事件：公司发布2021 年半年报，2021 年H1 公司实现营业收入17.53亿元，同比增长120.52%；实现归母净利润0.27 亿元，同比增长112.52%;实现扣非后净利润0.13 亿元，同比增长104.99%。
管理细则重新梳理，公司治理实现优化。自国寿入驻公司后，核心团队陆续到位，在项目经营层面，出台并实施了多项项目管理工作细则，建立了项目实施分级管理机制，梳理历史存量合同，并针对性地设定跟踪管理和考核方案，建立“红、黄、绿”项目运营警示监控指标，以提高经营效率；在运营管理层面，公司确立了预算导向和绩效考核要求，建立及优化了多维立体、差异化绩效考核体系，并在基于原有优势下，加强内部融合互动，制定内部协同和分润方案，以提高资源利用效率；在费用端，公司也进一步加强了精细化的管理收款进度，科学把握收支平衡，经营性现金流也获得持续改善。报告期内，公司新签合同金额达13.6 亿元，比去年同期增长32%；签单毛利同比增幅约41%；期间到款金额超10 亿元，比去年同期增长约40%。
业务拓展顺利，指标逐步趋好。报告期内，公司实现营业收入17.53亿元，同比增长120.52%。其中，智慧医卫业务实现营业收入7.80亿元，同比增长88.02%，毛利率上升2.43pct，达40.38%，受益于1）公卫：在疫情持续下，常态化疫情防控与突发公共卫生应急体系建设，以及公卫医疗互联互通获得释放，公司在原有客户基础上，拓展了贵州、重庆、甘肃等新客户，并斩获多地疾控项目建设，取得了长足的进步。2）医保：卡位各省医保试点，并协同国寿抢占全国医疗保险及补充保险市场，截至2021 年H1，公司已覆盖11 个医保支付改革试点城市（共30 个），并在全国“1+20”地与国寿产生互动或落地协同。
3）医疗：在后电子病历时代，医院信息化等级并不会止步于电子病历三级/四级，随着三级医院绩效考核新规的实施，将持续推动医院在信息化方面的投入，在报告期内，公司斩获了深河人民医院信息化建设、同济大学附属口腔医院电子病历配套改造项目等多地一体化信息平台标杆，并协助上海交通大学医学院附属仁济医院通过医院信息互联互通标准化成熟度测评五级乙等评审，进展突出；此外，智慧政务、互联网服务业务上，公司分别实现营业收入7.42 亿元、2.30 亿元，同比增长175.84%、107.29%，毛利率分别上升13.22pct、11.04pct，达28.89%、33.95%,均展现了加速态势。
30 亿元定增预案制定，业务发展有望获得推进。根据本次定增预案，募集资金中的10.14 亿元将用于未来公卫和医疗创新管理服务项目，8.9 亿元将用于未来城市智慧服务平台项目，2 亿元将用于企业人力资源数字化平台项目，8.96 亿元将用于偿还银行贷款。公司将更多资金用于传统大医卫及智慧城市业务建设，将进一步夯实公司业绩发展基础。与2020 年定增方案相比，此次改为询价模式且定增金额更大，并将更有助于引入战略级投资者以实现业务层面的协同发展。
投资建议：公司是国内医疗信息化+政务信息化龙头，将充分有益于行业的高景气度，有望进一步扩大市场份。此外，定增方案的实施将显著提升公司竞争力，看好公司未来在协同效应下的长足发展。我们预计公司 2021 年-2023 年的收入分别为46.78、63.01、82.04 亿元，净利润分别为1.33、3.21、5.84 亿元，维持买入-A 评级。
风险提示：传统业务发展不及预期；疫情反复造成影响；新产品推广不及预期；定增落地不及预期；互联网服务业务拓展不及预期。
事件：公司發佈2021 年半年報，2021 年H1 公司實現營業收入17.53億元，同比增長120.52%；實現歸母淨利潤0.27 億元，同比增長112.52%;實現扣非後淨利潤0.13 億元，同比增長104.99%。
管理細則重新梳理，公司治理實現優化。自國壽入駐公司後，核心團隊陸續到位，在項目經營層面，出臺並實施了多項項目管理工作細則，建立了項目實施分級管理機制，梳理歷史存量合同，並針對性地設定跟蹤管理和考覈方案，建立“紅、黃、綠”項目運營警示監控指標，以提高經營效率；在運營管理層面，公司確立了預算導向和績效考覈要求，建立及優化了多維立體、差異化績效考覈體系，並在基於原有優勢下，加強內部融合互動，制定內部協同和分潤方案，以提高資源利用效率；在費用端，公司也進一步加強了精細化的管理收款進度，科學把握收支平衡，經營性現金流也獲得持續改善。報告期內，公司新籤合同金額達13.6 億元，比去年同期增長32%；簽單毛利同比增幅約41%；期間到款金額超10 億元，比去年同期增長約40%。
業務拓展順利，指標逐步趨好。報告期內，公司實現營業收入17.53億元，同比增長120.52%。其中，智慧醫衛業務實現營業收入7.80億元，同比增長88.02%，毛利率上升2.43pct，達40.38%，受益於1）公衛：在疫情持續下，常態化疫情防控與突發公共衛生應急體系建設，以及公衛醫療互聯互通獲得釋放，公司在原有客戶基礎上，拓展了貴州、重慶、甘肅等新客戶，並斬獲多地疾控項目建設，取得了長足的進步。2）醫保：卡位各省醫保試點，並協同國壽搶佔全國醫療保險及補充保險市場，截至2021 年H1，公司已覆蓋11 個醫保支付改革試點城市（共30 個），並在全國“1+20”地與國壽產生互動或落地協同。
3）醫療：在後電子病歷時代，醫院信息化等級並不會止步於電子病歷三級/四級，隨着三級醫院績效考覈新規的實施，將持續推動醫院在信息化方面的投入，在報告期內，公司斬獲了深河人民醫院信息化建設、同濟大學附屬口腔醫院電子病歷配套改造項目等多地一體化信息平臺標杆，並協助上海交通大學醫學院附屬仁濟醫院通過醫院信息互聯互通標準化成熟度測評五級乙等評審，進展突出；此外，智慧政務、互聯網服務業務上，公司分別實現營業收入7.42 億元、2.30 億元，同比增長175.84%、107.29%，毛利率分別上升13.22pct、11.04pct，達28.89%、33.95%,均展現了加速態勢。
30 億元定增預案制定，業務發展有望獲得推進。根據本次定增預案，募集資金中的10.14 億元將用於未來公衛和醫療創新管理服務項目，8.9 億元將用於未來城市智慧服務平臺項目，2 億元將用於企業人力資源數字化平臺項目，8.96 億元將用於償還銀行貸款。公司將更多資金用於傳統大醫衛及智慧城市業務建設，將進一步夯實公司業績發展基礎。與2020 年定增方案相比，此次改爲詢價模式且定增金額更大，並將更有助於引入戰略級投資者以實現業務層面的協同發展。
投資建議：公司是國內醫療信息化+政務信息化龍頭，將充分有益於行業的高景氣度，有望進一步擴大市場份。此外，定增方案的實施將顯著提升公司競爭力，看好公司未來在協同效應下的長足發展。我們預計公司 2021 年-2023 年的收入分別爲46.78、63.01、82.04 億元，淨利潤分別爲1.33、3.21、5.84 億元，維持買入-A 評級。
風險提示：傳統業務發展不及預期；疫情反覆造成影響；新產品推廣不及預期；定增落地不及預期；互聯網服務業務拓展不及預期。
