公司发布2021 年半年报，报告期内实现营业总收入227.37 亿元、同比增长28.07%，利润总额16.29 亿元、同比增长41.74%，实现新增生效订单343.92 亿元，同比增长32.85%，实现每股收益0.43 元。
投资要点：
“双碳”背景下能源变革带动风电高速增长：在国家“碳中和，碳达峰”
大背景下，发电设备产量大幅提升，2021 年上半年公司实现发电设备总产量1895.64 万千瓦，同比增长51.72%。其中水轮发电机组506.55万千瓦，同比增长11.81%，汽轮发电机1237.5万千瓦，同比增长75.08%，风力发电机组151.59 万千瓦，同比增长69.13%，电站锅炉1126 万千瓦，同比增长84.85%，电站汽轮机937.40 万千瓦，同比增长127.39%。
产业转型持续推进，营收结构更趋合理：报告期营业总收入中，清洁高效发电设备占比27.22%,可再生能源装备占比34.62%，现代制造服务业占比10.40%，工程与贸易占比11.33%，新兴成长产业16.43%,产业结构更趋合理，绿色低碳转型初见成效。公司大力发展可再生能源装备并进军燃料电池赛道，顺应我国双碳背景下对于清洁能源的需求变化，新能源板块未来有望成为公司业绩增长的关键驱动力。此外，“十四五”
规划纲要提出，要构建现代能源体系，加快抽水蓄能电站建设和新型储能技术规模化应用。国家能源局监管总监李冶近日透露，抽水蓄能电站作为优质的调节电源，在促进新能源消纳方面具有突出的作用和优势。
目前我国在运抽水蓄能电站装机规模3179 万千瓦，在建规模5463 万千瓦，预期到2025 年，在运装机总规模将达到6200 万千瓦。公司2018年抽水蓄能市场占有率达到47.2%，目前市场占有率保持相对稳定的态势，随着抽水储能发展窗口的到来，传统水电业务有望迎来增长。
携手北京大兴区，氢能赛道有望迎来增长拐点：公司2011 年开始燃料电池研发，2011-17 年累计申请燃料电池领域专利135 项，具备动力燃料电池自主技术。公司为西昌市量身定制的全国首个“高原”氢燃料电池公交项目，入选中国2020 年十大城市清洁高效供能典型项目并排序第一。2021 年1 月，公司实现全国首批高原氢燃料电池发动机成功交付，先期示范的100 台氢燃料电池公交车累计运营里程超过620 万公里，最低氢耗低于4 公斤。今年6 月，北京大兴区与东方电气签署了氢能合作协议，将在北京大兴建北京总部、膜电极研发中心和制造基地。
目前北京已成为首批氢能示范城市群，公司燃料电池相关业务有望迎来需求补涨，增长拐点将至。
盈利预测与投资建议： 预计公司2021-2023 年营业收入分别为466.51/495.27/506.00 亿元，净利润分别为23.44/25.33/28.16 亿元，对应EPS 分别为0.75/0.81/0.90 元/股，结合碳达峰、碳中和的大背景下公司新能源以及新兴产业板块的发展前景，维持公司“买入”评级。
风险因素：清洁能源装机需求不及预期；氢能板块回暖不及预期。
公司發佈2021 年半年報，報告期內實現營業總收入227.37 億元、同比增長28.07%，利潤總額16.29 億元、同比增長41.74%，實現新增生效訂單343.92 億元，同比增長32.85%，實現每股收益0.43 元。
投資要點：
“雙碳”背景下能源變革帶動風電高速增長：在國家“碳中和，碳達峯”
大背景下，發電設備產量大幅提升，2021 年上半年公司實現發電設備總產量1895.64 萬千瓦，同比增長51.72%。其中水輪發電機組506.55萬千瓦，同比增長11.81%，汽輪發電機1237.5萬千瓦，同比增長75.08%，風力發電機組151.59 萬千瓦，同比增長69.13%，電站鍋爐1126 萬千瓦，同比增長84.85%，電站汽輪機937.40 萬千瓦，同比增長127.39%。
產業轉型持續推進，營收結構更趨合理：報告期營業總收入中，清潔高效發電設備佔比27.22%,可再生能源裝備佔比34.62%，現代製造服務業佔比10.40%，工程與貿易佔比11.33%，新興成長產業16.43%,產業結構更趨合理，綠色低碳轉型初見成效。公司大力發展可再生能源裝備並進軍燃料電池賽道，順應我國雙碳背景下對於清潔能源的需求變化，新能源板塊未來有望成為公司業績增長的關鍵驅動力。此外，“十四五”
規劃綱要提出，要構建現代能源體系，加快抽水蓄能電站建設和新型儲能技術規模化應用。國家能源局監管總監李冶近日透露，抽水蓄能電站作為優質的調節電源，在促進新能源消納方面具有突出的作用和優勢。
目前我國在運抽水蓄能電站裝機規模3179 萬千瓦，在建規模5463 萬千瓦，預期到2025 年，在運裝機總規模將達到6200 萬千瓦。公司2018年抽水蓄能市場佔有率達到47.2%，目前市場佔有率保持相對穩定的態勢，隨着抽水儲能發展窗口的到來，傳統水電業務有望迎來增長。
攜手北京大興區，氫能賽道有望迎來增長拐點：公司2011 年開始燃料電池研發，2011-17 年累計申請燃料電池領域專利135 項，具備動力燃料電池自主技術。公司為西昌市量身定製的全國首個“高原”氫燃料電池公交項目，入選中國2020 年十大城市清潔高效供能典型項目並排序第一。2021 年1 月，公司實現全國首批高原氫燃料電池發動機成功交付，先期示範的100 台氫燃料電池公交車累計運營里程超過620 萬公里，最低氫耗低於4 公斤。今年6 月，北京大興區與東方電氣簽署了氫能合作協議，將在北京大興建北京總部、膜電極研發中心和製造基地。
目前北京已成為首批氫能示範城市羣，公司燃料電池相關業務有望迎來需求補漲，增長拐點將至。
盈利預測與投資建議： 預計公司2021-2023 年營業收入分別為466.51/495.27/506.00 億元，淨利潤分別為23.44/25.33/28.16 億元，對應EPS 分別為0.75/0.81/0.90 元/股，結合碳達峯、碳中和的大背景下公司新能源以及新興產業板塊的發展前景，維持公司“買入”評級。
風險因素：清潔能源裝機需求不及預期；氫能板塊回暖不及預期。
