事件：公司发布2021 半年报，报告期内，公司实现营业收入47.18 亿元（+9.88%）；归母净利润亏损9504.26 万元（-103.06%）；扣非后为-1.35 亿元，同比减亏1.64 亿元。
投资要点
生产提效，接单量稳步增长。2020 年，公司实现营业收入47.18亿元（+9.88%）；归母净利润亏损9504.26 万元（-103.06%），同比减少31.98 亿元，主要是上年同期公司处置广船国际股权确认投资收益33.90 亿元的影响。报告期内，非经常损益为4033.74 万元，扣非净利润为-1.35 亿元，同比减亏1.64 亿元，主要是报告期生产产量整体提升使得产品综合毛利增加，以及广船国际上年1-2 月扣非后归母净利润为负数的综合影响。上半年，公司着重生产效率、生产产量整体提升，现金流改善，负债率下降，实现经营接单57.21 亿元，同比增长157.82%。
主要子公司经营管理提效。报告期内，文冲船厂克服疫情影响，持续推进精细化管理，严控生产成本，提高生产效率，实现主营业务收入11.83 亿元，净利润1662.14 万元，经营情况较上年同期有明显好转。广船国际持续推进成本工程、提高成本管控水平，生产有序上量、确保交付船舶产品，报告期内实现主营业务收入39.06 亿元，净利润-9844.13 万元，实现降本增效和经济效益向好趋势。在当前船舶行业加快产业升级、淘汰落后产能的背景下，公司注重持续打造研发能力、建造技术等核心竟争力，开拓新的增长点，进一步提升盈利能力。目前在支线集装箱船、公务船、科考船、风电安装平台等高技术、高附加值产品和特种船等方面掌握并拥有自主知识产权的核心技术。
海工业务实现高增长。分业务看，上半年公司造船业务实现营收31.83 亿元（+3.41%）；钢结构工程实现营收9.04 亿元（+49.17%）；海工业务实现营收3.47 亿元（+227.36%）；修船业务实现营收1.07 亿元（-57.2%）；机电产品及其他业务实现营收1.02 亿元（-41.38%）。海工业务实现高增长主要受益于市场景气度提升，目前海工装备建造市场呈分化走势，钻井平台与油气用途海工船新造需求持续萎缩，移动生产平台与海上风电安装运维装备成为新的业绩增长点。2021 上半年，移动生产平台订单共成交12 艘/座、31 亿美元，占上半年全球总成交金额的52%；海上风电安装及运维装备共成交12 艘/座、17.5 亿美元，同比增长229%。
投资建议：目前，中船集团整合进程进一步推进，公司经营水平与生产效能持续改善。未来公司将进一步加强新船型和高技术、高附加值船型的开发和技术研究工作，军民品订单有望持续释放。结合公司2021 年计划营收112 亿元与计划承接合同131 亿元，预计公司2021 年至2023 年归母净利润分别为1.19 亿元、1.81 亿元、2.22 亿元，EPS 分别为0.08 元、0.13 元、0.16 元。给予“买入”评级，目标价格24 元，对应当前股价分别为257、158、129 倍PE。
风险提示：汇率风险；成本风险。
事件：公司發佈2021 半年報，報告期內，公司實現營業收入47.18 億元（+9.88%）；歸母淨利潤虧損9504.26 萬元（-103.06%）；扣非後爲-1.35 億元，同比減虧1.64 億元。
投資要點
生產提效，接單量穩步增長。2020 年，公司實現營業收入47.18億元（+9.88%）；歸母淨利潤虧損9504.26 萬元（-103.06%），同比減少31.98 億元，主要是上年同期公司處置廣船國際股權確認投資收益33.90 億元的影響。報告期內，非經常損益爲4033.74 萬元，扣非淨利潤爲-1.35 億元，同比減虧1.64 億元，主要是報告期生產產量整體提升使得產品綜合毛利增加，以及廣船國際上年1-2 月扣非後歸母淨利潤爲負數的綜合影響。上半年，公司着重生產效率、生產產量整體提升，現金流改善，負債率下降，實現經營接單57.21 億元，同比增長157.82%。
主要子公司經營管理提效。報告期內，文衝船廠克服疫情影響，持續推進精細化管理，嚴控生產成本，提高生產效率，實現主營業務收入11.83 億元，淨利潤1662.14 萬元，經營情況較上年同期有明顯好轉。廣船國際持續推進成本工程、提高成本管控水平，生產有序上量、確保交付船舶產品，報告期內實現主營業務收入39.06 億元，淨利潤-9844.13 萬元，實現降本增效和經濟效益向好趨勢。在當前船舶行業加快產業升級、淘汰落後產能的背景下，公司注重持續打造研發能力、建造技術等核心竟爭力，開拓新的增長點，進一步提升盈利能力。目前在支線集裝箱船、公務船、科考船、風電安裝平台等高技術、高附加值產品和特種船等方面掌握並擁有自主知識產權的核心技術。
海工業務實現高增長。分業務看，上半年公司造船業務實現營收31.83 億元（+3.41%）；鋼結構工程實現營收9.04 億元（+49.17%）；海工業務實現營收3.47 億元（+227.36%）；修船業務實現營收1.07 億元（-57.2%）；機電產品及其他業務實現營收1.02 億元（-41.38%）。海工業務實現高增長主要受益於市場景氣度提升，目前海工裝備建造市場呈分化走勢，鑽井平台與油氣用途海工船新造需求持續萎縮，移動生產平台與海上風電安裝運維裝備成爲新的業績增長點。2021 上半年，移動生產平台訂單共成交12 艘/座、31 億美元，占上半年全球總成交金額的52%；海上風電安裝及運維裝備共成交12 艘/座、17.5 億美元，同比增長229%。
投資建議：目前，中船集團整合進程進一步推進，公司經營水平與生產效能持續改善。未來公司將進一步加強新船型和高技術、高附加值船型的開發和技術研究工作，軍民品訂單有望持續釋放。結合公司2021 年計劃營收112 億元與計劃承接合同131 億元，預計公司2021 年至2023 年歸母淨利潤分別爲1.19 億元、1.81 億元、2.22 億元，EPS 分別爲0.08 元、0.13 元、0.16 元。給予“買入”評級，目標價格24 元，對應當前股價分別爲257、158、129 倍PE。
風險提示：匯率風險；成本風險。
