事件：
2021 年8 月31 日，国家市场监督管理局官网发布2021 年第11 号中国国家标准公告，道恩股份参与制修订的9 项国家标准获批发布，并将于2022 年3 月1 日正式实施。
投资要点：
参与国家标准制修定，彰显公司技术实力
作为国家认定的高新技术企业，公司一直以来重视研发投入和自身技术实力的提升，坚持自主创新和产学研结合，多款产品跻身世界竞争舞台。同时，公司积极参与各类标准的制修订，培养了一批标准化专家，公司4 名专家在全国性标准化技术委员会担任5 个委员，截至目前公司已参与制修订国际、国家、行业、团体标准44 项，彰显公司技术实力以及在标准化领域的行业地位。这次新标准的获批发布，不仅进一步完善和健全我国材料领域的测试方法标准架构，同时新标准也将与国际标准接轨，消除贸易障碍，有利于产品出口贸易，促进公司国际贸易业务再上新台阶。
熔喷料回归常态，公司2021 年H1 业绩出现下滑2021 年H1，公司业绩出现下滑，实现营业收入19.37 亿元，同比减少14.85%；实现归母净利润1.10 亿元，同比减少81.17%。其中2021年Q2 单季度公司实现营收9.33 亿元，环比减少0.71 亿元，实现归母净利润0.40 亿元，环比减少0.30 亿元；2021 年Q2 单季度实现毛利1.07 亿元，环比减少0.40 亿元，毛利率11.46%，环比减少3.19个百分点。
公司业绩同比下滑，主要由于2020 年上半年防疫物资熔喷料的量价齐升给公司带来较高业绩基数，而随着疫情的有效控制，熔喷料产品已回归常态，致使公司营收与盈利双下滑。其中熔喷料所在改性塑料板块2021H1 实现营收15.25 亿元，同比-18.79%，实现毛利1.86亿元，同比-75.08%；热塑性弹性体板块实现营收1.85 亿元，同比+1.54%，实现毛利0.42 亿元，同比-57.25%；色母粒板块实现营收1.33 亿元，同比+43.44%；实现毛利0.19 亿元，同比-13.52%。
2021 年H1 报告期经营活动现金流入净额为-0.89 亿元，同比减少13.30 亿元，减幅107.19%，主要是报告期内公司预收款较去年同期减少及付现支出较多所致。2021 年H1，公司销售商品、提供劳务收到的现金12.94 亿元，同比减少50.35%。
布局可降解塑料业务，为公司发展注入新动力
为积极响应国家绿色低碳发展的要求，公司2021 年1 月16 日与中国纺织科学研究院签订了《战略合作框架协议》，着力布局可降解材料领域。同时，公司拟投资建设年产12 万吨生物可降解树脂项目，其中一期包含6 万吨/年PBAT 装置和THF 回收装置及其配套公用工程，项目建设周期15 个月，预计2022 年可实现投产。2021 年6 月5 日，公司发布2021 年非公开发行A 股股票预案，拟通过非公开发行股票募集不超过8.51 亿元，其中3.83 亿元将用于公司PBAT 项目一期建设，为公司可降解材料业务的发展提供有力资金保障。随着相关产能的建设投产，将进一步丰富公司产品结构，提升公司在市场中竞争力，为公司发展注入新动力。
建立俄罗斯生产基地，开拓国际市场
为完善公司产业布局，加快国际化发展进程，2021 年5 月13 日，公司公告，子公司青岛海尔新材料拟与俄罗斯英德尔公司成立合资公司，从事改性塑料产品的研发、生产、销售，其中海尔新材料出资27000 万卢布，占比90%；英德尔出资3000 万卢布，占比10%。
通过在俄罗斯建立生产基地，一方面可以开拓欧洲市场，完善公司产业布局；另一方面，也利于公司更好地与下游主要客户海尔的俄罗斯工厂进行配套，提升公司竞争优势，从而进一步提高公司经济效益。
盈利预测和投资评级：首次覆盖 预计公司2021/22/23 年归母净利分别为2.81 亿元、3.65 亿元和4.75 亿元（暂不考虑拟增发对公司的影响），对应PE 分别为22、17 和13 倍，给予“买入”评级。
风险提示：政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、环保政策变动、经济大幅下行、增发进展不及预期。
事件：
2021 年8 月31 日，國家市場監督管理局官網發佈2021 年第11 號中國國家標準公告，道恩股份參與制修訂的9 項國家標準獲批發布，並將於2022 年3 月1 日正式實施。
投資要點：
參與國家標準制修定，彰顯公司技術實力
作爲國家認定的高新技術企業，公司一直以來重視研發投入和自身技術實力的提升，堅持自主創新和產學研結合，多款產品躋身世界競爭舞臺。同時，公司積極參與各類標準的制修訂，培養了一批標準化專家，公司4 名專家在全國性標準化技術委員會擔任5 個委員，截至目前公司已參與制修訂國際、國家、行業、團體標準44 項，彰顯公司技術實力以及在標準化領域的行業地位。這次新標準的獲批發布，不僅進一步完善和健全我國材料領域的測試方法標準架構，同時新標準也將與國際標準接軌，消除貿易障礙，有利於產品出口貿易，促進公司國際貿易業務再上新臺階。
熔噴料回歸常態，公司2021 年H1 業績出現下滑2021 年H1，公司業績出現下滑，實現營業收入19.37 億元，同比減少14.85%；實現歸母淨利潤1.10 億元，同比減少81.17%。其中2021年Q2 單季度公司實現營收9.33 億元，環比減少0.71 億元，實現歸母淨利潤0.40 億元，環比減少0.30 億元；2021 年Q2 單季度實現毛利1.07 億元，環比減少0.40 億元，毛利率11.46%，環比減少3.19個百分點。
公司業績同比下滑，主要由於2020 年上半年防疫物資熔噴料的量價齊升給公司帶來較高業績基數，而隨着疫情的有效控制，熔噴料產品已回歸常態，致使公司營收與盈利雙下滑。其中熔噴料所在改性塑料板塊2021H1 實現營收15.25 億元，同比-18.79%，實現毛利1.86億元，同比-75.08%；熱塑性彈性體板塊實現營收1.85 億元，同比+1.54%，實現毛利0.42 億元，同比-57.25%；色母粒板塊實現營收1.33 億元，同比+43.44%；實現毛利0.19 億元，同比-13.52%。
2021 年H1 報告期經營活動現金流入淨額爲-0.89 億元，同比減少13.30 億元，減幅107.19%，主要是報告期內公司預收款較去年同期減少及付現支出較多所致。2021 年H1，公司銷售商品、提供勞務收到的現金12.94 億元，同比減少50.35%。
佈局可降解塑料業務，爲公司發展注入新動力
爲積極響應國家綠色低碳發展的要求，公司2021 年1 月16 日與中國紡織科學研究院簽訂了《戰略合作框架協議》，着力佈局可降解材料領域。同時，公司擬投資建設年產12 萬噸生物可降解樹脂項目，其中一期包含6 萬噸/年PBAT 裝置和THF 回收裝置及其配套公用工程，項目建設週期15 個月，預計2022 年可實現投產。2021 年6 月5 日，公司發佈2021 年非公開發行A 股股票預案，擬通過非公開發行股票募集不超過8.51 億元，其中3.83 億元將用於公司PBAT 項目一期建設，爲公司可降解材料業務的發展提供有力資金保障。隨着相關產能的建設投產，將進一步豐富公司產品結構，提升公司在市場中競爭力，爲公司發展注入新動力。
建立俄羅斯生產基地，開拓國際市場
爲完善公司產業佈局，加快國際化發展進程，2021 年5 月13 日，公司公告，子公司青島海爾新材料擬與俄羅斯英德爾公司成立合資公司，從事改性塑料產品的研發、生產、銷售，其中海爾新材料出資27000 萬盧布，佔比90%；英德爾出資3000 萬盧布，佔比10%。
通過在俄羅斯建立生產基地，一方面可以開拓歐洲市場，完善公司產業佈局；另一方面，也利於公司更好地與下游主要客戶海爾的俄羅斯工廠進行配套，提升公司競爭優勢，從而進一步提高公司經濟效益。
盈利預測和投資評級：首次覆蓋 預計公司2021/22/23 年歸母淨利分別爲2.81 億元、3.65 億元和4.75 億元（暫不考慮擬增發對公司的影響），對應PE 分別爲22、17 和13 倍，給予“買入”評級。
風險提示：政策落地情況、新產能建設進度不達預期、新產能貢獻業績不達預期、環保政策變動、經濟大幅下行、增發進展不及預期。
