股东替换。上柴股份原股东是上海电气集团。08 年电气集团将其持有的公司50.32%股权全部转让给上海汽车集团股份有限公司("上汽集团")。上汽集团成为上柴股份控股股东。
业务调整。上柴股份原有产品比较单一，主要是8-9 升发动机，量配套比较窄，进入上汽体系后，进行了多方面调整。人员精简：员工从2000 年来的1万多人，下降到2014 年的2100 多人。产品线扩容：公司原来只覆盖8-9 升中型发动机，量配套较窄，进入上汽之后进行了多方面调整，形成了对轻柴、中轻柴、中柴、重柴的全方面覆盖。业务外包：把非关键零部件外包，关键零部件自制。
主业下滑较快，带来转型预期。上柴的发动机对应下游领域包括配套车用、工程机械、船机电站等等。14 年来受经济不景气影响，工程机械市场下滑较快，15 年3 季报营业收入为16.63 亿元，同比下滑25.20%；归属净利0.68亿元，同比下滑44.09%。业务快速下滑，给公司增加了后续转型预期。
背靠风格积极的巨无霸股东，上汽集团。上柴股份是上汽集团旗下唯一的发动机上市公司。上汽集团实力强大，14 年营业收入6267.12 亿元，归属净利279.73 亿元，市值接近2500 亿元，是A 股的巨无霸公司。上汽集团风格积极，近日动作频频，15 年11 月对二级市场定增150 亿，投向新能源汽车、智能化大规模定制、车联网、汽车金融等相关领域。有了大集团的背后支撑，为上柴股份保证主营业务稳健，积极转型提供了强有力保障。
盈利预测与估值。预测15-17 年EPS 为0.18、0.20、0.23 元，考虑公司转型预期，给予16 年100 倍估值，对应目标价20 元，增持评级。
风险提示。主业发展低于预期，转型低于预期。
股東替換。上柴股份原股東是上海電氣集團。08 年電氣集團將其持有的公司50.32%股權全部轉讓給上海汽車集團股份有限公司("上汽集團")。上汽集團成為上柴股份控股股東。
業務調整。上柴股份原有產品比較單一，主要是8-9 升發動機，量配套比較窄，進入上汽體系後，進行了多方面調整。人員精簡：員工從2000 年來的1萬多人，下降到2014 年的2100 多人。產品線擴容：公司原來只覆蓋8-9 升中型發動機，量配套較窄，進入上汽之後進行了多方面調整，形成了對輕柴、中輕柴、中柴、重柴的全方面覆蓋。業務外包：把非關鍵零部件外包，關鍵零部件自制。
主業下滑較快，帶來轉型預期。上柴的發動機對應下游領域包括配套車用、工程機械、船機電站等等。14 年來受經濟不景氣影響，工程機械市場下滑較快，15 年3 季報營業收入為16.63 億元，同比下滑25.20%；歸屬淨利0.68億元，同比下滑44.09%。業務快速下滑，給公司增加了後續轉型預期。
背靠風格積極的巨無霸股東，上汽集團。上柴股份是上汽集團旗下唯一的發動機上市公司。上汽集團實力強大，14 年營業收入6267.12 億元，歸屬淨利279.73 億元，市值接近2500 億元，是A 股的巨無霸公司。上汽集團風格積極，近日動作頻頻，15 年11 月對二級市場定增150 億，投向新能源汽車、智能化大規模定製、車聯網、汽車金融等相關領域。有了大集團的背後支撐，為上柴股份保證主營業務穩健，積極轉型提供了強有力保障。
盈利預測與估值。預測15-17 年EPS 為0.18、0.20、0.23 元，考慮公司轉型預期，給予16 年100 倍估值，對應目標價20 元，增持評級。
風險提示。主業發展低於預期，轉型低於預期。
