事件：公司发布半年报， 2021H1 实现营业收入3.45 亿元，同比下滑56.1%；归母净利润3675 万元，同比增长244.28%；经营活动现金流净额2.58 亿元，同比增加220.48%。
锂电池材料设备及工程成为公司最大的业务。百利科技是一家专业从事工程咨询、设计和工程总承包业务的科技型工程公司，主要服务于石油化工、现代煤化工等行业，先后承担工程项目3500 余项。2017年，公司收购了南大紫金锂电，正式切入锂电材料设备及工程行业。
南大紫金专注于锂电池正极、负极等材料生产线设计与制造 为锂电等新材料企业提供自动化生产整体解决方案。经过近几年的发展，南大紫金锂电在行业内积累了丰富的行业业绩和专有的技术力量，在国内的锂电池材料生产线的设计与制造领域占据优势地位。公司有多年的工厂设计经验，与南大紫金锂电具有很好的互补性。自2018 年以来，锂电材料相关业务占比逐年提高，2020 年，锂电材料相关业务占比已经达到85%以上，成为公司最大的业务。
锂电正极材料客户优质、广泛。南大紫金在正极材料领域有多年的积淀，客户优秀，根据公司公告，客户包括当升、巴莫、杉杉和贝特瑞等。上述材料企业在正极材料市场具有重要的行业地位，公司能与行业内的多数知名企业展开密切的合作，表明公司在锂电正极材料产线设计、制造和工程方面有重要的行业地位。2021 年以来，新能源汽车行业爆发式增长，远超行业预期。使得很多锂电池材料供不应求，价格大幅上涨的同时，也刺激了行业的快速扩产，其中正极材料（磷酸铁锂和高镍三元）就有上百万的扩产规划，对应投资额几百亿规模。
南大紫金自成立以来已经建设了超过100 条正极材料产线，凭其优异的技术水平和丰富的经验，尤其是在高镍三元产线的设计和建设方面的能力，将充分受益本轮锂电材料的扩产。2021 半年报显示，公司上半年新签锂电业务订单超过15 亿元，锂电板块在手订单超过 20 亿元。
未来，随着下游客户扩产的落地，公司锂电业务将保持高速增长。
布局燃料电池质子交换膜。当前，全球新能源汽车主要以锂电池为储能装置。同时，各国政府和很多知名企业也在大力推广燃料电池作为车载或电力用装置。质子交换膜作为燃料电池的核心材料，国内市场基本完全依赖进口。公司控股子公司上海百坤已经与德国巴斯夫正式签署“膜电极开发与全球授权合作协议”，将致力于氢燃料电池核心材料高温质子膜(HT-PEM)和膜电极(MEA)的研究、开发利用以及膜电极组件(MEAs)的制造，这将加快氢燃料电池核心材料逐步实现国产化替代与产业链整合，共同将氢燃料电池的高温质子交换膜电极技术进行推广和应用。公司新一代自主研发的磷酸掺杂聚苯并咪唑高温质子交换膜，具有较高的分子量，其机械强度、质子导通率、运行寿命均有较大提升。
投资建议：全球新能源汽车高速增长，锂电池核心材料供不应求，极大地推动力了锂电池材料的扩产。公司作为锂电材料设备和工程的核心合作伙伴，将充分受益。预计公司2021-2023 年净利润分别为1.55 亿、3.31 亿和5.01 亿，对应EPS 分别为0.32 元、0.68 元和1.02 元。对应当前股价的PE 分别为53 倍、25 倍和16 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示： 1、政策性风险。2、新品研发低于预期。3、财务风险。
事件：公司發佈半年報， 2021H1 實現營業收入3.45 億元，同比下滑56.1%；歸母淨利潤3675 萬元，同比增長244.28%；經營活動現金流淨額2.58 億元，同比增加220.48%。
鋰電池材料設備及工程成為公司最大的業務。百利科技是一家專業從事工程諮詢、設計和工程總承包業務的科技型工程公司，主要服務於石油化工、現代煤化工等行業，先後承擔工程項目3500 餘項。2017年，公司收購了南大紫金鋰電，正式切入鋰電材料設備及工程行業。
南大紫金專注於鋰電池正極、負極等材料生產線設計與製造 為鋰電等新材料企業提供自動化生產整體解決方案。經過近幾年的發展，南大紫金鋰電在行業內積累了豐富的行業業績和專有的技術力量，在國內的鋰電池材料生產線的設計與製造領域佔據優勢地位。公司有多年的工廠設計經驗，與南大紫金鋰電具有很好的互補性。自2018 年以來，鋰電材料相關業務佔比逐年提高，2020 年，鋰電材料相關業務佔比已經達到85%以上，成為公司最大的業務。
鋰電正極材料客户優質、廣泛。南大紫金在正極材料領域有多年的積澱，客户優秀，根據公司公告，客户包括當升、巴莫、杉杉和貝特瑞等。上述材料企業在正極材料市場具有重要的行業地位，公司能與行業內的多數知名企業展開密切的合作，表明公司在鋰電正極材料產線設計、製造和工程方面有重要的行業地位。2021 年以來，新能源汽車行業爆發式增長，遠超行業預期。使得很多鋰電池材料供不應求，價格大幅上漲的同時，也刺激了行業的快速擴產，其中正極材料（磷酸鐵鋰和高鎳三元）就有上百萬的擴產規劃，對應投資額幾百億規模。
南大紫金自成立以來已經建設了超過100 條正極材料產線，憑其優異的技術水平和豐富的經驗，尤其是在高鎳三元產線的設計和建設方面的能力，將充分受益本輪鋰電材料的擴產。2021 半年報顯示，公司上半年新籤鋰電業務訂單超過15 億元，鋰電板塊在手訂單超過 20 億元。
未來，隨着下游客户擴產的落地，公司鋰電業務將保持高速增長。
佈局燃料電池質子交換膜。當前，全球新能源汽車主要以鋰電池為儲能裝置。同時，各國政府和很多知名企業也在大力推廣燃料電池作為車載或電力用裝置。質子交換膜作為燃料電池的核心材料，國內市場基本完全依賴進口。公司控股子公司上海百坤已經與德國巴斯夫正式簽署“膜電極開發與全球授權合作協議”，將致力於氫燃料電池核心材料高温質子膜(HT-PEM)和膜電極(MEA)的研究、開發利用以及膜電極組件(MEAs)的製造，這將加快氫燃料電池核心材料逐步實現國產化替代與產業鏈整合，共同將氫燃料電池的高温質子交換膜電極技術進行推廣和應用。公司新一代自主研發的磷酸摻雜聚苯並咪唑高温質子交換膜，具有較高的分子量，其機械強度、質子導通率、運行壽命均有較大提升。
投資建議：全球新能源汽車高速增長，鋰電池核心材料供不應求，極大地推動力了鋰電池材料的擴產。公司作為鋰電材料設備和工程的核心合作伙伴，將充分受益。預計公司2021-2023 年淨利潤分別為1.55 億、3.31 億和5.01 億，對應EPS 分別為0.32 元、0.68 元和1.02 元。對應當前股價的PE 分別為53 倍、25 倍和16 倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示： 1、政策性風險。2、新品研發低於預期。3、財務風險。
