步步高8 月30 日发布2021 半年报。上半年实现营业收入73.09 亿元，同比下降14.14%；归母净利润2.08 亿元，同比增加25.11%，扣非归母净利润-1.31亿元，同比下降196.94%。2021 上半年公司摊薄每股收益0.24 元，加权平均净资产收益率3.03%；经营性现金流净额16.27 亿元，同比增加117.55%。

　　简评及投资建议。

　　1. 2021 上半年营业总收入73.58 亿元，同比下降14.09%。上半年营业总收入73.58 亿元，其中营业收入73.09 亿元，同比下降14.14%，利息收入4905 万元。1Q、2Q 营业总收入同比各下降8.46%、20.80%。上半年新开超市15 家、闭店15 家，期末门店总数417 家，其中超市369 家、百货48 家，总面积约480万平米。

　　（1）分业务，超市收入56.58 亿元，同比下降-14.68%，占比减少0.49pct 至77.41%；家电收入0.25 亿元，同比下降94.66%，占比减少5.19pct 至0.34%，主因家电业务从2020 年7 月转由五星电器联营导致按净额法核算的营业收入较上年同期大幅下降；百货收入3.36 亿元，同比增长25.38%，占比增加1.45pct至4.60%；批发收入0.42 亿元，同比增长29.65%，占比增加0.20pct 至0.58%；物流及广告收入1.06 亿元，同比增长6.42%，占比增加0.28pct 至1.45%；其他业务收入11.42 亿元，同比增长12.99%，占比增加3.75pct 至15.62%。

　　（2）分地区，湖南省收入42.59 亿元，同比下降19.31%，收入占比减少3.73pct至58.28%；外省收入19.08 亿元，同比下降14.21%，收入占比减少0.02pct至26.10%。

　　（3）分渠道，上半年公司线上GMV 30.37 亿元，到家门店371 家，数字会员2771 万贡献销售占总销售71.5%；超市业态做优自有流量平台better 购，实现非食全品类经营。

　　2. 上半年综合毛利率29.98%，增加2.29pct。其中主营毛利率19.30%，同比减少0.41pct，（1）分业务：超市毛利率下降2.52pct 至15.89%，百货毛利率下降0.37pct 至76.49%；其他业务毛利率增加0.76pct 至87.69%（2）分地区：

　　湖南毛利率增加0.35pct 至20.66%，外省毛利率下降2.02pct 至16.28%。

　　3. 上半年期间费用率增6.09pct。上半年销售费用率25.22%，增加4.19pct；管理费用率2.47%，同比增加0.34pct；研发费用率0.18%，增加0.02pct；财务费用2.62 亿元，同比增加8922 万元，费用率3.56%增加1.54pct；期间风险提示。行业竞争加剧，外省减亏进展的不确定性，资本开支压力持续。