公司披露中报:2021 年上半年公司实现营业收入63.34 亿元,同比下降10.4%,实现归属净利润772.13 万元,同比提升8029 万元,实现扣非净利润为-3168.95 万元,同比减亏1.24 亿元。
事件评论
公司季度营收降幅缩窄,公司季度经营性利润环比实现盈利。公司上半年实现营业收入63.34 亿元,同比下降10.4%,其中超市业务同比下降11.28%,百货业务同比增长100.45%。分季度来看,公司Q1/Q2 营收同比分别下降11.76%和8.67%,营收降幅环比缩窄,同时公司单二季度毛利率为25.07%,同比下降0.1 个百分点,对应毛利额同比下降9.04%,销售费用率同比下降0.61 个百分点,管理费用率同比下降0.07 个百分点,表明公司整体费用控制相对较好,财务费用为3070.76 万,同比增加2577.87 万元,主要由于执行新租赁准则上半年新增使用权资产融资费用3728.50 万元,综合使得公司单二季度经营性利润(毛利额-营业税金-管理费用-销售费用-财务费用-研发费用)为1494 万元,环比一季度增长3323 万元,同比下降70.24%,或大部分由于新租赁准则使得当期费用计提增加所致。
公司稳步推进门店外延拓展同时优化内生的管理能力,经营效率有望进一步提升。
公司单二季度仓储超市门店环比持平,净增加便民超市11 家,中百罗森便利店39家,其中公司湖南地区便利店数量已经达85 家,稳步拓展门店。在此基础上,公司持续优化内生管理效率:1)积极推进商品结构优化,中百仓储引进新品2323个,推进生鲜商品寻源直采,直采占比68.45%,中百超市引进新品1041 个,淘汰商品1136 个,中百便利店新品更新率57.55%等等;2)增强线上线下能力优化用户体验,积极开展直播、拼团、社群营销等新业务,推进自有线上平台建设,优化完善“中百邻里购”“中百惠团”“小森甄选”等自有平台业务功能和界面设计,并依托第三方平台,上半年实现线上销售同比增长108.12%,占总销售8.73%。
投资建议:公司区域优势突出,供应链体系不断完善,业绩拐点有望持续。公司多年深耕湖北本土市场,积极布局全渠道,探索新型零售业态,并持续推进冷链物流和中央仓建设,提升公司区域竞争力。同时公司积极强化内部管理,与优秀超市企业合作共同推动供应链和门店管理的效率优化,我们预计公司业绩拐点有望持续,当前市值对应2021 年营收PS 仅为0.25 倍,维持“买入”评级。
风险提示
1.区域市场新进入者加快使得竞争进一步加剧;
2.公司新业态布局经营效果兑现速度较慢。
公司披露中報:2021 年上半年公司實現營業收入63.34 億元,同比下降10.4%,實現歸屬淨利潤772.13 萬元,同比提升8029 萬元,實現扣非淨利潤為-3168.95 萬元,同比減虧1.24 億元。
事件評論
公司季度營收降幅縮窄,公司季度經營性利潤環比實現盈利。公司上半年實現營業收入63.34 億元,同比下降10.4%,其中超市業務同比下降11.28%,百貨業務同比增長100.45%。分季度來看,公司Q1/Q2 營收同比分別下降11.76%和8.67%,營收降幅環比縮窄,同時公司單二季度毛利率為25.07%,同比下降0.1 個百分點,對應毛利額同比下降9.04%,銷售費用率同比下降0.61 個百分點,管理費用率同比下降0.07 個百分點,表明公司整體費用控制相對較好,財務費用為3070.76 萬,同比增加2577.87 萬元,主要由於執行新租賃準則上半年新增使用權資產融資費用3728.50 萬元,綜合使得公司單二季度經營性利潤(毛利額-營業税金-管理費用-銷售費用-財務費用-研發費用)為1494 萬元,環比一季度增長3323 萬元,同比下降70.24%,或大部分由於新租賃準則使得當期費用計提增加所致。
公司穩步推進門店外延拓展同時優化內生的管理能力,經營效率有望進一步提升。
公司單二季度倉儲超市門店環比持平,淨增加便民超市11 家,中百羅森便利店39家,其中公司湖南地區便利店數量已經達85 家,穩步拓展門店。在此基礎上,公司持續優化內生管理效率:1)積極推進商品結構優化,中百倉儲引進新品2323個,推進生鮮商品尋源直採,直採佔比68.45%,中百超市引進新品1041 個,淘汰商品1136 個,中百便利店新品更新率57.55%等等;2)增強線上線下能力優化用户體驗,積極開展直播、拼團、社羣營銷等新業務,推進自有線上平臺建設,優化完善“中百鄰裏購”“中百惠團”“小森甄選”等自有平臺業務功能和界面設計,並依託第三方平臺,上半年實現線上銷售同比增長108.12%,佔總銷售8.73%。
投資建議:公司區域優勢突出,供應鏈體系不斷完善,業績拐點有望持續。公司多年深耕湖北本土市場,積極佈局全渠道,探索新型零售業態,並持續推進冷鏈物流和中央倉建設,提升公司區域競爭力。同時公司積極強化內部管理,與優秀超市企業合作共同推動供應鏈和門店管理的效率優化,我們預計公司業績拐點有望持續,當前市值對應2021 年營收PS 僅為0.25 倍,維持“買入”評級。
風險提示
1.區域市場新進入者加快使得競爭進一步加劇;
2.公司新業態佈局經營效果兑現速度較慢。