噸噸噸噸噸噸……
在勞累了一整天后，約上三五朋友，去小酒館享受那一口微醺帶來的輕鬆感……成了越來越多年輕人下班後的首選。
實際上，對年輕人來説，小酒館在此時擔任的角色更像是一個線下社交平台：一杯酒下肚，「不好意思」、「害羞」等情緒漸漸淹沒在了啤酒的微苦香氣中，再社恐的人也會多了幾分「酒後吐真言」的勇氣。
對這個提供舒適社交氛圍的地方，年輕人也通過不停「噸噸噸噸噸」給出了相應的回報：不負眾望地將原本名不見經傳的小酒館喝到準備上市。8月31日，海倫司通過聆訊，並宣佈於9月10日赴港交所掛牌。其預計發售1.34億股票，招股價格區間為18.82-20.72港元，認購截止日期為9月3日。
儘管有望成為「酒館第一股」，可沒有護城河優勢、產品質量參差不齊等問題卻給海倫司順利上市打上了一個問號。
低價吸引年輕人
無論是從「喪心病狂攢錢小組」、「我愛臨期食品小組」等豆瓣小組人數的迅速擴大，還是到臨期食品風潮的興起，都在證明，這一屆年輕人越來越習慣於追求高性價比的消費體驗。
同樣，海倫司性價比高的優勢，也剛好踩中了收入不高、消費能力較低的年輕人的消費習慣。
2009年，徐炳忠在「宇宙中心」北京五道口——附近的東昇園小區，開出了第一家海倫司。據悉，這是因為當年五道口的店鋪租金太貴，需要200萬，而相隔不到500米的地方，有個準備轉讓的店鋪一年租金只要20萬元。於是，第一家Helen’s小酒館誕生了。
剛起步的時候，海倫司在留學生羣體間更為吃香。為了俘獲國內年輕人的心，徐炳忠決定進一步擴張開店，將Helen’s發展成為一個國內連鎖的小酒館品牌。
神奇的是，這位70後退伍軍人十分洞悉90後的追求性價比高、更注重消費體驗的消費心理。
目前，海倫司所有瓶裝啤酒產品的售價均在10元/瓶以內，例如，275ml海倫司精釀的售價為7.8元/瓶，針對275ml百威啤酒的售價為9.8元/瓶——根據Frost&Sullivan顯示，同行業對該款百威啤酒的平均售價為15-30元/瓶。簡單換算，海倫司的售價比同行業對該款百威啤酒的平均售價低約35%-67%。
定價低，但海倫司門店的設計和氛圍卻毫不遜色。
例如上海田子坊附近的一家海倫司內，除了燈光昏暗和音樂動感還可以看出是一家酒館之外，其室內佈局更像是一傢俱有濃郁東南亞特色的餐館。餐品是簡單的薯條、花生、黃瓜和雞翅等小吃，以及各種平價酒，沒有駐場歌手、沒有打碟，更沒有蹦迪，在這裏年輕人可以自由隨心，真正享受到輕社交的愉悦。
有了年輕人的加持，海倫司近幾年成長迅猛。根據招股書，2018年-2020年，海倫司的營收分別為1.15億元、5.65億元、8.18億元，其年複合增長率達到166.9%。
徐炳忠也並未停下擴張的步伐，門店數量上，海倫司佔據着絕對領先的地位，招股書顯示，截至2018年、2019年、2020年12月31日及2021年3月31日，海倫司的酒館總數分別為162家、252家、351家及374家，並進一步增加至截至最後實際可行日期的528家。
而2020年，其餘同行門店數均不過百家。
據信息時報報道，中國食品產業分析師朱丹蓬表示，海倫司經過幾年的發展，已經成為「中國最大的連鎖酒館」，其平民定位讓它在整個運營過程中的單店營收得到了很好的保障，雖然利潤相對較低，但已形成了品牌化及規模化。未來，在資本市場的加持下，其運營能力、綜合實力、護城河等方面將會進一步凸顯。
雖然，在夜間經濟和消費升級的催生下，小酒館迎來了新的發展機遇，但該行業普遍存在的門檻低、無護城河優勢、產品質量良莠不齊等問題亦不容忽視。
上市，不是出路
據説，2018年，在黑蟻資本的何愚首次走進海倫司小酒館之時，就決定一定要去拜訪創始人。在其輾轉得到了徐炳忠的聯繫方式後，徐炳忠卻對融資並不感興趣，「交個朋友，但是在上市之前我們不需要融資」。
不過在今年，徐炳忠卻一改以往的態度。今年2月，海倫司完成了黑蟻資本領投3079.4萬美元、中金跟投201.0萬美元的首輪融資。
海倫司終究還是難逃虧損。招股書顯示，2021年Q1海倫司營收3.686億元，而其淨虧損達7633萬元，相比於去年同期1656.9萬元的淨虧損，同比擴大360.69%。對此，海倫司解釋稱，主要由於2021年Q1產生了以權益結算的股份支付9170萬元。
雖然海倫司目前佔據着行業龍頭的位置，但燒錢不可避免。2020年的疫情打了線下實體店個措手不及，不少實體店紛紛關店，但海倫司卻反其道而行之——「燒錢」擴張，新開了105家酒館。
圖源海倫司招股書
這個行為也直接反映在了賬面上，2020年海倫司的營收增速為44.78%，較上年的392%明顯放緩，同時經調整淨利潤同比小降0.04%。
相比競品，海倫司業務仍在走重資產模式，店面租賃成本較高。2020年，海倫司的租賃成本為1.05億元，佔總營收比例為13%。員工成本達1.79億元，佔總營收比重22%。根據公開資料，2018年-2020年，海倫司租賃負債分別為1.48億元、3.84億元及5.39億元。
另外，小酒館行業門檻較低，海倫司的商業模式也並未非複製不了。畢竟，「低價走量」向來更容易被替代。例如，與海倫司類似的貓員外，人均消費在50-70元區間，目前在深圳超過50家門店，已全部實現盈利。
據界面新聞報道，餐飲分析師王冬明稱，小酒館想要實現規模化發展，最大的挑戰仍是消費習慣。因為相較於普通餐飲行業，與咖啡以及茶飲不同，目前酒吧對於國人大眾消費來説，消費習慣及羣體不夠成熟，消費頻次也很有限。
海倫司還得面對跨界選手的虎視眈眈。2019年，奈雪的茶陸續在深圳、北京、上海等地開出奈雪酒屋，又名「Bla Bla Bar」；2020年4月，星巴克在上海外灘開了首家酒吧；除了餐飲巨頭老鄉雞、呷哺呷哺等巨頭陸續入局，就連海底撈也心動了，今年8月，在北京三里屯開了首家Hi撈小酒館。
也就是説，海倫司並未形成堅固的護城河，甚至一不小心，就可能被其他對手搶佔了市場份額。
除此之外，在食品安全問題上，海倫司仍然在及格線上跳來跳去。
據山東商報報道，8月28日晚間，王女士投訴，日前，其在濟南一家海倫司小酒館的「可樂扎」中喝出大量蠕蟲，隨即報警處理。但該門店調查後認為不存在異物混入來源，品牌方表示會等待執法部門的調查結果。據悉，歷下區市場監管局目前已取證並立案，後續調查處理正在進行中。
如果解決不了這些問題，即使上市成功，海倫司離真正成為「夜間星巴克」也還有大一段距離。
編輯/Aurora