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上海贝岭(600171):模拟新产品持续落地 ADC龙头高速发展

上海貝嶺(600171):模擬新產品持續落地 ADC龍頭高速發展

安信證券 ·  2021/08/28 00:00

  事件:8 月27 日,公司發佈半年度業績報告。報告期內,公司實現營業收入10.19 億元,同比增長87.19%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3.92 億元,同比增長337.22%;實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.99 億元,同比增長170.89%;經營活動產生的現金流量淨額爲2.00 億元,同比增長791.53%。

  高速高精度ADC 龍頭,研發順利加速國產替代:ADC 被稱爲模擬電路皇冠上的明珠,是模擬電路中難度係數最高的產品,公司高速ADC/DAC 產品在工業控制、醫療成像、電網保護裝置等領域實現小批量銷售,並且已爲多家客戶送樣並設計導入。同時拓展了高精度SARADC 和高速高精度DAC 業務,完成了高精度SAR ADC 的產品設計並且流片成功,已在電力、工控、軌交等領域實現設計導入。根據公司官微,2021 年一季度,公司ADC 芯片BL1081 在湖北電網首套「國產芯」繼電保護裝置掛網試運行。ADC 產品壁壘較高,競爭對手較少,公司開發進展順利,未來有望成爲公司的重要業績增長點。

  電源管理IC 持續發力,車規級產品實現批量出貨:整合微盟和嶺芯微以來,公司電源管理IC 發展迅速,公司上半年電源管理產品銷售額較去年同期增長約105%。持續開發新產品也不斷落地,比如高壓40V/1A、40V/3A 同步整流降壓DC-DC,應用於PD 電源市場輸出功率達到60W 以上的AC-DC 產品等。公司持續佈局汽車電子電源管理IC,根據公告,目前已經實現車規級LDO 產品量產銷售,另有多款DC-DC/LDO 汽車電子產品接到意向需求,預計下半年可以陸續實現銷售。

  智能計量產品下游不斷拓寬:國家電網、南方電網開展新一代電能表招標,公司作爲行業龍頭提前佈局,引領了迭代與升級,國內業務回升可期。公司研發成功的IR46 計量芯片+計量MCU 一體集成的計量芯SoC 物聯表解決方案實現批量出貨;在公司成熟的計量芯片技術基礎上,將相關技術拓展到充電樁、智能家居、數據中心等領域,其中多路交直流計量產品在物聯網應用中實現量產銷售。針對充電樁應用,公司開展了直流計量技術的研究和儲備,以滿足高精度直流計量的需求。

  投資建議:我們預計公司2021 年~2023 年收入分別爲19.72 億元、28.39 億元、36.34 億元,歸母凈利潤分別爲6.95 億元、6.82 億元、8.17 億元,對應EPS 分別爲0.98 元、0.96 元和1.15 元,對應PE  分別爲33 倍、34 倍和29 倍,維持「買入-A」投資評級。

  風險提示:集成電路設計產業的風險;工業控制領域的集成電路、分立器件產品技術難度的風險;市場導入週期的風險;上游產業鏈資源供應異常緊張的風險;電錶招標量不確定的風險;新產品研發與市場開拓不達預期的風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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