事件：
8 月30 日，公司发布2021 年半年报，2021 年上半年实现营业收入14.8 亿港元，同比增长65.1%，对比2019 年同期增长24.3%；实现毛利7.8 亿港元，同比增长88.5%，对比2019 年同期增长36.9%；实现核心业务净利润2.4 亿港元，同比增长1553.2%，对比2019 年同期增长171.0%。上半年公司整体业绩稳步上升，2021 年Q2 单季度实现营业收入7.8 亿港元，同比增长111.4%。
点评：
全球市场多点开花，数字化个案创新高
2021 年上半年公司收入创历史新高，全球市场多点开花，其中欧洲地区实现收入6.4 亿港元，同比增长66.9%；大中华地区实现收入3.3 亿港元，同比增长74.5%（中国内地市场同比增长113.2%）；澳洲及新西兰地区实现收入1.3 亿港元，同比增长71.4%；北美地区实现3.6 亿港元，同比增长50.5%。
新冠疫情加速了小型义齿加工企业的淘汰，同时推动了口腔内部扫描仪的应用大增，2021 年上半年公司数字化个案数量达到11.8 万，同比增长200.7%，公司作为行业领先者有望把握市场整合及数码化发展的机遇，进一步提升市场份额及客户粘性。
产能扩张打开成长空间，营运能力持续改善
公司东莞生产基地一期项目已于2019 年正式投产，占地1.6 万平方米，产能得到进一步扩张，营运能力不断改善。2021 年上半年公司整体毛利率达到52.7%，同比提升6.6 个百分点，其中固定义齿器材毛利率达到54%，同比增长6.2 个百分点；活动义齿器材毛利率达到53.1%，同比增长6.4 个百分点；其他产品毛利率达到46.9%，同比增长11.2 个百分点。公司实现净利率16.2%，同比增长14.6 个百分点，对比2019 年同期增长8.8 个百分点。
公司东莞二期及越南基地建成后产能有望提高一倍，订单承接能力显著提升，规模效应将进一步扩大，公司营运能力有望持续改善。
进军隐形矫治市场，独家优势助力TrioClear 快速放量2020 年公司的隐形矫正产品TrioClear 在中国香港、澳洲、欧洲陆续上市。
TrioClear 采用独特的三步矫正法，在患者治疗过程中替换三层渐进厚度的牙套，让牙齿以循序渐进和可预测的方式移动，佩戴体验更加舒适，结合公司独家的TrioDim Force 技术，减少附件的使用，可以节约牙医的诊疗时间，2021 年上半年TrioClear 销售额达到1 千万港元，同比增长了约14 倍，借助公司在全球覆盖超过2 万名的牙医渠道，TrioClear 有望持续快速放量。
盈利预测及估值
公司业绩增长符合预期，有望把握行业数码化发展机遇，预计2021-2023年公司营业收入维持29.90/37.05/44.82 亿港元，净利润维持4.54/5.63/7.06亿港元，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济及跨国经营风险；合并及收购风险；生产设施集中风险；汇率风险
事件：
8 月30 日，公司發佈2021 年半年報，2021 年上半年實現營業收入14.8 億港元，同比增長65.1%，對比2019 年同期增長24.3%；實現毛利7.8 億港元，同比增長88.5%，對比2019 年同期增長36.9%；實現核心業務淨利潤2.4 億港元，同比增長1553.2%，對比2019 年同期增長171.0%。上半年公司整體業績穩步上升，2021 年Q2 單季度實現營業收入7.8 億港元，同比增長111.4%。
點評：
全球市場多點開花，數字化個案創新高
2021 年上半年公司收入創歷史新高，全球市場多點開花，其中歐洲地區實現收入6.4 億港元，同比增長66.9%；大中華地區實現收入3.3 億港元，同比增長74.5%（中國內地市場同比增長113.2%）；澳洲及新西蘭地區實現收入1.3 億港元，同比增長71.4%；北美地區實現3.6 億港元，同比增長50.5%。
新冠疫情加速了小型義齒加工企業的淘汰，同時推動了口腔內部掃描儀的應用大增，2021 年上半年公司數字化個案數量達到11.8 萬，同比增長200.7%，公司作爲行業領先者有望把握市場整合及數碼化發展的機遇，進一步提升市場份額及客戶粘性。
產能擴張打開成長空間，營運能力持續改善
公司東莞生產基地一期項目已於2019 年正式投產，佔地1.6 萬平方米，產能得到進一步擴張，營運能力不斷改善。2021 年上半年公司整體毛利率達到52.7%，同比提升6.6 個百分點，其中固定義齒器材毛利率達到54%，同比增長6.2 個百分點；活動義齒器材毛利率達到53.1%，同比增長6.4 個百分點；其他產品毛利率達到46.9%，同比增長11.2 個百分點。公司實現淨利率16.2%，同比增長14.6 個百分點，對比2019 年同期增長8.8 個百分點。
公司東莞二期及越南基地建成後產能有望提高一倍，訂單承接能力顯著提升，規模效應將進一步擴大，公司營運能力有望持續改善。
進軍隱形矯治市場，獨家優勢助力TrioClear 快速放量2020 年公司的隱形矯正產品TrioClear 在中國香港、澳洲、歐洲陸續上市。
TrioClear 採用獨特的三步矯正法，在患者治療過程中替換三層漸進厚度的牙套，讓牙齒以循序漸進和可預測的方式移動，佩戴體驗更加舒適，結合公司獨家的TrioDim Force 技術，減少附件的使用，可以節約牙醫的診療時間，2021 年上半年TrioClear 銷售額達到1 千萬港元，同比增長了約14 倍，藉助公司在全球覆蓋超過2 萬名的牙醫渠道，TrioClear 有望持續快速放量。
盈利預測及估值
公司業績增長符合預期，有望把握行業數碼化發展機遇，預計2021-2023年公司營業收入維持29.90/37.05/44.82 億港元，淨利潤維持4.54/5.63/7.06億港元，維持“買入”評級。
風險提示：全球經濟及跨國經營風險；合併及收購風險；生產設施集中風險；匯率風險
