上半年公司在芯片短缺等不利因素影响下业绩下滑。2021 年上半年公司实现营收2.8 亿元，同比-27.45%，归母净利润0.39 亿元，同比-45.8%；毛利率29.83%，同比-4.97pct，净利率13.76%，同比-4.66pct，公司营收和归母净利润均下滑显著，我们判断主要由于上半年在芯片短缺影响下，公司下游主机厂客户产量下滑导致收入下滑，同时原材料价格上涨等因素对公司毛利率带来不利影响。
二季度行业缺芯等问题持续扰动公司业绩。2021Q2 公司实现营收1.47 亿元，同比-32.68%，环比+9.81%，归母净利润0.16 亿元，同比-62.78%，环比-31.2%；毛利率28.08%，环比-3.67pct，净利率10.72%，环比-6.39pct。我们判断二季度汽车行业芯片短缺问题相比一季度未有显著改善，对公司下游客户持续带来困扰。
随着缺芯问题缓解和新签订单逐步放量，公司业务有望企稳。分产品看，公司汽车零部件业务实现营收1.53 亿元，同比-25.3%，净利润0.19 亿元，其中燃油分配器销量为98.31 万件，燃油管销量为75.56 万件，冷却水硬管销量为135.40 万件，营收下滑主要受行业缺芯影响，我们判断随着下半年该问题的缓解，公司汽车零部件业务有望企稳；自动化产线业务实现营收1.27 亿元，同比-58.1%，我们判断自动化产线业务下滑主要由于自动化产品生产周期相对较长，2020 年下半年以来的新签订单尚未转化成产值提升，考虑到公司自2020 年下半年以来新签订单逐步恢复，2021 年上半年已新签订单2.55亿元，新签订单较上年同期增长85%，我们判断公司自动化产线业务有望在下半年开始放量。
盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为1.56/2.40/3.41 亿元，EPS 分别为0.60/0.92/1.31 元，参考可比公司估值水平，同时考虑到2021 年行业芯片短缺和原材料价格上涨对公司盈利能力带来短期不利影响，并且公司自动化业务有望从下半年开始企稳回升，给予其2022 年34-38 倍PE，对应合理价值区间为31.28-34.96 元，维持“优于大市”评级。
风险提示。汽车行业缺芯问题缓解不及预期；重要客户产销不及预期；新产品放量不及预期；原材料价格大幅波动。
上半年公司在芯片短缺等不利因素影響下業績下滑。2021 年上半年公司實現營收2.8 億元，同比-27.45%，歸母淨利潤0.39 億元，同比-45.8%；毛利率29.83%，同比-4.97pct，淨利率13.76%，同比-4.66pct，公司營收和歸母淨利潤均下滑顯著，我們判斷主要由於上半年在芯片短缺影響下，公司下游主機廠客户產量下滑導致收入下滑，同時原材料價格上漲等因素對公司毛利率帶來不利影響。
二季度行業缺芯等問題持續擾動公司業績。2021Q2 公司實現營收1.47 億元，同比-32.68%，環比+9.81%，歸母淨利潤0.16 億元，同比-62.78%，環比-31.2%；毛利率28.08%，環比-3.67pct，淨利率10.72%，環比-6.39pct。我們判斷二季度汽車行業芯片短缺問題相比一季度未有顯著改善，對公司下游客户持續帶來困擾。
隨着缺芯問題緩解和新簽訂單逐步放量，公司業務有望企穩。分產品看，公司汽車零部件業務實現營收1.53 億元，同比-25.3%，淨利潤0.19 億元，其中燃油分配器銷量為98.31 萬件，燃油管銷量為75.56 萬件，冷卻水硬管銷量為135.40 萬件，營收下滑主要受行業缺芯影響，我們判斷隨着下半年該問題的緩解，公司汽車零部件業務有望企穩；自動化產線業務實現營收1.27 億元，同比-58.1%，我們判斷自動化產線業務下滑主要由於自動化產品生產週期相對較長，2020 年下半年以來的新簽訂單尚未轉化成產值提升，考慮到公司自2020 年下半年以來新簽訂單逐步恢復，2021 年上半年已新簽訂單2.55億元，新簽訂單較上年同期增長85%，我們判斷公司自動化產線業務有望在下半年開始放量。
盈利預測與投資建議。我們預計2021-2023 年公司歸母淨利潤分別為1.56/2.40/3.41 億元，EPS 分別為0.60/0.92/1.31 元，參考可比公司估值水平，同時考慮到2021 年行業芯片短缺和原材料價格上漲對公司盈利能力帶來短期不利影響，並且公司自動化業務有望從下半年開始企穩回升，給予其2022 年34-38 倍PE，對應合理價值區間為31.28-34.96 元，維持“優於大市”評級。
風險提示。汽車行業缺芯問題緩解不及預期；重要客户產銷不及預期；新產品放量不及預期；原材料價格大幅波動。
