事件：2021 年H1 公司营收29.7 亿元（+105%），营收大幅增长主要系兴华港口并表及供应链业务增长；归母净利2.35 亿元（+82.6%），盈利超预期。
兴华港口开始稳定贡献利润增量：公司于去年完成对常熟兴华港口的收购，上半年兴华港口货物与集装箱吞吐量同比增长12.3%与12.9%，巩固了其全国第二、 华东地区第一纸浆集散及分销中心的地位。上半年兴华港口实现净利润0.783 亿，是公司盈利的主要增量之一。
港航协同效应显现，港口吞吐量明显增长：公司船队控制运力超过100 万吨，以珠海高栏母港为中心，稳定运营26 条西江驳船快线，上半年船队散货运输量同比增长83%。上半年公司物流服务营收6.2 亿，较去年同期增长68%，毛利率提升2.56%至16.39%。
西江流域港口受益于港航配套服务、 全程物流供应链的协同发展，吞吐量明显提升：云浮新港上半年货物吞吐量增长64%；梧州港粮食中转业务发展良好，货物吞吐量同比增长163%，集装箱吞吐量同比增长75.54%。
风电板块装机容量及盈利能力持续提升：报告期内，电力板块自主经营的7个风电场实现上网电量3.68 亿度，同比增长38.15%；旗下风电企业实现净利润7873 万元，同比增长70.75%。
收购天伦燃气股权将增厚下半年投资收益：公司于7 月中旬成功收购港股上市公司天伦燃气11.96%股权，作价9.2 亿港元。天伦燃气去年实现净利润10.44 亿元，假设收购股权后天伦燃气盈利稳定，则年化将提供超1 亿元投资收益，故我们预计公司下半年投资收益将有明显增厚。
公司盈利预测及投资评级：公司通过项目收购的方式做大做强港口物流与清洁能源双主业，经过近几年的产业布局，港口航运协同效应逐步展现，业绩处于快速上升期。我们上调公司盈利预测，预计公司21-23 年净利润为4.88、5.87 和6.61 亿元，EPS 分别为0.52、0.63 与0.71 元，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；航运运价大幅波动；参股公司业绩波动。
事件：2021 年H1 公司營收29.7 億元（+105%），營收大幅增長主要系興華港口並表及供應鏈業務增長；歸母淨利2.35 億元（+82.6%），盈利超預期。
興華港口開始穩定貢獻利潤增量：公司於去年完成對常熟興華港口的收購，上半年興華港口貨物與集裝箱吞吐量同比增長12.3%與12.9%，鞏固了其全國第二、 華東地區第一紙漿集散及分銷中心的地位。上半年興華港口實現淨利潤0.783 億，是公司盈利的主要增量之一。
港航協同效應顯現，港口吞吐量明顯增長：公司船隊控制運力超過100 萬噸，以珠海高欄母港為中心，穩定運營26 條西江駁船快線，上半年船隊散貨運輸量同比增長83%。上半年公司物流服務營收6.2 億，較去年同期增長68%，毛利率提升2.56%至16.39%。
西江流域港口受益於港航配套服務、 全程物流供應鏈的協同發展，吞吐量明顯提升：雲浮新港上半年貨物吞吐量增長64%；梧州港糧食中轉業務發展良好，貨物吞吐量同比增長163%，集裝箱吞吐量同比增長75.54%。
風電板塊裝機容量及盈利能力持續提升：報告期內，電力板塊自主經營的7個風電場實現上網電量3.68 億度，同比增長38.15%；旗下風電企業實現淨利潤7873 萬元，同比增長70.75%。
收購天倫燃氣股權將增厚下半年投資收益：公司於7 月中旬成功收購港股上市公司天倫燃氣11.96%股權，作價9.2 億港元。天倫燃氣去年實現淨利潤10.44 億元，假設收購股權後天倫燃氣盈利穩定，則年化將提供超1 億元投資收益，故我們預計公司下半年投資收益將有明顯增厚。
公司盈利預測及投資評級：公司通過項目收購的方式做大做強港口物流與清潔能源雙主業，經過近幾年的產業佈局，港口航運協同效應逐步展現，業績處於快速上升期。我們上調公司盈利預測，預計公司21-23 年淨利潤為4.88、5.87 和6.61 億元，EPS 分別為0.52、0.63 與0.71 元，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟不及預期；航運運價大幅波動；參股公司業績波動。
