投资要点:
业绩符合预期,增持。考虑出境游复苏时点不明确,预计2022 年并表众信,下调2021/22 年EPS 至-0.31/0.04(-0.29/0.13)元,上调2023年EPS 至0.22(0.2)元,给予2023 年51xPE,维持目标价11.30 元。
业绩简述:公司2021H1 实现营业收入5.8 亿/-35.3%,归母净利润亏损1.69 亿,增亏43.7%,归母扣非净利润亏损2.1 亿,增亏69.7%。
配餐率先恢复,出境游仍待时日。①得益于国内航空等交通行业恢复,上半年配餐业务营收2.7 亿元/+42.7%,为19 年同期的51%,毛利率同增2.8pcts 至28.2%;②国外疫情形势严峻,出境游依旧停滞:
旅游业务营收2.4 亿元/-65.0%,但公司正积极开拓国内游市场,上半年推出红色出行、凯撒亲子营等产品;③分地区看,华北地区(全部为航食业务)强劲复苏,营收同增194%至1453 万元,北京、东北等地区同比有所下降;④现金流:截至2021H1,公司账面货币资金3.7亿元(19H1 为12.5 亿),经营活动现金流-4491 万元。
聚焦旅游内循环及海南市场,免税业务稳步推进。①公司与三亚市政府、海南橡胶等多家海南企业达成战略合作,2021 年迁至三亚,将结合自身资源能力禀赋优势,提供包括精品游、海岛康养、度假游等众多旅游产品,并孵化健康饮品等新零售业态;②公司参股北京市内国人免税店项目落地,并在海口设立同盛世嘉免税集团,引入文远股权投资基金,未来有望参与到海南岛免税业务。
风险提示:海外疫情持续出境游中长期无法恢复,国内疫情反复风险。
投資要點:
業績符合預期,增持。考慮出境遊復甦時點不明確,預計2022 年並表衆信,下調2021/22 年EPS 至-0.31/0.04(-0.29/0.13)元,上調2023年EPS 至0.22(0.2)元,給予2023 年51xPE,維持目標價11.30 元。
業績簡述:公司2021H1 實現營業收入5.8 億/-35.3%,歸母淨利潤虧損1.69 億,增虧43.7%,歸母扣非淨利潤虧損2.1 億,增虧69.7%。
配餐率先恢復,出境遊仍待時日。①得益於國內航空等交通行業恢復,上半年配餐業務營收2.7 億元/+42.7%,爲19 年同期的51%,毛利率同增2.8pcts 至28.2%;②國外疫情形勢嚴峻,出境遊依舊停滯:
旅遊業務營收2.4 億元/-65.0%,但公司正積極開拓國內遊市場,上半年推出紅色出行、凱撒親子營等產品;③分地區看,華北地區(全部爲航食業務)強勁復甦,營收同增194%至1453 萬元,北京、東北等地區同比有所下降;④現金流:截至2021H1,公司賬面貨幣資金3.7億元(19H1 爲12.5 億),經營活動現金流-4491 萬元。
聚焦旅遊內循環及海南市場,免稅業務穩步推進。①公司與三亞市政府、海南橡膠等多家海南企業達成戰略合作,2021 年遷至三亞,將結合自身資源能力稟賦優勢,提供包括精品遊、海島康養、度假遊等衆多旅遊產品,並孵化健康飲品等新零售業態;②公司參股北京市內國人免稅店項目落地,並在海口設立同盛世嘉免稅集團,引入文遠股權投資基金,未來有望參與到海南島免稅業務。
風險提示:海外疫情持續出境遊中長期無法恢復,國內疫情反覆風險。