9月14日，國家組織高值醫用耗材聯合採購辦公室發佈了國家組織人工關節集中帶量採購擬中標結果公示。這是繼冠脈支架後，國家組織的第二單高值耗材集採。
數據來源：國家組織醫用耗材聯合採購平台
本次參與人工關節國家帶量採購的企業共48家，最終中選企業數44家。採購週期為2年，範圍為髖、膝關節產品，其中髖關節按股骨頭和髖臼襯墊的材質不同分為陶瓷-陶瓷、陶瓷-聚乙烯、合金-聚乙烯3個類別，膝關節作為1個類別開展采購。預計中選產品的採購預計將於2022年3月開始。
據悉，此次擬中選的人工關節產品價格從平均3萬元降到1萬元以內，降幅達80%以上。但相較於冠脈支架集採93%的平均降幅，此次人工關節集採還是温和了許多。從市場反應可以看到，此次集採價格的公佈，能夠在保證降價的同時，也為骨科類公司保留了部分利潤空間，結果好於所有參與集採公司的預期。
1、人工關節集採利空落地，市場熱情開始恢復
首先，從整體市場來看，人工骨科公司均已跌入歷史低位。自去年7月國家第一次高值耗材集採以來，冠脈支架高達93%的降幅造成了市場的恐慌。整個高值醫療器械行業都受到了極大的影響，進入持續下跌階段，人工骨科行業也不例外，如愛康醫療、大博醫療等相關公司股價持續走低，估值已經走到歷史低位。
數據來源：東方財富
據中商情報網數據顯示，我國骨科植入醫療器械市場規模逐年增長。其中關節類植入器械市場規模從2016年的49億元增至2020年的101億元，年複合增長率達20%，並預計於2021年達117億元。
由於關節類植入器械技術難度相對較高、生產工藝複雜、植入人體後使用壽命較長。因此，我國的關節類植入醫療器械國產化程度依然較低，主要由強生、施樂輝、貝朗醫療等進口公司佔據主導地位，擁有超70%的市場。此次人工關節的帶量採購本質上能夠進一步加速國產替代進口產品，佔領市場。
從滲透率來看，目前國內骨科植入器械各細分市場的滲透率均不足5%，遠低於美國的40%到70%，有很大的發展空間。骨科植入器械有望保持較高增速。據公開資料顯示，預計2019年至2024年，人工關節市場滲透率的複合增長率約為15%。此次集採價格的下降也將進一步推動市場滲透率上升。
因此，此次集採中標結果的公佈，利空消息落地，且價格降幅好於預期，市場開始反彈。自9月14日起，整體骨科醫療器械板塊持續走高，相關公司如愛康醫療、威骨高科股價連續上漲，截至到9月17日，漲幅均超30%。
2、愛康醫療報出低價，未來能否以價換量
值得注意的是，在此次集採中，愛康醫療在多輪報價中都報出低價。愛康醫療在國內骨科器械領域處於龍頭的地位，全線產品都在A組。此次其在膝關節產品中報出低價4599元，而同行大多都在5500元至7000元；在全陶髖關節中，其報出該組最低價6890元。
報出低價的愛康醫療，真的還有利潤可以賺嗎？
從愛康醫療的招股書可以看到，從2014年到2017年，其膝關節產品平均售價在5000元左右，髖關節產品平均售價在3000元左右，平均毛利率高達約69%。因此，從此次報價中可以看出來，愛康醫療給自己保留了足夠的利潤空間。
數據來源：愛康醫療招股書
愛康醫療及子公司產品全線中標，意向採購量整體領先。根據《國家組織人工關節集中帶量採購文件》的公佈，此次國家首年意向採購量共54萬套。其中髖關節產品系統首年意向採購總量為305542個，愛康醫療髖關節佔比15.04%，整體排名第一；膝關節產品系統首年意向採購總量為231976個，愛康醫療佔比13.34%，整體排名第二。
數據來源：興業證券研報
這次集採佔全國醫療機構關節總需求量的90%，按中商情報網數據來估算的話，年複合增長率保持在15%到20%，未來愛康醫療將佔領很大一部分市場份額。因此，9月14日集採中選結果公佈後，愛康醫療股價於午後直線拉昇，一度漲超25%至9.99港元，市值達111億港元，最後收漲20.25%。
不過，同樣佔據國內骨科醫療器械一席地位的威骨高科，在此次集採中產品也全線中標。未來在集採政策利好下，國內頭部企業想要佔據更多的市場份額，還是需要看後續公司的研發和銷售實力如何。
3、小結
總體來説，此次天津國家人工關節帶量集採靴子落地，利空出盡，緩和了自冠脈支架集採以來所造成的市場恐慌情緒。估值已跌入低谷的骨科醫療器械市場也開始逐步恢復，受集採影響的相關公司股價均開始上漲。
愛康醫療此次集採產品全線中標，意向採購量也在42家中標企業中數一數二，通過以價換量的方式在國內同業競爭中爭奪更多的市場份額，相信其銷售額能夠在短時間內放量增長。不過未來其發展情況究竟如何，還是要看愛康醫療能否在其產品上更快的進行更新迭代，以滿足不同的醫療需求。