液压件需求量增大,收入及利润实现增长: 1)21H1 实现营收16.44 亿元,同比50.25%,归母净利润3.37 亿元,同比增加14.61%,扣非归母3.33 亿元,同比13.36%,经营活动现金净流入1.52 亿元,同比增加15.15%;基本每股收益0.40 元;2)21Q2 实现营收7.49 亿元,同比5.21%,归母净利润1.41亿元,同比-32.14%,Q2 业绩受液压件需求大幅增加,原材料钢材的价格大幅上涨等因素有所影响。
受原材料价格大幅上涨以及产品结构调整影响,21H1 毛利率有所下滑:1)21H1 毛利率为36.36%,同比-6.95pct,净利率20.51%,同比-6.37pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.70%/3.12%/5.14%/0.57%,同比分别-1.06pct/0.07pct/2.97pct/0.28pct;2)Q2 毛利率为35.81%,同比-9.03pct,净利率18.86%,同比-10.38pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.97%/3.89%/7.13%/0.88%,同比分别-0.58pct/1.11pct/5.00pct/-0.56pct。
工程机械行业下游订单增多,液压件业务营收高速增长:破碎锤H1 实现营收7.05 亿元,同比-0.84%;液压件H1 实现营收9.14 亿元,同比+109.88%;产品结构逐步向液压件领域调整。
工程机械行业终端需求旺盛,短期波动不改长期趋势,关注国内外业务拓展,新品研发创新节奏:钢材等原材料价格上涨为短期因素,目前国外市场对液压破碎锤的需求远远大于国内市场,需求量较大。未来价格稳定后将带来长期稳定的放量,长期来看,公司研发体系持续完善,未来继续拓展巩固国内外市场,扩大生产规模,提高产品质量,预计未来业务保持增长。
打造液压产品领域的领先技术研发中心,产品差异化竞争,破碎锤和液压件双轮驱动,打开长期成长空间:巩固轻型和中型液压破碎锤产品市场占有率;重点加强重型液压破碎锤产品的研发和生产;加强液压件各类产品的研发和生产,开发全系列液压件,包括微挖、小挖、中挖及大挖用液压件,高空作业平台车用液压件、旋挖钻机用液压件、装载机用液压件等,为未来高端液压件的全系列配套做好基础。
盈利预测与投资评级:综合考虑原材料价格上涨,工程机械景气度以及公司基本面情况, 我们下调盈利预测,预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 6.29 亿(前 值7.21 亿)、8.03 亿(前值 9.09 亿)和 10.17 亿(前值 11.00 亿),对应 PE 分别为 50.16/39.32/31.05X,维持“买入”评级!
风险提示:原材料价格波动;利润不及预期;挖机行业景气度变动
液壓件需求量增大,收入及利潤實現增長: 1)21H1 實現營收16.44 億元,同比50.25%,歸母淨利潤3.37 億元,同比增加14.61%,扣非歸母3.33 億元,同比13.36%,經營活動現金淨流入1.52 億元,同比增加15.15%;基本每股收益0.40 元;2)21Q2 實現營收7.49 億元,同比5.21%,歸母淨利潤1.41億元,同比-32.14%,Q2 業績受液壓件需求大幅增加,原材料鋼材的價格大幅上漲等因素有所影響。
受原材料價格大幅上漲以及產品結構調整影響,21H1 毛利率有所下滑:1)21H1 毛利率爲36.36%,同比-6.95pct,淨利率20.51%,同比-6.37pct,銷售/管理/研發/財務費用率分別爲3.70%/3.12%/5.14%/0.57%,同比分別-1.06pct/0.07pct/2.97pct/0.28pct;2)Q2 毛利率爲35.81%,同比-9.03pct,淨利率18.86%,同比-10.38pct,銷售/管理/研發/財務費用率分別爲3.97%/3.89%/7.13%/0.88%,同比分別-0.58pct/1.11pct/5.00pct/-0.56pct。
工程機械行業下游訂單增多,液壓件業務營收高速增長:破碎錘H1 實現營收7.05 億元,同比-0.84%;液壓件H1 實現營收9.14 億元,同比+109.88%;產品結構逐步向液壓件領域調整。
工程機械行業終端需求旺盛,短期波動不改長期趨勢,關注國內外業務拓展,新品研發創新節奏:鋼材等原材料價格上漲爲短期因素,目前國外市場對液壓破碎錘的需求遠遠大於國內市場,需求量較大。未來價格穩定後將帶來長期穩定的放量,長期來看,公司研發體系持續完善,未來繼續拓展鞏固國內外市場,擴大生產規模,提高產品質量,預計未來業務保持增長。
打造液壓產品領域的領先技術研發中心,產品差異化競爭,破碎錘和液壓件雙輪驅動,打開長期成長空間:鞏固輕型和中型液壓破碎錘產品市場佔有率;重點加強重型液壓破碎錘產品的研發和生產;加強液壓件各類產品的研發和生產,開發全系列液壓件,包括微挖、小挖、中挖及大挖用液壓件,高空作業平臺車用液壓件、旋挖鑽機用液壓件、裝載機用液壓件等,爲未來高端液壓件的全系列配套做好基礎。
盈利預測與投資評級:綜合考慮原材料價格上漲,工程機械景氣度以及公司基本面情況, 我們下調盈利預測,預計 2021-2023 年公司歸母淨利潤分別爲 6.29 億(前 值7.21 億)、8.03 億(前值 9.09 億)和 10.17 億(前值 11.00 億),對應 PE 分別爲 50.16/39.32/31.05X,維持“買入”評級!
風險提示:原材料價格波動;利潤不及預期;挖機行業景氣度變動