核心观点：
一、合同销售同比增长49.5%，投资重心回到大本营2021 年上半年，首开股份实现合约销售额662.6 亿元，较2020 年上半年同比增长49.5%。投资方面整体力度偏保守，由于北京集中供地，增储重心回到京内。京内新增土储占比为69%，而与此相比，2020 年同期及2020 全年京内占比均不到50%，2020 年全年只有28.3%。
二、增收不增利，利润率出现明显下滑
2021 年上半年，实现营业收入333.2 亿元，同比增长84.8%，毛利润56.5 亿元，同比增长20.2%，净利润16.8 亿元，同比下降13.5%；毛利润率、净利润率分别为17.0%、5.1%，较2020 年同期分别下降9.1 个百分点、5.7 个百分点。
三、“三道红线”由红转橙，融资成本或略有下降净负债率、剔除预收款后的资产负债率、现金短债比分别为162.1%、74.6%及1.2 倍，较2020 年底分别下降16.5 个百分点、0.3 个百分点及上升0.34 倍，得益于现金短债比改善明显，不再踩线，“三道红线”档位由红转橙，不过高企的净负债率意味着企业降负债仍然任重道远。上半年，其新发行的多笔直接融资工具的利率均与往年持平或者下降，因此推测其平均融资成本较2020 年底也持平或略有下降。
核心觀點：
一、合同銷售同比增長49.5%，投資重心回到大本營2021 年上半年，首開股份實現合約銷售額662.6 億元，較2020 年上半年同比增長49.5%。投資方面整體力度偏保守，由於北京集中供地，增儲重心回到京內。京內新增土儲佔比為69%，而與此相比，2020 年同期及2020 全年京內佔比均不到50%，2020 年全年只有28.3%。
二、增收不增利，利潤率出現明顯下滑
2021 年上半年，實現營業收入333.2 億元，同比增長84.8%，毛利潤56.5 億元，同比增長20.2%，淨利潤16.8 億元，同比下降13.5%；毛利潤率、淨利潤率分別為17.0%、5.1%，較2020 年同期分別下降9.1 個百分點、5.7 個百分點。
三、“三道紅線”由紅轉橙，融資成本或略有下降淨負債率、剔除預收款後的資產負債率、現金短債比分別為162.1%、74.6%及1.2 倍，較2020 年底分別下降16.5 個百分點、0.3 個百分點及上升0.34 倍，得益於現金短債比改善明顯，不再踩線，“三道紅線”檔位由紅轉橙，不過高企的淨負債率意味着企業降負債仍然任重道遠。上半年，其新發行的多筆直接融資工具的利率均與往年持平或者下降，因此推測其平均融資成本較2020 年底也持平或略有下降。
