事件：
公司发布2021 年半年度报告：2021 年H1 公司营业总收入20.1 亿元，同比增长53.2%；归母净利润7020.8 万元，同比增长80.4%，符合我们预期。
点评：
业绩表现良好。公司2021 年Q2 实现营收11.7 亿元，同比增长47%；归母净利润4450.4 万元，同比、环比分别增加83.6%、73.1%。上半年虽然原材料价格波动剧烈、受疫情影响海外出口货运紧张，但公司紧跟市场变化调整业务布局，发挥国内、国外业务的互补作用，依托完备的产品链及工厂布局，维持强势增长，上述业绩表现符合我们的预期。
欧美市场订单良好，高盈利比重提升。公司是国内最大的商用车钢轮出口商。车轮业务上半年营收8.7 亿元，同比增长51.1%，市场份额进一步提升，其中钢圈出口收入5.2 亿元，同比增长66.5%。上半年欧美市场的订单良好，强盈利能力订单的比重增加改善了公司的盈利能力。
建设曹妃甸生产基地，市场份额有望攀升。下半年公司将凭借现有管理优势“复制”建设唐山曹妃甸生产基地，项目投资期限3-5 年，全部建成后预计实现年钢材开平、落料加工量约18 万吨，年钢制轮毂产量约470 万只（包含大圈120 万只、中圈150 万只，小圈150 万只，农机工程专用圈50 万只）。该项目的投产一方面将大大地减少物流时间和节约物流成本，解决国内外基地的原料配送，从原料供应上再降成本；另一方面可满足东北、华北市场的主机厂供货需求，扩大市场份额。
成立车轮钢试验基地，携手首钢开发轻量化钢轮产品。公司同首钢合作研发优质车轮高强钢用于生产轻量化钢轮产品。其中抗拉强度达590Mpa 高强材料，已大批量运用于全系列产品，年产销量超100 万只；650Mpa 高强材料，用于国内市场22.5x9.00 产品，已批量生产超过20万只；780Mpa 高强材料，用于欧美高端市场22.5x8.25 产品，已批量生产达10 万只。轻量化钢圈产品在公司的所有规格产品中占比超过50%。
业绩符合我们预期，维持“买入”评级。我们维持公司2021-2023 年收入预测为35/45/59 亿元，同比增速分别为19.0%/29.4%/30.5%；基于中报业绩符合预期，我们维持归母净利润为1.4/2.2/2.8 亿元，增速分别为80 %/57%/28%；对应 PE 分别为21x/14x/11x，低于可比公司估值。考虑国内装配式建筑和绿色建筑钢结构稳步发展，公司作为优质工业钢结构生产商将受益；汽车产销持续回暖，公司铝轮项目逐渐放量带来新增长点；因此维持公司“买入”评级。
风险提示：主要原材料价格波动；国际市场对出口业务影响，汇率波动。
事件：
公司發佈2021 年半年度報告：2021 年H1 公司營業總收入20.1 億元，同比增長53.2%；歸母淨利潤7020.8 萬元，同比增長80.4%，符合我們預期。
點評：
業績表現良好。公司2021 年Q2 實現營收11.7 億元，同比增長47%；歸母淨利潤4450.4 萬元，同比、環比分別增加83.6%、73.1%。上半年雖然原材料價格波動劇烈、受疫情影響海外出口貨運緊張，但公司緊跟市場變化調整業務佈局，發揮國內、國外業務的互補作用，依託完備的產品鏈及工廠佈局，維持強勢增長，上述業績表現符合我們的預期。
歐美市場訂單良好，高盈利比重提升。公司是國內最大的商用車鋼輪出口商。車輪業務上半年營收8.7 億元，同比增長51.1%，市場份額進一步提升，其中鋼圈出口收入5.2 億元，同比增長66.5%。上半年歐美市場的訂單良好，強盈利能力訂單的比重增加改善了公司的盈利能力。
建設曹妃甸生產基地，市場份額有望攀升。下半年公司將憑藉現有管理優勢“複製”建設唐山曹妃甸生產基地，項目投資期限3-5 年，全部建成後預計實現年鋼材開平、落料加工量約18 萬噸，年鋼製輪轂產量約470 萬隻（包含大圈120 萬隻、中圈150 萬隻，小圈150 萬隻，農機工程專用圈50 萬隻）。該項目的投產一方面將大大地減少物流時間和節約物流成本，解決國內外基地的原料配送，從原料供應上再降成本；另一方面可滿足東北、華北市場的主機廠供貨需求，擴大市場份額。
成立車輪鋼試驗基地，攜手首鋼開發輕量化鋼輪產品。公司同首鋼合作研發優質車輪高強鋼用於生產輕量化鋼輪產品。其中抗拉強度達590Mpa 高強材料，已大批量運用於全系列產品，年產銷量超100 萬隻；650Mpa 高強材料，用於國內市場22.5x9.00 產品，已批量生產超過20萬隻；780Mpa 高強材料，用於歐美高端市場22.5x8.25 產品，已批量生產達10 萬隻。輕量化鋼圈產品在公司的所有規格產品中佔比超過50%。
業績符合我們預期，維持“買入”評級。我們維持公司2021-2023 年收入預測為35/45/59 億元，同比增速分別為19.0%/29.4%/30.5%；基於中報業績符合預期，我們維持歸母淨利潤為1.4/2.2/2.8 億元，增速分別為80 %/57%/28%；對應 PE 分別為21x/14x/11x，低於可比公司估值。考慮國內裝配式建築和綠色建築鋼結構穩步發展，公司作為優質工業鋼結構生產商將受益；汽車產銷持續回暖，公司鋁輪項目逐漸放量帶來新增長點；因此維持公司“買入”評級。
風險提示：主要原材料價格波動；國際市場對出口業務影響，匯率波動。
