公司是优质氯碱化工企业，烧碱和PVC 行业景气上行有望带动公司产品价格和销量双双增长，伴随着电石价格持续上涨，公司作为一体化电石法合成PVC企业有望受益。我们看好公司业绩持续释放，预计2021-23 年公司EPS 分别为0.57/0.67/0.73 元，考虑到未来几年业绩复合增速达到17%，给予2021 年17xPE，对应目标价10 元，首次覆盖给予“买入”评级。
优质氯碱化工企业，业绩有望再创新高。公司以氯碱化工为核心业务，已形成PVC 树脂、烧碱以及电石等化工产品生产经营及仓储、物流等相关业务。目前公司拥有PVC 树脂30 万吨，烧碱25 万吨等重要产能。公司业绩自2015 年开始扭亏为盈，波动上升。伴随着今年以来烧碱和PVC 等产品行业景气上行，公司业绩有望再创新高。
电石价格持续走高，一体化电石法合成PVC 企业有望受益。2021 年3 月下旬，电石价格创下十年以来的新高，华东地区最高价格达到5500 元/吨；虽然近期电石价格日益倾于稳定，但是较去年同期价格上涨约65%。能源双控政策叠加碳中和碳达峰政策背景下，电石作为高污染高能耗行业，限电限产将进一步趋向于常态化，电石供应下滑以及价格持续上涨将直接影响外购电石法PVC 企业的利润和稳定生产，一体化电石法合成PVC 企业有望受益。
PVC 下游需求持续增长，产能供给仍紧张，景气周期有望持续。2021 年开年以来，PVC 价格从年初7000 元/吨左右上涨到9000 元/吨，上涨28%。目前PVC价格已经突破5 年的高点。在后疫情时代，伴随全球复工复产的推进，PVC 下游需求料将出现爆发式增长；同时上游供给由于极寒天气和设备检修期的到来仍处于紧张状态，导致PVC 价格一直维持在较高位置。
公司研发新产品特种掺混PVC树脂提升盈利能力拓宽护城河。公司与四川大学、云南正邦科技有限公司开展深入合作，持续加大对特种掺混PVC 树脂的研发投入。2020 年上半年，公司研发的PVC 掺混树脂已经开始销售，可部分代替糊树脂，有望进一步提高公司毛利率。
回购完成，彰显公司对未来发展的信心。根据公司公告，公司已经完成了1799万股的回购，占总股本2.95%，回购股份将用于后续员工持股计划及/或股权激励计划，体现出公司管理层对未来发展的信心。
风险因素：1）原材料价格大幅波动；2）产品价格大幅波动；3）公司产能利用率不足的风险；4）下游需求低于预期的风险。
投资建议：公司是优质氯碱化工企业，烧碱和PVC 行业景气上行有望带动公司产品价格和销量双双增长，伴随着电石价格持续上涨，公司作为一体化电石法合成PVC 企业有望受益。我们看好公司业绩持续释放，预计2021-23 年公司EPS 分别为0.57/0.67/0.73 元，考虑到未来几年业绩复合增速达到17%，给予2021 年17xPE，对应目标价10 元，首次覆盖给予“买入”评级。
公司是優質氯鹼化工企業，燒鹼和PVC 行業景氣上行有望帶動公司產品價格和銷量雙雙增長，伴隨着電石價格持續上漲，公司作為一體化電石法合成PVC企業有望受益。我們看好公司業績持續釋放，預計2021-23 年公司EPS 分別為0.57/0.67/0.73 元，考慮到未來幾年業績複合增速達到17%，給予2021 年17xPE，對應目標價10 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
優質氯鹼化工企業，業績有望再創新高。公司以氯鹼化工為核心業務，已形成PVC 樹脂、燒鹼以及電石等化工產品生產經營及倉儲、物流等相關業務。目前公司擁有PVC 樹脂30 萬噸，燒鹼25 萬噸等重要產能。公司業績自2015 年開始扭虧為盈，波動上升。伴隨着今年以來燒鹼和PVC 等產品行業景氣上行，公司業績有望再創新高。
電石價格持續走高，一體化電石法合成PVC 企業有望受益。2021 年3 月下旬，電石價格創下十年以來的新高，華東地區最高價格達到5500 元/噸；雖然近期電石價格日益傾於穩定，但是較去年同期價格上漲約65%。能源雙控政策疊加碳中和碳達峯政策背景下，電石作為高污染高能耗行業，限電限產將進一步趨向於常態化，電石供應下滑以及價格持續上漲將直接影響外購電石法PVC 企業的利潤和穩定生產，一體化電石法合成PVC 企業有望受益。
PVC 下游需求持續增長，產能供給仍緊張，景氣週期有望持續。2021 年開年以來，PVC 價格從年初7000 元/噸左右上漲到9000 元/噸，上漲28%。目前PVC價格已經突破5 年的高點。在後疫情時代，伴隨全球復工復產的推進，PVC 下游需求料將出現爆發式增長；同時上游供給由於極寒天氣和設備檢修期的到來仍處於緊張狀態，導致PVC 價格一直維持在較高位置。
公司研發新產品特種摻混PVC樹脂提升盈利能力拓寬護城河。公司與四川大學、雲南正邦科技有限公司開展深入合作，持續加大對特種摻混PVC 樹脂的研發投入。2020 年上半年，公司研發的PVC 摻混樹脂已經開始銷售，可部分代替糊樹脂，有望進一步提高公司毛利率。
回購完成，彰顯公司對未來發展的信心。根據公司公告，公司已經完成了1799萬股的回購，佔總股本2.95%，回購股份將用於後續員工持股計劃及/或股權激勵計劃，體現出公司管理層對未來發展的信心。
風險因素：1）原材料價格大幅波動；2）產品價格大幅波動；3）公司產能利用率不足的風險；4）下游需求低於預期的風險。
投資建議：公司是優質氯鹼化工企業，燒鹼和PVC 行業景氣上行有望帶動公司產品價格和銷量雙雙增長，伴隨着電石價格持續上漲，公司作為一體化電石法合成PVC 企業有望受益。我們看好公司業績持續釋放，預計2021-23 年公司EPS 分別為0.57/0.67/0.73 元，考慮到未來幾年業績複合增速達到17%，給予2021 年17xPE，對應目標價10 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
