，2021/22/23E的淨利潤爲人民幣9400萬元/1.18億元人民幣，相應的每股收益爲人民幣0.79/0.99/1.06元，目前的市盈率爲37.3x/29.7x/27.6倍。我們認爲2022年市盈率爲40-45倍是合理的估值區間，對應於39.6-44.55元人民幣的目標價格區間。我們通過買入看漲期權來啓動承保範圍。
風險包括： 原材料價格波動；Covid-19疫情的捲土重來；啓動籌款項目的障礙；以及流通股票減少導致的股價波動。
免責聲明（免責聲明）：
binch beauts blued。如果是你的話，那就是 passoftophine 的朋友們。poviscal proviscal povis proviscal povis provis provis provistopriss proviscutor privs proviscips（“天空公主”），天國公關和公關公司（“天空公開”）如果是文學的朋友們，不管是天上的，還是不錯的，都是文字。你是創作的。
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