老牌电子真空器件厂商,下游应用场景多样。公司成立于2000 年,是一家专注于电子真空器件研发、生产以及销售的高新技术企业。公司提供陶瓷高压直流接触器、陶瓷高压真空继电器、真空交流接触器等7 大产品,涵盖继电器、电路开关、电容器及电子管四大类别的电子元器件。产品广泛应用于新能源汽车及充电设施、航天航空及军工、半导体设备制造、光伏风能及储能、传统能源、安检、辐照等下游应用领域。
掌握核心技术,专利储备充分。截至2021 年9 月,公司已形成发明专利31 项,实用新型专利71 项。公司细分产品的部分主要参数指标已达到行业先进技术水平。
新能源车/半导体设备/航天军工高景气,带动公司需求增长1)新能源车:公司陶瓷高压直流接触器是新能源汽车和充电设施电池及电路系统的核心模块,是国内较早实现陶瓷高压直流接触器产业化的厂商。
根据招股书估测,公司2020 年约占国内新能源汽车及充电设施高压直流接触器市场份额的10.28%-19.58%之间,是市场主要参与者之一,客户包括宁德时代、汇川技术、GIGAVAC 等。受益于新能源汽车及其配套领域的高景气度,公司在相关领域布局的陶瓷高压直流接触器、接触点组等产品有望进一步提升市占率,拉动营收增长。
2)半导体设备:公司生产的陶瓷真空电容器和陶瓷高压真空继电器是包括刻蚀机、PECVD 等薄膜沉积设备、清洗设备在内的半导体制造设备的重要电子元器件。过去因国产半导体设备渗透率低,市场空间小,国产半导体设备的电子元器件供应商也较少,公司应用在半导体设备领域的电子真空器件占比不高。公司真空电容器产品各项性能与国外主要竞争对手基本相当,且生产成本较低。受益于全球缺芯扩产和国产半导体设备替代双因素驱动,有着与国外电子元器件厂商等效实力的国内电子真空器件厂商将迎来新机遇。
3)航天军工:公司生产的陶瓷高压真空继电器和陶瓷真空电容器应用航天航空电源控制系统、航天及军工通信系统,是电源控制、通信系统的基础核心电子元器件。公司是进入市场较早的国产军用高压真空继电器供应商,目前陶瓷高压真空继电器等产品已经在航天航空及军工领域获客户认可,占据一定市场份额,是下游客户的主要供应商之一。
投资评级:我们预计公司2021/22/23 年营收达到5.12/6.83/9.32 亿元,归母净利润达到0.66/1.20/1.80 亿元,考虑到公司业务结构,我们选取宏发股份/国光电气/航天电器/宝光股份/紫光国微作为对标公司,根据Wind 一致预期,对标公司现价对应2021-2023 年平均PEG 为1.14 倍,选取1.14倍作为国力股份PEG,目标市值89 亿,对应目标价93.25 元,相比于9 月13 日收盘价79.99 元有17%空间,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:贸易摩擦加剧、技术创新不及预期、下游领域拓展不及预期、市场竞争加剧、疫情加剧、短期内股价波动风险
老牌電子真空器件廠商,下游應用場景多樣。公司成立於2000 年,是一家專注於電子真空器件研發、生產以及銷售的高新技術企業。公司提供陶瓷高壓直流接觸器、陶瓷高壓真空繼電器、真空交流接觸器等7 大產品,涵蓋繼電器、電路開關、電容器及電子管四大類別的電子元器件。產品廣泛應用於新能源汽車及充電設施、航天航空及軍工、半導體設備製造、光伏風能及儲能、傳統能源、安檢、輻照等下游應用領域。
掌握核心技術,專利儲備充分。截至2021 年9 月,公司已形成發明專利31 項,實用新型專利71 項。公司細分產品的部分主要參數指標已達到行業先進技術水平。
新能源車/半導體設備/航天軍工高景氣,帶動公司需求增長1)新能源車:公司陶瓷高壓直流接觸器是新能源汽車和充電設施電池及電路系統的核心模塊,是國內較早實現陶瓷高壓直流接觸器產業化的廠商。
根據招股書估測,公司2020 年約佔國內新能源汽車及充電設施高壓直流接觸器市場份額的10.28%-19.58%之間,是市場主要參與者之一,客戶包括寧德時代、匯川技術、GIGAVAC 等。受益於新能源汽車及其配套領域的高景氣度,公司在相關領域佈局的陶瓷高壓直流接觸器、接觸點組等產品有望進一步提升市佔率,拉動營收增長。
2)半導體設備:公司生產的陶瓷真空電容器和陶瓷高壓真空繼電器是包括刻蝕機、PECVD 等薄膜沉積設備、清洗設備在內的半導體制造設備的重要電子元器件。過去因國產半導體設備滲透率低,市場空間小,國產半導體設備的電子元器件供應商也較少,公司應用在半導體設備領域的電子真空器件佔比不高。公司真空電容器產品各項性能與國外主要競爭對手基本相當,且生產成本較低。受益於全球缺芯擴產和國產半導體設備替代雙因素驅動,有着與國外電子元器件廠商等效實力的國內電子真空器件廠商將迎來新機遇。
3)航天軍工:公司生產的陶瓷高壓真空繼電器和陶瓷真空電容器應用航天航空電源控制系統、航天及軍工通信系統,是電源控制、通信系統的基礎核心電子元器件。公司是進入市場較早的國產軍用高壓真空繼電器供應商,目前陶瓷高壓真空繼電器等產品已經在航天航空及軍工領域獲客戶認可,佔據一定市場份額,是下游客戶的主要供應商之一。
投資評級:我們預計公司2021/22/23 年營收達到5.12/6.83/9.32 億元,歸母淨利潤達到0.66/1.20/1.80 億元,考慮到公司業務結構,我們選取宏發股份/國光電氣/航天電器/寶光股份/紫光國微作爲對標公司,根據Wind 一致預期,對標公司現價對應2021-2023 年平均PEG 爲1.14 倍,選取1.14倍作爲國力股份PEG,目標市值89 億,對應目標價93.25 元,相比於9 月13 日收盤價79.99 元有17%空間,首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:貿易摩擦加劇、技術創新不及預期、下游領域拓展不及預期、市場競爭加劇、疫情加劇、短期內股價波動風險