21H1 营收8.82 亿，同增54.65%，主要由于来自综合教育服务的收入增加所致，主要受天立自有学校的收益增加所带动。
具体来看，按收入类分，教育服务收入是核心来源。21H1 教育服务收入6.83 亿元（占比77.38%，同增48.12%；餐厅营运收入1.88 亿元（占比21.35%），同增74.75%；游学服务收入474.0 万元（占比0.54%）；管理及特许经营费收入467.6 万元（占比0.53%），同增155.94%；供应链管理服务收入181.6 万元（占比0.21%）。
毛利4.13 亿同增50.18%；毛利率46.84%同减1.40pct，系疫情恢复后学校正常开学，各项日常经营相关成本支出同比增加所致。净利2.74 亿同增30.23%，归母净利2.70 亿元同增29.31%，业绩持续稳定快速增长。
从反映预收教育服务餐厅运营的合约负债来看，截至21H1 合约负债6.15亿元同减14.70%。
从反映补贴递延收入来看，21H1 新收到补贴4.93 亿元，结转补贴（进损益）1.39 亿元，综合期初留存1.28 亿元，期末合计16.36 亿元。
凭借天立于其所在地四川省的坚实布局，天立学校遍布内蒙古、山东、河南、贵州、江西、浙江及云南的20 座城市。截至21H1，天立拥有并经营26 所自有学校，并为6 所托管学校提供管理服务。
截至21H1，校网内自有及委托学校入读人数约58,190 名同增42.5%。该增长系现有学校入读人数增加（其使用率会继续提升）及新开办的自有学校入读人数增加所带动。
公司21H1 订立6 份协议及H1 后订立3 份协议，分别位于四川、河南、广东、湖南、广西、云南、山东及陕西，将增加约24,000 人的学额。
天立制定集中及标准化的管理制度，公司确信该学校管理制度对业务成功至关重要，因为其有助整合资源、加强营运效率及维持天立的教育服务水准。凭借天立的管理制度，公司一直能够将校网迅速扩展至新的地理位置，同时又能于校网内贯彻质量标准。
展望未来，天立将通过做大做强以营利性高中为主的学校，为学生提供多元化升学服务，坚持在全国进行战略扩张。公司致力于提高教学质量及优化「六立一达」教育体系。透过卓越的学校管理及教师的专业精神，努力为学生及家长提供更优质的服务。作为综合教育服务运营商，公司志在辅助公共教育，并为社会的未来栋梁作出贡献。
维持盈利预测，给予买入评级
天立凭借自身办学经验有效丰富当地教育供给，借助民办特有灵活优势提高运营效率；另一方面将有效减轻地方财政压力，全国多数地方政府大都对民办教育采取积极欢迎态度。我们始终坚定看好天立模式，认可其对优质教育资源经验的异地输出与复制。
我们预计天立FY21-22 年收入分别为18 亿人民币、24 亿，净利分别为人民币5.3 亿人民币、7.2 亿人民币，EPS 分别为0.24 元人民币、0.33 元人民币，对应PE 分别为7xPE、5xPE。
风险提示：招生不及预期，核心高管流失，市场竞争激烈等
21H1 營收8.82 億，同增54.65%，主要由於來自綜合教育服務的收入增加所致，主要受天立自有學校的收益增加所帶動。
具體來看，按收入類分，教育服務收入是核心來源。21H1 教育服務收入6.83 億元（佔比77.38%，同增48.12%；餐廳營運收入1.88 億元（佔比21.35%），同增74.75%；遊學服務收入474.0 萬元（佔比0.54%）；管理及特許經營費收入467.6 萬元（佔比0.53%），同增155.94%；供應鏈管理服務收入181.6 萬元（佔比0.21%）。
毛利4.13 億同增50.18%；毛利率46.84%同減1.40pct，系疫情恢復後學校正常開學，各項日常經營相關成本支出同比增加所致。淨利2.74 億同增30.23%，歸母淨利2.70 億元同增29.31%，業績持續穩定快速增長。
從反映預收教育服務餐廳運營的合約負債來看，截至21H1 合約負債6.15億元同減14.70%。
從反映補貼遞延收入來看，21H1 新收到補貼4.93 億元，結轉補貼（進損益）1.39 億元，綜合期初留存1.28 億元，期末合計16.36 億元。
憑藉天立於其所在地四川省的堅實佈局，天立學校遍佈內蒙古、山東、河南、貴州、江西、浙江及雲南的20 座城市。截至21H1，天立擁有並經營26 所自有學校，併爲6 所託管學校提供管理服務。
截至21H1，校網內自有及委託學校入讀人數約58,190 名同增42.5%。該增長系現有學校入讀人數增加（其使用率會繼續提升）及新開辦的自有學校入讀人數增加所帶動。
公司21H1 訂立6 份協議及H1 後訂立3 份協議，分別位於四川、河南、廣東、湖南、廣西、雲南、山東及陝西，將增加約24,000 人的學額。
天立制定集中及標準化的管理制度，公司確信該學校管理制度對業務成功至關重要，因爲其有助整合資源、加強營運效率及維持天立的教育服務水準。憑藉天立的管理制度，公司一直能夠將校網迅速擴展至新的地理位置，同時又能於校網內貫徹質量標準。
展望未來，天立將通過做大做強以營利性高中爲主的學校，爲學生提供多元化升學服務，堅持在全國進行戰略擴張。公司致力於提高教學質量及優化「六立一達」教育體系。透過卓越的學校管理及教師的專業精神，努力爲學生及家長提供更優質的服務。作爲綜合教育服務運營商，公司志在輔助公共教育，併爲社會的未來棟樑作出貢獻。
維持盈利預測，給予買入評級
天立憑藉自身辦學經驗有效豐富當地教育供給，藉助民辦特有靈活優勢提高運營效率；另一方面將有效減輕地方財政壓力，全國多數地方政府大都對民辦教育採取積極歡迎態度。我們始終堅定看好天立模式，認可其對優質教育資源經驗的異地輸出與複製。
我們預計天立FY21-22 年收入分別爲18 億人民幣、24 億，淨利分別爲人民幣5.3 億人民幣、7.2 億人民幣，EPS 分別爲0.24 元人民幣、0.33 元人民幣，對應PE 分別爲7xPE、5xPE。
風險提示：招生不及預期，核心高管流失，市場競爭激烈等
