事件：
8 月31 日，公司发布2021 年半年报，2021H1 实现营业收入19.07 亿元，同比增长80.9%；实现净利润6.11 亿元，同比增长307.64%；实现扣非归母净利润6.08 亿元，同比增长320.60%。
点评：
全速推进四环医美及生物制药双轮驱动战略，成效卓越2021H1 公司持续加大研发投入，研发费用达3.3 亿元，同比增长10.9%；公司积极推进产品引进节奏、持续完善产业布局、改善业务和产品结构、优化企业运营管控水平。肉毒毒素乐提葆于今年2 月正式销售；创新药及生物类似药板块中多款产品获得积极的临床进展突破，旗下肿瘤药创新药物研发平台轩竹生物在期内研发支出0.99 亿元，糖尿病及并发症药物研发平台惠升生物在期内的研发支出1.05 亿元；仿制药业务持续其过往高效率、高质量研发节奏，持续推动集团业务发展进入上升周期。
乐提葆安全质优赢得市场高度认可，多线布局打造完整医美产品矩阵公司独家代理的注射用A 型肉毒毒素乐提葆于2020 年10 月获批上市，乐提葆是第四个获准在中国上市的A 型肉毒毒素，也是韩国同类产品中的首个。2021H1 乐提葆实现营收2.58 亿元，截至7 月底，乐提葆已覆盖超过1800 家机构，其中头部500 机构已覆盖接近400 家。此外，公司将独家代理引进韩国东方医疗会社旗下的可吸收缝线和无张力尿道悬吊带，两类产品在国内均已获批；获得Genesis Biosystems 脂肪采集系统LipiVage 在大中华区及韩国的独家代理权；童颜针、少女针、胶原蛋白类及溶脂类等自研产品有望在未来3-4 年内上市。
坚持创新引领，转型国际化生物制药领军企业
轩竹生物拥有在研产品超过25 个，其中2 个即将申报NDA，11 项产品已进入临床I 至III 期阶。管线聚焦肿瘤、代谢、抗感染及消化等多个治疗领域，针对晚期乳腺癌的CDK4/6 抑制剂吡罗西尼获批开展III 期临床；针对低表达HER2 的KM254，是国内首个申请专利的双抗ADC；自研的PDE-5抑制剂复达那非获批肺动脉高压适应症。惠升生物的1.1 类新药加格列净已完成III 期临床，准备申报NDA；第四代德谷胰岛素注射液正在进行III期临床，德谷门冬双胰岛素已获得临床试验批件；2021H1 高端仿制药研发平台非重点监控目录产品营收11.91 亿元，同比增长122.0%。
孵化多元新业务，推动未来增长潜能
公司旗下澳康药业为目前吉林省唯一获得高含量CBD 工业大麻种植资质的企业，从上游种植、提取及加工至下游应用进行全产业链的发展探索，致力于打造北方工业大麻研产销中心。公司于2020 年成立吉林康通，目标成为医药中间体及原料药领域的一体化CDMO 领先企业，目前有逾100 家海外客户，近50 家中国客户。
盈利预测：预测假设：①医美业务乐提葆销售收入和净利润快速增长；②非重点监控目录产品收入在克林澳、普扶林、回能以及即将上市的新产品的销售推动下，有望保持快速增长。我们预计公司2021/2022 年净利润分别为8.5/11.9 亿元，维持买入评级。
风险提示：销售及推广不及预期；带量采购未中标风险；市场估值波动的风险
事件：
8 月31 日，公司發佈2021 年半年報，2021H1 實現營業收入19.07 億元，同比增長80.9%；實現淨利潤6.11 億元，同比增長307.64%；實現扣非歸母淨利潤6.08 億元，同比增長320.60%。
點評：
全速推進四環醫美及生物製藥雙輪驅動戰略，成效卓越2021H1 公司持續加大研發投入，研發費用達3.3 億元，同比增長10.9%；公司積極推進產品引進節奏、持續完善產業佈局、改善業務和產品結構、優化企業運營管控水平。肉毒毒素樂提葆於今年2 月正式銷售；創新藥及生物類似藥板塊中多款產品獲得積極的臨床進展突破，旗下腫瘤藥創新藥物研發平臺軒竹生物在期內研發支出0.99 億元，糖尿病及併發症藥物研發平臺惠升生物在期內的研發支出1.05 億元；仿製藥業務持續其過往高效率、高質量研發節奏，持續推動集團業務發展進入上升週期。
樂提葆安全質優贏得市場高度認可，多線佈局打造完整醫美產品矩陣公司獨家代理的注射用A 型肉毒毒素樂提葆於2020 年10 月獲批上市，樂提葆是第四個獲准在中國上市的A 型肉毒毒素，也是韓國同類產品中的首個。2021H1 樂提葆實現營收2.58 億元，截至7 月底，樂提葆已覆蓋超過1800 家機構，其中頭部500 機構已覆蓋接近400 家。此外，公司將獨家代理引進韓國東方醫療會社旗下的可吸收縫線和無張力尿道懸吊帶，兩類產品在國內均已獲批；獲得Genesis Biosystems 脂肪採集系統LipiVage 在大中華區及韓國的獨家代理權；童顏針、少女針、膠原蛋白類及溶脂類等自研產品有望在未來3-4 年內上市。
堅持創新引領，轉型國際化生物製藥領軍企業
軒竹生物擁有在研產品超過25 個，其中2 個即將申報NDA，11 項產品已進入臨床I 至III 期階。管線聚焦腫瘤、代謝、抗感染及消化等多個治療領域，針對晚期乳腺癌的CDK4/6 抑制劑吡羅西尼獲批開展III 期臨床；針對低表達HER2 的KM254，是國內首個申請專利的雙抗ADC；自研的PDE-5抑制劑復達那非獲批肺動脈高壓適應症。惠升生物的1.1 類新藥加格列淨已完成III 期臨床，準備申報NDA；第四代德谷胰島素注射液正在進行III期臨床，德谷門冬雙胰島素已獲得臨床試驗批件；2021H1 高端仿製藥研發平臺非重點監控目錄產品營收11.91 億元，同比增長122.0%。
孵化多元新業務，推動未來增長潛能
公司旗下澳康藥業爲目前吉林省唯一獲得高含量CBD 工業大麻種植資質的企業，從上游種植、提取及加工至下游應用進行全產業鏈的發展探索，致力於打造北方工業大麻研產銷中心。公司於2020 年成立吉林康通，目標成爲醫藥中間體及原料藥領域的一體化CDMO 領先企業，目前有逾100 家海外客戶，近50 家中國客戶。
盈利預測：預測假設：①醫美業務樂提葆銷售收入和淨利潤快速增長；②非重點監控目錄產品收入在克林澳、普扶林、回能以及即將上市的新產品的銷售推動下，有望保持快速增長。我們預計公司2021/2022 年淨利潤分別爲8.5/11.9 億元，維持買入評級。
風險提示：銷售及推廣不及預期；帶量採購未中標風險；市場估值波動的風險
