share_log

金科股份(000656):销售规模持续增长 拿地布局多元发展

天風證券 ·  Sep 2, 2021 00:00

事件:公司公告2021 年半年报,上半年实现营业收入439.73 亿元,同比增长45.1%,实现归母净利润37.05 亿元,同比增长2.49%,实现基本每股收益0.67 元,基本与上年同期持平。

销售规模持续增长,销售回款仍居高位

2021 年上半年,公司实现签约销售金额1025 亿元,同比增长18%,期内,公司在华东、重庆、西南(不含重庆)、华中、华南地区销售金额占比分别达到43%、20%、12%、11%、8%,区域布局逐步多元化。销售面积约1005 万平方米,同比增长约17%,位列业内高位。销售均价10199 元/平,同比增加4.03%。公司实现销售回款约997亿元,回款率高达97%。销售情况保持优异主要是由于公司坚持去库存、调结构、降分销、抓回款,并同时坚守利润底线,强化科技赋能。

拿地方式多元化,拿地城市向高能级跃迁

上半年公司积极应对集中供地政策变化,合计新增土地储备39 宗,计容建筑面积835 万平方米,权益面积494.45 万平方米。拿地总价354.0 亿元,权益地价186.39亿元,按照地价口径计算,权益比例52.65%,平均楼面单价为4,240 元/平方米,投资销售比控制在40%以内。新增土地储备按计容建筑面积计算,二三线(含新一线)城市占比约93%,城市能级显著提升。报告期内,公司通过“地产+商业”、“地产+产业”、收并购等方式获取的土地计容建筑面积达到472 万平方米,占比57%,拿地方式更趋多元化。公司土地储备资源充裕,截止2021 年上半年,公司可售资源面积约7311 万平方米。其中,重庆占比降至23.69%,但仍占大头,华东、西南、华中、华南、华北占比分别为 20.94%、18.30%、17.81%、9.22%、5.27%,公司可售资源的多元分布与经济发展及行业趋势契合。

营收稳健增长,地产业务毛利率明显下降

2021 上半年公司实现收入439.73 亿元,同比增长45.1%;净利润48.66 亿元,同比增长14.26%;实现归母净利润37.1 亿元,同比增长2.5%,低于收入增速。公司房地产业务毛利率为19.01%,较上年同期下降6.85 个百分点,主要是由于结算周期变化,以及公司三四线土储比例较高。公司期间费用率7.19%,同比下降0.91%,其中管理费用调控效果明显,2021 上半年管理费用率3.72%,同比下降0.84%。

三道红线持续满足绿档要求,期限结构不断优化三道红线方面,公司扣除合同负债后的资产负债率为69.55%,净负债率为77.08%,现金短债比为1.38,持续保持绿档。期内录得经营性现金流净额25.14 亿元,同比增长202.62%,截至期末,有息负债降至941.44 亿元。长短债结构来看,一年内到期有息负债为 268.00 亿元,占比降至 28.47%;一到三年内到期有息负债为 524.69亿元,占比为 55.73%;三年以上到期有息负债为148.75 亿元,占比为 15.80%,债务期限结构持续优化。

投资建议:2021 年上半年公司销售规模维持高增长,在手土储高达7311 万平,可售资源多元分布,费率持续优化调控。公司三道红线持续满足绿档要求,期限结构实现优化,同时考虑到公司销售回款率高,结算毛利率有所下降,我们将公司2021、2022 年营收预测分别由 1072.62、1295.84 亿元调整为 1091.92/1313.58 亿元,对应归母净利润89.36/109.87 亿元调整为 82.45/100.02 亿元,对应EPS1.54/1.87 元/股,PE 为3.24X、2.67X, 维持“买入”评级。

风险提示:公司销售不达预期,疫情影响超预期,房屋价格下跌超预期

The above content is for informational or educational purposes only and does not constitute any investment advice related to Futu. Although we strive to ensure the truthfulness, accuracy, and originality of all such content, we cannot guarantee it.
    Write a comment