经营情况与真实业绩改善，但受新租赁准则影响报表业绩下滑。2021 年上半年，公司实现营业收入4.1 亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润0.67 元，同比下降16.1%。公司上半年营业收入实现增长的主要原因在于：1、去年同期的低基数；2、上半年完成的三项并购对收入存在贡献。而归母净利润增速低于营业收入增速的主要原因在于由于执行新租赁准则，确认的财务费用大幅增长。若不考虑新租赁准则，公司上半年实现归母净利润实现17.6%的增长，经营情况与真实业绩改善。
运营服务面积拓展积极，承租运营项目增长最快。截至上半年末，公司运营服务面积为104 万平，较年初增加16 万平，是去年全年新增面积的76%，反映出公司在疫情影响逐步消退后，业务拓展更为积极。其中，承租运营面积为72 万平（较年初增15 万平），参股运营面积为11 万平（较年初增3 万平），受托运营面积为21万平（较年初降2 万平），承租运营项目增长最快。由于承租模式因新会计准则而对报表产生不利影响，公司未来也会加大轻资产模式、合资运营模式的比重。
外拓和并购双管齐下，基金模式拓展启航。外拓方面，公司5 月公告承租了上海市位于徐汇区衡山路、淮海中路的两处物业，属于一线城市中稀缺的核心资产。此次重大合同的签署有助于公司再度打造标杆项目，持续提升品牌影响力。并购方面，公司4 月收购同昌盛业（北京）60%股权、上海翌钲100%股权和上海豪翌100%股权，持续发力收购方式拓展北京、上海一线城市优质地段物业。此外，公司参与发起设立产业投资基金，总规模10亿元，未来公司也将依靠基金模式进行城市更新项目投资、开发文创产业园区，渠道更加多元化。
下调盈利预测，维持买入评级。由于执行新租赁准则的不利影响，我们下调原盈利预测， 预计2021-2023 年公司EPS 为0.32/0.40/0.49 元（原预测2021-2023 年为0.43/0.52/0.61 元）。看好公司多元渠道拓展项目的表现，维持买入评级。
风险提示：出租率低于预期；新增项目拓展低于预期。
經營情況與真實業績改善，但受新租賃準則影響報表業績下滑。2021 年上半年，公司實現營業收入4.1 億元，同比增長9.7%；實現歸母淨利潤0.67 元，同比下降16.1%。公司上半年營業收入實現增長的主要原因在於：1、去年同期的低基數；2、上半年完成的三項併購對收入存在貢獻。而歸母淨利潤增速低於營業收入增速的主要原因在於由於執行新租賃準則，確認的財務費用大幅增長。若不考慮新租賃準則，公司上半年實現歸母淨利潤實現17.6%的增長，經營情況與真實業績改善。
運營服務面積拓展積極，承租運營項目增長最快。截至上半年末，公司運營服務面積爲104 萬平，較年初增加16 萬平，是去年全年新增面積的76%，反映出公司在疫情影響逐步消退後，業務拓展更爲積極。其中，承租運營面積爲72 萬平（較年初增15 萬平），參股運營面積爲11 萬平（較年初增3 萬平），受託運營面積爲21萬平（較年初降2 萬平），承租運營項目增長最快。由於承租模式因新會計準則而對報表產生不利影響，公司未來也會加大輕資產模式、合資運營模式的比重。
外拓和併購雙管齊下，基金模式拓展啓航。外拓方面，公司5 月公告承租了上海市位於徐彙區衡山路、淮海中路的兩處物業，屬於一線城市中稀缺的核心資產。此次重大合同的簽署有助於公司再度打造標杆項目，持續提升品牌影響力。併購方面，公司4 月收購同昌盛業（北京）60%股權、上海翌鉦100%股權和上海豪翌100%股權，持續發力收購方式拓展北京、上海一線城市優質地段物業。此外，公司參與發起設立產業投資基金，總規模10億元，未來公司也將依靠基金模式進行城市更新項目投資、開發文創產業園區，渠道更加多元化。
下調盈利預測，維持買入評級。由於執行新租賃準則的不利影響，我們下調原盈利預測， 預計2021-2023 年公司EPS 爲0.32/0.40/0.49 元（原預測2021-2023 年爲0.43/0.52/0.61 元）。看好公司多元渠道拓展項目的表現，維持買入評級。
風險提示：出租率低於預期；新增項目拓展低於預期。
