9月15日周三，央行在公告中表示，为维护银行体系流动性合理充裕，2021年9月15日人民银行开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对9月15日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作。
其中6000亿元中期借贷便利的中标利率为2.95%，100亿元逆回购操作中标利率为2.20%，均保持持平。
此外，今日有6000亿元MLF到期。
从近期MLF操作情况来看，央行在7月份、8月份均采取了缩量续作。同时，截至8月份，MLF操作利率已经连续17个月维持在2.95%。
本次MLF进行等量续作，主要有两方面因素对流动性需求带来压力：一是9月15日的6000亿元MLF到期将形成“抽水”效应。
二是专项债发行提速会产生流动性需求，也可能对流动性总量带来一定扰动。但从专项债已披露发行计划看，9月份净融资量并不大，预计对流动性总量影响有限。
MLF和逆回购等政策利率是我国货币政策取向的中枢，根据近期央行多次强调实施稳健货币政策的表述，本次MLF和逆回购政策利率均维持不变。
中信证券此前研报指出，基于资金到期续作、政府债券发行与财政收支对冲的假设下估计的流动性缺口不大，市场感受可能不同。
如果考虑财政支出提速对冲政府债券发行、央行公开市场操作对冲资金到期，则年内除10月份流动性缺口大于5000亿元外，其他月份流动性缺口小；在不对央行流动性投放做假设、只考虑月初资金到期情况下，我们测算的年内流动性缺口仍将维持在9000亿元左右的较高水平。但央行投放是影响流动性缺口的最关键因素，完全对冲和资金面平稳循环论证缺乏说服力；政府债券发行、财政收支存在节奏差。
综合考虑现金、财政存款、外汇占款、准备金需求、央行对冲等因素，中信证券判断，年内流动性缺口不是很大，但需要关注政府债券发行和财政收支的节奏差、银行提高防御性流动性需求等因素对资金面的影响。
9月15日週三，央行在公告中表示，為維護銀行體系流動性合理充裕，2021年9月15日人民銀行開展6000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對9月15日MLF到期的續做)和100億元逆回購操作。
其中6000億元中期借貸便利的中標利率為2.95%，100億元逆回購操作中標利率為2.20%，均保持持平。
此外，今日有6000億元MLF到期。
從近期MLF操作情況來看，央行在7月份、8月份均採取了縮量續作。同時，截至8月份，MLF操作利率已經連續17個月維持在2.95%。
本次MLF進行等量續作，主要有兩方面因素對流動性需求帶來壓力：一是9月15日的6000億元MLF到期將形成“抽水”效應。
二是專項債發行提速會產生流動性需求，也可能對流動性總量帶來一定擾動。但從專項債已披露發行計劃看，9月份淨融資量並不大，預計對流動性總量影響有限。
MLF和逆回購等政策利率是我國貨幣政策取向的中樞，根據近期央行多次強調實施穩健貨幣政策的表述，本次MLF和逆回購政策利率均維持不變。
中信證券此前研報指出，基於資金到期續作、政府債券發行與財政收支對衝的假設下估計的流動性缺口不大，市場感受可能不同。
如果考慮財政支出提速對衝政府債券發行、央行公開市場操作對衝資金到期，則年內除10月份流動性缺口大於5000億元外，其他月份流動性缺口小；在不對央行流動性投放做假設、只考慮月初資金到期情況下，我們測算的年內流動性缺口仍將維持在9000億元左右的較高水平。但央行投放是影響流動性缺口的最關鍵因素，完全對衝和資金面平穩循環論證缺乏説服力；政府債券發行、財政收支存在節奏差。
綜合考慮現金、財政存款、外匯佔款、準備金需求、央行對衝等因素，中信證券判斷，年內流動性缺口不是很大，但需要關注政府債券發行和財政收支的節奏差、銀行提高防禦性流動性需求等因素對資金面的影響。
