投资要点：
公司发布2021 年半年报，期内实现营业收入26.91 亿元，同比增长21.35%；归母净利润5778.58 万元，同比增长493.24%；扣非归母净利润1101.94 万元，同比增长25.21%。
投资要点：
产品持续交付，营收快速增长。21H1，公司各项教练机及防务产品均按合同要求顺利交付用户，型号项目研制工作稳步向前推进，营收实现较快增长。其中，教练机实现收入12.14 亿元，同比增长38.65%，其他航空产品实现收入13.88 亿元，同比增长13.41%。
合同负债大幅增加，后续新型号储备及产品订单充足。上半年末公司合同负债72.94 亿元，较年初大幅增长41704%，主要是预收货款增加；预付款项75.44 亿元，较年初大幅增长4116%，主要是公司预付材料采购款增加。合同负债及预付材料采购款的大幅增长预示公司订单充足，积极备产，正处于持续增长期。
飞行员培养模式变革，高级教练机重要性凸显，公司成长空间大。
飞行员是先进战斗力的重要组成部分，我国空军飞行员培养开启“初教机直上高教机”新模式，海军舰载战斗机飞行员培养由“改装模式”
转向“改装模式”和“生长模式”并行，高级教练机重要性凸显，公司成长空间大。公司高教机L15 具有典型的三代机特征，具备先进的数字飞控电传系统和综合航电系统，各项性能已达到世界先进水平，可用于训练第三、四代机飞行员，且具有很高的训练效费比。随着新型航空装备不断列装，公司高教机有望进入加速增长期。
受益于实战化训练，防务业务有望加速增长。近年来，中央军委多次强调加强实战化军事训练，提升战斗力。公司防务业务有望受益于实战化训练的持续推进而迎来加速增长。
盈利预测和投资评级：维持买入评级。预计2021-2023 年公司营业收入分别为90.29 亿元、127.27 亿元以及154.43 亿元，归母净利润分别为2.82 亿元、3.81 亿元以及5.25 亿元，对应EPS 分别为0.39元、0.53 元及0.73 元，对应当前股价PE 分别为118 倍、87 倍及63 倍，维持买入评级。
风险提示：1）教练机业务发展不及预期；2）防务业务发展不及预期；3）盈利不及预期的风险；4）系统性风险。
投資要點：
公司發佈2021 年半年報，期內實現營業收入26.91 億元，同比增長21.35%；歸母淨利潤5778.58 萬元，同比增長493.24%；扣非歸母淨利潤1101.94 萬元，同比增長25.21%。
投資要點：
產品持續交付，營收快速增長。21H1，公司各項教練機及防務產品均按合同要求順利交付用户，型號項目研製工作穩步向前推進，營收實現較快增長。其中，教練機實現收入12.14 億元，同比增長38.65%，其他航空產品實現收入13.88 億元，同比增長13.41%。
合同負債大幅增加，後續新型號儲備及產品訂單充足。上半年末公司合同負債72.94 億元，較年初大幅增長41704%，主要是預收貨款增加；預付款項75.44 億元，較年初大幅增長4116%，主要是公司預付材料採購款增加。合同負債及預付材料採購款的大幅增長預示公司訂單充足，積極備產，正處於持續增長期。
飛行員培養模式變革，高級教練機重要性凸顯，公司成長空間大。
飛行員是先進戰鬥力的重要組成部分，我國空軍飛行員培養開啟“初教機直上高教機”新模式，海軍艦載戰鬥機飛行員培養由“改裝模式”
轉向“改裝模式”和“生長模式”並行，高級教練機重要性凸顯，公司成長空間大。公司高教機L15 具有典型的三代機特徵，具備先進的數字飛控電傳系統和綜合航電系統，各項性能已達到世界先進水平，可用於訓練第三、四代機飛行員，且具有很高的訓練效費比。隨着新型航空裝備不斷列裝，公司高教機有望進入加速增長期。
受益於實戰化訓練，防務業務有望加速增長。近年來，中央軍委多次強調加強實戰化軍事訓練，提升戰鬥力。公司防務業務有望受益於實戰化訓練的持續推進而迎來加速增長。
盈利預測和投資評級：維持買入評級。預計2021-2023 年公司營業收入分別為90.29 億元、127.27 億元以及154.43 億元，歸母淨利潤分別為2.82 億元、3.81 億元以及5.25 億元，對應EPS 分別為0.39元、0.53 元及0.73 元，對應當前股價PE 分別為118 倍、87 倍及63 倍，維持買入評級。
風險提示：1）教練機業務發展不及預期；2）防務業務發展不及預期；3）盈利不及預期的風險；4）系統性風險。
