公司发布 2021 年半年报，2021 年半年度实现营业收入 13.50 亿元，同比增长135%。归母净利润 3.19 亿元，同比增长 419%。扣非归母净利润 2.40 亿元，同比增长 318%。其中 2021 年 Q2 单季度实现营业收入 9.16 亿元，同比增长99%。归母净利润 2.87 亿元，同比增长 261%。扣非归母净利润 1.64 亿元，同比增长 113%。
PCV13 销售放量拉动业绩增长，国际化进程处于前列。公司 2021 年上半年营业收入 13.5 亿元。其中 13 价肺炎球菌结合疫苗销售额 9.89 亿元，占据总营收比例 73%，同比增长 780%。2021H1 批签发量 267.1 万瓶，同比增长122.4%，占据 2020 年全年批签发量 59%。同时 2021 年 4 月公司与摩洛哥MarocVax Sarl 公司达成合作，推动沃森生物 13 价肺炎球菌结合疫苗出海销售，2021 年 13 价肺炎结合疫苗在摩洛哥的销售量预测为 200 万剂。国际化进程处于前列。
研发进展顺利，管线内看点颇多。公司研发管线内产品推进顺利，常规疫苗 2价 HPV 已进入现场核查，并纳入优先评审。9 价 HPV 疫苗正处在 III 期临床前期准备阶段。MCV4 处于 III 期临床阶段。4 价流感疫苗处于 I 期临床阶段。
新冠疫苗布局 3 类技术平台，mRNA 新冠疫苗处于 III 期临床阶段，有望成为首个国产 mRNA 疫苗。黑猩猩腺病毒载体疫苗处于 II 期临床研究阶段。重组新冠疫苗处于 II 期临床阶段。研发管线颇具看点。
聚焦前沿技术，全面布局 mRNA 技术平台。公司聚焦前沿技术，对 mRNA及相关技术进行全面布局。与艾博生物合作进行 mRNA 新冠疫苗、带状疱疹疫苗研发。与蓝鹊生物合作进行流感病毒疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗研发。
同时与圣诺生物合作，进行抗流感病毒 siRNA 药物研发。疫苗领域瞄准未攻克或有提升空间疫苗品种，通过新技术平台进行布局。
给予“审慎推荐-A”投资评级。我们预测随公司疫苗产品逐步放量，管线逐步兑现，2021-2023 年净利润分别为 14.47 亿，19.61 亿，23.59 亿。对应 EPS分别为 0.92，1.25，1.51，对应当前股价 PE 分别为 94，69，58。给予“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示：研发不及预期风险、商业化不及预期风险。
公司發佈 2021 年半年報，2021 年半年度實現營業收入 13.50 億元，同比增長135%。歸母淨利潤 3.19 億元，同比增長 419%。扣非歸母淨利潤 2.40 億元，同比增長 318%。其中 2021 年 Q2 單季度實現營業收入 9.16 億元，同比增長99%。歸母淨利潤 2.87 億元，同比增長 261%。扣非歸母淨利潤 1.64 億元，同比增長 113%。
PCV13 銷售放量拉動業績增長，國際化進程處於前列。公司 2021 年上半年營業收入 13.5 億元。其中 13 價肺炎球菌結合疫苗銷售額 9.89 億元，佔據總營收比例 73%，同比增長 780%。2021H1 批簽發量 267.1 萬瓶，同比增長122.4%，佔據 2020 年全年批簽發量 59%。同時 2021 年 4 月公司與摩洛哥MarocVax Sarl 公司達成合作，推動沃森生物 13 價肺炎球菌結合疫苗出海銷售，2021 年 13 價肺炎結合疫苗在摩洛哥的銷售量預測爲 200 萬劑。國際化進程處於前列。
研發進展順利，管線內看點頗多。公司研發管線內產品推進順利，常規疫苗 2價 HPV 已進入現場覈查，並納入優先評審。9 價 HPV 疫苗正處在 III 期臨床前期準備階段。MCV4 處於 III 期臨床階段。4 價流感疫苗處於 I 期臨床階段。
新冠疫苗佈局 3 類技術平臺，mRNA 新冠疫苗處於 III 期臨床階段，有望成爲首個國產 mRNA 疫苗。黑猩猩腺病毒載體疫苗處於 II 期臨床研究階段。重組新冠疫苗處於 II 期臨床階段。研發管線頗具看點。
聚焦前沿技術，全面佈局 mRNA 技術平臺。公司聚焦前沿技術，對 mRNA及相關技術進行全面佈局。與艾博生物合作進行 mRNA 新冠疫苗、帶狀皰疹疫苗研發。與藍鵲生物合作進行流感病毒疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗研發。
同時與聖諾生物合作，進行抗流感病毒 siRNA 藥物研發。疫苗領域瞄準未攻克或有提升空間疫苗品種，通過新技術平臺進行佈局。
給予“審慎推薦-A”投資評級。我們預測隨公司疫苗產品逐步放量，管線逐步兌現，2021-2023 年淨利潤分別爲 14.47 億，19.61 億，23.59 億。對應 EPS分別爲 0.92，1.25，1.51，對應當前股價 PE 分別爲 94，69，58。給予“審慎推薦-A”投資評級。
風險提示：研發不及預期風險、商業化不及預期風險。
