公司公告：公司发布2021 年中报，上半年实现营收12.37 亿元，同比减少1.89%。实现归属于上市公司股东的净利润2.55 亿元，同比增长33.5%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.31 亿元，同比增长46.87%。EPS 为0.06 元。
中报符合预期，加大研发投入。公司上半年稳健经营，综合毛利率为36.7%，同比提升4.75 个pct，主要由于亚太6 号、中星9A 卫星离轨，折旧成本较上年同期减少。费用端来看，销售/管理/财务费用分别为0.18/0.83/-0.16 亿元，同比分别+3.98%/+5.4%/-2.97%，销售/管理/财务费用率分别为1.48%/6.75%/-1.26%，同比分别+0.09/0.47/-0.06 个pct，剔除2020H1 疫情导致部分营销活动延迟取消和社会保险费减免政策影响，费用整体表现平稳。研发方面持续加大投入，上半年研发费用为2622 万元，同比增长28.14%，研发费用率为2.12%，同比提升0.5 个pct，有望提升卫星应用产业整体竞争力。分季度来看，单二季度公司实现营收6.53 亿元，同比增长0.14%，环比增长11.82%，实现归母净利润为1.51 亿元，同比增长44.92%，环比增长45.19%。公司是亚洲第二大、世界第六大固定通信卫星运营商，全球网服务覆盖范围超过全球95%的海上航线。目前公司运营14 颗商用通信广播卫星，在建的5 颗通信广播卫星也将在2022 年前后完成建设，持续推动公司规模增长。
境内业务稳定增长，海外市场持续突破。境内方面，广电业务稳中有升，上半年公司完成各重大活动的广播电视信号传输工作，持续推进广播电视节目高清化发展，新增北京奥运纪实4K、青海卫视高清上星传输以及海南卫视和内蒙古卫视直播卫星高清同播。此外公司完成了北京奥运纪实超高清节目直播卫星测试传输，推动了卫星传输标准制定以及地面终端的推广。通信和应急保障业务持续发展，公司为河南洪灾、云南大理森林火灾、四川凉山森林火灾等历次抢险救灾提供高质量应急通信服务，系统集成业务中标重庆市自然资源安全调度中心地质灾害卫星应急通信系统建设项目。同时积极推动老用户扩容，大力开发政企用户，实现业务增长。海外方面，公司凭借通信卫星资源优势，长期在东南亚、中东、非洲面向当地电信运营商、政府、企业等提供稳定可靠卫星传输服务。上半年公司在马尔代夫市场取得进展，在印度尼西亚市场的农村普遍服务项目、油气勘探应用等实现扩容增租，实现国际业务的重点突破。
卫星通信能消除地面通信的盲点，公司船载和机载业务持续导入新客户。卫星通信与地面无线通信、有线通信是现代通信重要组成部分，具有覆盖广、容量大、可靠性高等优点，起到消除地面无线通信和有线通信盲区的作用。从应用场景上看，未来高清节目上星与“动中通”等新需求将驱动卫星通信行业加速发展，具体来说，高清节目上星成为广播电视行业的发展方向，广播电视台对于广播电视节目卫星传输的带宽需求不断增加；卫星通信是“动中通”唯一或最经济的通信解决方式，对于船载通信而言，全球海洋卫星通信带宽严重不足，对于机载通信而言，未来国内机载WiFi 的普及率有望大幅提升，对于车载通信而言，高通量卫星信号更稳定，覆盖范围更广阔；偏远地区与“一带一路”有望带来新的增长空间。上半年公司加速行业应用平台建设，船载方面，公司对大西洋、印度洋等地区宽带卫星通信网络进行扩容，提升了全球网络服务能力。目前给公司“海星通”产品总在网船只数量突破7600 艘，较2020 年末增加数百艘。机载方面，公司与中国国航续签《Ka 卫星通信网络验证飞行协议》，同时青岛航空也将通过公司Ka 高通量卫星实现数字化客舱服务升级。
投资建议：公司作为国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商，拥有优质的通信卫星资源与丰富的频率轨道资源，具备国际先进、自主可控的卫星互联网应用服务能力，市场占有率高。未来伴随高通量卫星的建设运行，将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为5.09 亿元/5.45 亿元/5.78 亿元，EPS 分别为0.13/0.14/0.14，维持“买入”评级。
风险提示事件：境外经营的风险；高通量卫星市场拓展未达预期的风险；不同通信手段竞争的风险；宏观经济周期波动的风险；市场系统性风险
公司公告：公司發佈2021 年中報，上半年實現營收12.37 億元，同比減少1.89%。實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.55 億元，同比增長33.5%。實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤2.31 億元，同比增長46.87%。EPS 爲0.06 元。
中報符合預期，加大研發投入。公司上半年穩健經營，綜合毛利率爲36.7%，同比提升4.75 個pct，主要由於亞太6 號、中星9A 衛星離軌，折舊成本較上年同期減少。費用端來看，銷售/管理/財務費用分別爲0.18/0.83/-0.16 億元，同比分別+3.98%/+5.4%/-2.97%，銷售/管理/財務費用率分別爲1.48%/6.75%/-1.26%，同比分別+0.09/0.47/-0.06 個pct，剔除2020H1 疫情導致部分營銷活動延遲取消和社會保險費減免政策影響，費用整體表現平穩。研發方面持續加大投入，上半年研發費用爲2622 萬元，同比增長28.14%，研發費用率爲2.12%，同比提升0.5 個pct，有望提升衛星應用產業整體競爭力。分季度來看，單二季度公司實現營收6.53 億元，同比增長0.14%，環比增長11.82%，實現歸母淨利潤爲1.51 億元，同比增長44.92%，環比增長45.19%。公司是亞洲第二大、世界第六大固定通信衛星運營商，全球網服務覆蓋範圍超過全球95%的海上航線。目前公司運營14 顆商用通信廣播衛星，在建的5 顆通信廣播衛星也將在2022 年前後完成建設，持續推動公司規模增長。
境內業務穩定增長，海外市場持續突破。境內方面，廣電業務穩中有升，上半年公司完成各重大活動的廣播電視信號傳輸工作，持續推進廣播電視節目高清化發展，新增北京奧運紀實4K、青海衛視高清上星傳輸以及海南衛視和內蒙古衛視直播衛星高清同播。此外公司完成了北京奧運紀實超高清節目直播衛星測試傳輸，推動了衛星傳輸標準制定以及地面終端的推廣。通信和應急保障業務持續發展，公司爲河南洪災、雲南大理森林火災、四川涼山森林火災等歷次搶險救災提供高質量應急通信服務，系統集成業務中標重慶市自然資源安全調度中心地質災害衛星應急通信系統建設項目。同時積極推動老用戶擴容，大力開發政企用戶，實現業務增長。海外方面，公司憑藉通信衛星資源優勢，長期在東南亞、中東、非洲面向當地電信運營商、政府、企業等提供穩定可靠衛星傳輸服務。上半年公司在馬爾代夫市場取得進展，在印度尼西亞市場的農村普遍服務項目、油氣勘探應用等實現擴容增租，實現國際業務的重點突破。
衛星通信能消除地面通信的盲點，公司船載和機載業務持續導入新客戶。衛星通信與地面無線通信、有線通信是現代通信重要組成部分，具有覆蓋廣、容量大、可靠性高等優點，起到消除地面無線通信和有線通信盲區的作用。從應用場景上看，未來高清節目上星與“動中通”等新需求將驅動衛星通信行業加速發展，具體來說，高清節目上星成爲廣播電視行業的發展方向，廣播電視臺對於廣播電視節目衛星傳輸的帶寬需求不斷增加；衛星通信是“動中通”唯一或最經濟的通信解決方式，對於船載通信而言，全球海洋衛星通信帶寬嚴重不足，對於機載通信而言，未來國內機載WiFi 的普及率有望大幅提升，對於車載通信而言，高通量衛星信號更穩定，覆蓋範圍更廣闊；偏遠地區與“一帶一路”有望帶來新的增長空間。上半年公司加速行業應用平臺建設，船載方面，公司對大西洋、印度洋等地區寬帶衛星通信網絡進行擴容，提升了全球網絡服務能力。目前給公司“海星通”產品總在網船隻數量突破7600 艘，較2020 年末增加數百艘。機載方面，公司與中國國航續簽《Ka 衛星通信網絡驗證飛行協議》，同時青島航空也將通過公司Ka 高通量衛星實現數字化客艙服務升級。
投資建議：公司作爲國內唯一擁有自主可控商用通信廣播衛星資源的衛星通信運營商，擁有優質的通信衛星資源與豐富的頻率軌道資源，具備國際先進、自主可控的衛星互聯網應用服務能力，市場佔有率高。未來伴隨高通量衛星的建設運行，將爲公司業績增長帶來新空間。我們預計公司2021-2023 年淨利潤分別爲5.09 億元/5.45 億元/5.78 億元，EPS 分別爲0.13/0.14/0.14，維持“買入”評級。
風險提示事件：境外經營的風險；高通量衛星市場拓展未達預期的風險；不同通信手段競爭的風險；宏觀經濟週期波動的風險；市場系統性風險
