事件：公司公布2021 年半年报，2021H1 实现营收20.04 亿元，同比增长50.65%；归母净利润1.41 亿元，同比增长259.20%；扣非归母净利润1.28亿元，同比增长576.96%。2021Q2 营收11.48 亿元，同比增长53.15%，环比增长34.11%；归母净利润0.80 亿元，同比增长179.41%，环比增长31.15%；扣非归母净利润0.73 亿元，同比增长386.64%，环比增长32.73%。
业绩大幅增长，盈利能力改善显著：公司2021H1 营收与归母净利润同比大幅增长，主要源于LED 市场需求回暖，LED 半导体封装订单需求旺盛，封装产能快速释放。分业务来看，LED 封装收入16.84 亿元，同比+59.06%，毛利率21.17%，同比+0.63pct，产能利用率为83.97 %，产品综合良率为97.05%；汽车照明业务收入2.71 亿元，同比+25.83%，毛利率24.16%，同比+3.75pct，佛达信号商用车灯国内外市场双线布局持续深化，谊善乘用车灯客户结构优化，产品毛利上升，成本费用下降，经营整体持续向好。
此外，重盈工元、明鑫成积极参与国内工程照明项目投标活动，亮化工程、文旅照明、景观照明业务趋势向好。
传统封装业务量价齐升，Mini led 产能优势明显：传统封装方面，受益于LED 行业景气度持续回暖，以及广州线产能扩张，公司传统白光封装务迎来量价齐升，有望提升公司在LED 封装领域的市占率。汽车照明方面，佛达信号商用车灯对外出口业务增速明显，订单饱满，产能相对紧张；谊善乘用车灯积极进行客户结构优化，乘用车灯产品毛利上升，成本费用下降，并引进了北京汽车等新客户、新项目，目前公司已成为首个主流车用LED 封装全线量产的民族品牌。Mini LED 方面，公司积极推进Mini LED项目建设，Mini LED 新型显示项目一期已投产，二期已启动建设，完全达产后预计年产值达40 亿人民币。公司Mini LED 封装产能规模行业领先，新产能的释放将驱动公司盈利能力快速提升。
照明需求复苏趋势强化，Mini LED 市场放量在即：LED 照明方面，自 2020 年下半年以来LED 照明需求快速复苏，2021H1 中国照明产品出口总额为290.81 亿美元，同比+49.85%，其中LED 照明产品出口额209.88亿美元，同比+50.83%， 照明产品出口总额和LED 照明产品出口额均创照明行业上半年出口历史记录，照明整体出口持续回暖。Mini LED 方面，据LEDinside 预测，Mini LED 市场将在未来几年得到快速发展，2023 年全球Mini LED 产值将达到10 亿美元，2025 年Micro LED 市场产值将会达到28.91 亿美元。Mini LED 不仅继承了传统小间距无缝拼接、宽色域、低功耗和长寿命的特点，还拥有高防护性、可视角度大、高PPI、高亮度和对比度等优势。此外，面板厂和整机厂加快MiniLED 产品导入，京东方已量产P0.9 玻璃基Mini LED 直显产品，TCL 发布 X12 8K Mini LED领曜智屏，苹果即将发布搭载Mini LED 显示屏的新款MacBook Pro，随着降本效应显现，Mini LED 已迎来商用元年，相关厂商进入量产备货阶段，下游应用爆发有望带动中游Mini LED 封装厂商加速扩充产能，公司有望迎来业绩爆发期。
维持“买入”评级：看好公司在Mini LED 封装的领先布局，随着下游Mini LED 应用放量，有望带动公司业绩大幅提高，预估公司2021 年-2023年归母净利润为3.72 亿元、5.37 亿元、6.07 亿元，EPS 分别为0.53 元、0.76 元、0.86 元，对应PE 分别为30X、21X、18X。
风险提示：LED 封装降价超预期，技术进展不及预期，Mini LED 需求不及预期，产能释放不及预期。
事件：公司公佈2021 年半年報，2021H1 實現營收20.04 億元，同比增長50.65%；歸母淨利潤1.41 億元，同比增長259.20%；扣非歸母淨利潤1.28億元，同比增長576.96%。2021Q2 營收11.48 億元，同比增長53.15%，環比增長34.11%；歸母淨利潤0.80 億元，同比增長179.41%，環比增長31.15%；扣非歸母淨利潤0.73 億元，同比增長386.64%，環比增長32.73%。
業績大幅增長，盈利能力改善顯著：公司2021H1 營收與歸母淨利潤同比大幅增長，主要源於LED 市場需求回暖，LED 半導體封裝訂單需求旺盛，封裝產能快速釋放。分業務來看，LED 封裝收入16.84 億元，同比+59.06%，毛利率21.17%，同比+0.63pct，產能利用率爲83.97 %，產品綜合良率爲97.05%；汽車照明業務收入2.71 億元，同比+25.83%，毛利率24.16%，同比+3.75pct，佛達信號商用車燈國內外市場雙線佈局持續深化，誼善乘用車燈客戶結構優化，產品毛利上升，成本費用下降，經營整體持續向好。
此外，重盈工元、明鑫成積極參與國內工程照明項目投標活動，亮化工程、文旅照明、景觀照明業務趨勢向好。
傳統封裝業務量價齊升，Mini led 產能優勢明顯：傳統封裝方面，受益於LED 行業景氣度持續回暖，以及廣州線產能擴張，公司傳統白光封裝務迎來量價齊升，有望提升公司在LED 封裝領域的市佔率。汽車照明方面，佛達信號商用車燈對外出口業務增速明顯，訂單飽滿，產能相對緊張；誼善乘用車燈積極進行客戶結構優化，乘用車燈產品毛利上升，成本費用下降，並引進了北京汽車等新客戶、新項目，目前公司已成爲首個主流車用LED 封裝全線量產的民族品牌。Mini LED 方面，公司積極推進Mini LED項目建設，Mini LED 新型顯示項目一期已投產，二期已啓動建設，完全達產後預計年產值達40 億人民幣。公司Mini LED 封裝產能規模行業領先，新產能的釋放將驅動公司盈利能力快速提升。
照明需求復甦趨勢強化，Mini LED 市場放量在即：LED 照明方面，自 2020 年下半年以來LED 照明需求快速復甦，2021H1 中國照明產品出口總額爲290.81 億美元，同比+49.85%，其中LED 照明產品出口額209.88億美元，同比+50.83%， 照明產品出口總額和LED 照明產品出口額均創照明行業上半年出口歷史記錄，照明整體出口持續回暖。Mini LED 方面，據LEDinside 預測，Mini LED 市場將在未來幾年得到快速發展，2023 年全球Mini LED 產值將達到10 億美元，2025 年Micro LED 市場產值將會達到28.91 億美元。Mini LED 不僅繼承了傳統小間距無縫拼接、寬色域、低功耗和長壽命的特點，還擁有高防護性、可視角度大、高PPI、高亮度和對比度等優勢。此外，面板廠和整機廠加快MiniLED 產品導入，京東方已量產P0.9 玻璃基Mini LED 直顯產品，TCL 發佈 X12 8K Mini LED領曜智屏，蘋果即將發佈搭載Mini LED 顯示屏的新款MacBook Pro，隨着降本效應顯現，Mini LED 已迎來商用元年，相關廠商進入量產備貨階段，下游應用爆發有望帶動中游Mini LED 封裝廠商加速擴充產能，公司有望迎來業績爆發期。
維持“買入”評級：看好公司在Mini LED 封裝的領先佈局，隨着下游Mini LED 應用放量，有望帶動公司業績大幅提高，預估公司2021 年-2023年歸母淨利潤爲3.72 億元、5.37 億元、6.07 億元，EPS 分別爲0.53 元、0.76 元、0.86 元，對應PE 分別爲30X、21X、18X。
風險提示：LED 封裝降價超預期，技術進展不及預期，Mini LED 需求不及預期，產能釋放不及預期。
