事件：公司公告拟使用自筹资金投资建设年产25000 吨VC 和5000 吨FEC 等项目，项目建设周期为2021 年10 月到2022 年12 月，项目总投资4.5 亿元。对此，我们点评如下：
电解质六氟磷酸锂、LiFSI 权益产能进一步增长。VC（碳酸亚乙烯酯）是电解液中的成膜添加剂，能使溶剂分子优先在负极表面形成致密的 SEI膜，随着碳酸亚乙烯酯纯度的增加，形成的SEI 膜致密性增加，溶剂消耗量降低，从而增加锂离子电池的能量密度和使用寿命。VC 是目前最紧缺的锂电材料之一，核心原因在于VC 具有较高的自聚合性，并且随着设备容量的增大自聚合现象会增强，从而使其纯度难以达到锂电池要求。因此，目前行业VC 有效产能远低于总产能。更重要的是，VC 在磷酸铁锂电池中的用量较三元电池大幅增加，而磷酸铁锂电池持续超预期增长。双重原因下，VC 供货紧缺情况逐渐加剧，价格在年内持续上涨。目前，VC 长单价格已经达到30 至35 万元/吨，散单价格达到45 至50 万元/吨。公司立足在含氟精细化学品领域的多年的精馏提纯技术积累、设备基础，在VC精馏提纯领域、装置放大等方面具备很强的竞争优势，2.5 万吨VC 投放后有望迅速填补市场缺口，匹配下游大客户的排产需求。
打造业内稀缺的一站式电解液材料供应平台。公司是目前业内最齐全的电解液材料供应平台之一。公司已正常生产高品质的六氟磷酸锂、LIFSI（双氟磺酰亚胺锂）。内蒙古永太建设的年产 5000 吨VC（碳酸亚乙烯酯）、3000 吨FEC（氟代碳酸乙烯酯）项目已进入试生产阶段，产品各项质量指标符合下游客户要求。另外公司已成功研发高品质、高效、高性能其它主流电解液添加剂如LiDPF（二氟磷酸锂）、LiDODFP（二氟二草酸磷酸锂）等的工艺技术。中长期看，产业链话语权有望向电解液材料环节转移，公司同时布局两种电解质六氟磷酸锂、LiFSI，两种主流添加剂VC、FEC，实现将主流电解液材料做到横向全覆盖，为客户搭建“电解液材料一站式采购超市”。未来受益于与动力电池龙头厂商CATL 的深度合作，公司有望在产品体量、产品品类、产业链一体化上实现持续延伸，成长空间巨大。
投资建议： 我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为44.50/98.06/130.07 亿元；归母净利润分别为6.01/22.30/35.08 亿元；对应PE 分别为33.8/9.1/5.8 倍。公司立足含氟精细化学品领域技术积累，VC 等高附加值锂电材料产能迅速扩张，满足下游大客户的产能匹配要求，维持“买入”评级。
风险提示：锂电材料新增产能投产不及预期、锂电材料价格下跌、传统业务业绩不及预期。
事件：公司公告擬使用自籌資金投資建設年產25000 噸VC 和5000 噸FEC 等項目，項目建設週期爲2021 年10 月到2022 年12 月，項目總投資4.5 億元。對此，我們點評如下：
電解質六氟磷酸鋰、LiFSI 權益產能進一步增長。VC（碳酸亞乙烯酯）是電解液中的成膜添加劑，能使溶劑分子優先在負極表面形成緻密的 SEI膜，隨着碳酸亞乙烯酯純度的增加，形成的SEI 膜緻密性增加，溶劑消耗量降低，從而增加鋰離子電池的能量密度和使用壽命。VC 是目前最緊缺的鋰電材料之一，核心原因在於VC 具有較高的自聚合性，並且隨着設備容量的增大自聚合現象會增強，從而使其純度難以達到鋰電池要求。因此，目前行業VC 有效產能遠低於總產能。更重要的是，VC 在磷酸鐵鋰電池中的用量較三元電池大幅增加，而磷酸鐵鋰電池持續超預期增長。雙重原因下，VC 供貨緊缺情況逐漸加劇，價格在年內持續上漲。目前，VC 長單價格已經達到30 至35 萬元/噸，散單價格達到45 至50 萬元/噸。公司立足在含氟精細化學品領域的多年的精餾提純技術積累、設備基礎，在VC精餾提純領域、裝置放大等方面具備很強的競爭優勢，2.5 萬噸VC 投放後有望迅速填補市場缺口，匹配下游大客戶的排產需求。
打造業內稀缺的一站式電解液材料供應平台。公司是目前業內最齊全的電解液材料供應平台之一。公司已正常生產高品質的六氟磷酸鋰、LIFSI（雙氟磺酰亞胺鋰）。內蒙古永太建設的年產 5000 噸VC（碳酸亞乙烯酯）、3000 噸FEC（氟代碳酸乙烯酯）項目已進入試生產階段，產品各項質量指標符合下游客戶要求。另外公司已成功研發高品質、高效、高性能其它主流電解液添加劑如LiDPF（二氟磷酸鋰）、LiDODFP（二氟二草酸磷酸鋰）等的工藝技術。中長期看，產業鏈話語權有望向電解液材料環節轉移，公司同時佈局兩種電解質六氟磷酸鋰、LiFSI，兩種主流添加劑VC、FEC，實現將主流電解液材料做到橫向全覆蓋，爲客戶搭建「電解液材料一站式採購超市」。未來受益於與動力電池龍頭廠商CATL 的深度合作，公司有望在產品體量、產品品類、產業鏈一體化上實現持續延伸，成長空間巨大。
投資建議： 我們預計公司2021-2023 年營業收入分別爲44.50/98.06/130.07 億元；歸母凈利潤分別爲6.01/22.30/35.08 億元；對應PE 分別爲33.8/9.1/5.8 倍。公司立足含氟精細化學品領域技術積累，VC 等高附加值鋰電材料產能迅速擴張，滿足下游大客戶的產能匹配要求，維持「買入」評級。
風險提示：鋰電材料新增產能投產不及預期、鋰電材料價格下跌、傳統業務業績不及預期。
