事件:2021 上半年,公司实现收入7.58 亿元,同比+54.78%;实现归母净利润0.41亿元,同比+9.57%。单二季度,公司实现收入4.35 亿元,同比+46.50%,环比+34.77%;实现归母净利润0.20 亿元,同比-38.95%,环比+0.74%。
特种高分子材料进入快速释放期。
家电等改性塑料传统市场需求低迷,原材料价格不断上涨,公司传统业务受到冲击,业绩增幅低于收入增幅。但公司特种高分子材料板块表现较为亮眼,上半年实现营业收入2.2 亿元(+85.90%),占总营业收入比例提高4.86 pct 至29.05%,毛利率逆市上涨1.63 pct至26.12%。一方面,LCP 材料销量快速增长,上半年销售2300 吨,已超2020 全年销售水平;另一方面,公司含氟高分子材料销售景气度较高,德清科赛上半年实现效益1,075.67 万元,去年同期为650.09 万元。随着原材料价格压力的缓解,以及公司特种高分子材料的持续放量,公司下半年盈利能力有望改善。
公司拟投建2 万吨LCP,向全球龙头迈进。
5G 用LCP 材料较为高端且应用场景广阔,公司紧抓进口替代机遇、与客户共同开发,产品受到下游通讯及消费电子、汽车电子、电气等行业客户的充分认可,公司LCP 材料订单快速增长。为更好地满足客户需求,公司拟在重庆长寿投资3 亿元建设年产2 万吨LCP 树脂材料项目,建设期自2021 年4 月起,计划于2022 年6 月投产(拟定)。项目建成并计算公司现有LCP 材料产能情况后,公司将具备年产2.5 万吨LCP 树脂能力,可供公司年产3.5 万吨LCP 复合材料并满足下游薄膜行业客户的树脂材料需求,公司竞争力有望持续提升。
重庆特种材料项目陆续落地,助力公司完善特种高分子平台。
5G、半导体、汽车电子化和军工及航天航空等产业的快速发展,拉动PPA、聚砜等特种工程树脂的需求。公司紧抓产业发展及进口替代基于,定增建设包括重庆长寿1 万吨/年高性能聚酰胺和1 万吨/年高性能聚砜(分2 期)等项目,据公告,其中PPA 项目一期已于8 月正式投产,并已通过下游汽车电子继电器等客户的测试和验证工作,进入批量供应阶段;聚砜和聚芳醚酮项目也有望在年内陆续投产。公司将利用重庆的区位优势实现在华南、华东和西南地区的产业布局,同时,项目产品将与公司现有特种工程高分子材料形成协同,实现进口替代、提高公司竞争力。另外,公司3 月20 日公布新的对外投资,拟投资5.25 亿元在湖州市建设年产10,000 吨高性能新材料及半导体、5G 通讯装备项目,本次投资有望助力公司向下游产业链延伸,满足现有及新增客户产品需求,增强含氟材料市场竞争力。
投资建议:买入-A 投资评级,我们预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为1.03、1.77、3.10 亿元。
风险提示:新材料认证及推广不及预期;项目投建不及预期;传统产品需求及价格下滑。
事件:2021 上半年,公司實現收入7.58 億元,同比+54.78%;實現歸母淨利潤0.41億元,同比+9.57%。單二季度,公司實現收入4.35 億元,同比+46.50%,環比+34.77%;實現歸母淨利潤0.20 億元,同比-38.95%,環比+0.74%。
特種高分子材料進入快速釋放期。
家電等改性塑料傳統市場需求低迷,原材料價格不斷上漲,公司傳統業務受到衝擊,業績增幅低於收入增幅。但公司特種高分子材料板塊表現較爲亮眼,上半年實現營業收入2.2 億元(+85.90%),佔總營業收入比例提高4.86 pct 至29.05%,毛利率逆市上漲1.63 pct至26.12%。一方面,LCP 材料銷量快速增長,上半年銷售2300 噸,已超2020 全年銷售水平;另一方面,公司含氟高分子材料銷售景氣度較高,德清科賽上半年實現效益1,075.67 萬元,去年同期爲650.09 萬元。隨着原材料價格壓力的緩解,以及公司特種高分子材料的持續放量,公司下半年盈利能力有望改善。
公司擬投建2 萬噸LCP,向全球龍頭邁進。
5G 用LCP 材料較爲高端且應用場景廣闊,公司緊抓進口替代機遇、與客戶共同開發,產品受到下游通訊及消費電子、汽車電子、電氣等行業客戶的充分認可,公司LCP 材料訂單快速增長。爲更好地滿足客戶需求,公司擬在重慶長壽投資3 億元建設年產2 萬噸LCP 樹脂材料項目,建設期自2021 年4 月起,計劃於2022 年6 月投產(擬定)。項目建成並計算公司現有LCP 材料產能情況後,公司將具備年產2.5 萬噸LCP 樹脂能力,可供公司年產3.5 萬噸LCP 複合材料並滿足下游薄膜行業客戶的樹脂材料需求,公司競爭力有望持續提升。
重慶特種材料項目陸續落地,助力公司完善特種高分子平臺。
5G、半導體、汽車電子化和軍工及航天航空等產業的快速發展,拉動PPA、聚碸等特種工程樹脂的需求。公司緊抓產業發展及進口替代基於,定增建設包括重慶長壽1 萬噸/年高性能聚酰胺和1 萬噸/年高性能聚碸(分2 期)等項目,據公告,其中PPA 項目一期已於8 月正式投產,並已通過下游汽車電子繼電器等客戶的測試和驗證工作,進入批量供應階段;聚碸和聚芳醚酮項目也有望在年內陸續投產。公司將利用重慶的區位優勢實現在華南、華東和西南地區的產業佈局,同時,項目產品將與公司現有特種工程高分子材料形成協同,實現進口替代、提高公司競爭力。另外,公司3 月20 日公佈新的對外投資,擬投資5.25 億元在湖州市建設年產10,000 噸高性能新材料及半導體、5G 通訊裝備項目,本次投資有望助力公司向下遊產業鏈延伸,滿足現有及新增客戶產品需求,增強含氟材料市場競爭力。
投資建議:買入-A 投資評級,我們預計公司2021 年-2023 年的淨利潤分別爲1.03、1.77、3.10 億元。
風險提示:新材料認證及推廣不及預期;項目投建不及預期;傳統產品需求及價格下滑。