事件：2021 年H1 公司实现营业收入331.26 亿元，同比增长69.00%，归母净利润1.48 亿元，同比增长21.19%，扣非后归母净利润1.41 亿元，同比增长43.22%。
大宗商品供应链业 务经营稳健，线上化成效显著。上半年公司商品流通业务收入191.76 亿元，同比增长91.46%。钢铁板材方面，中储钢超实现全供应链业务线上化，西安、大连等地钢材吞吐量大幅增长，库存份额市场领先。有色板块总体经营规模同比增长22%，中储易有色平台完成调研设计与部分模块开发。塑化板块巩固与大客户战略合作关系，塑化吞吐量稳步提升，地方影响力进一步增强。公司供应链系统线上化成效显著，货兑宝累积引入近300 家企业，已经与农行物联网系统实现对接。
中储智运成为业绩增长新引擎，有望享受市场红利。公司网络货运平台业务规模高速增长，上半年中储智运共实现营业收入125.44 亿元，同比增长51.04%；总成交吨位12917 万吨，同比增长 46.74%；总成交单数329 万单，同比增长 41.84%；新增高级会员19.21 万个；新增货主3021家。中储资质优越，线下有实际业务场景，运力资源与物流流程合规透明，是细分赛道内的标杆平台。网络货运平台市场空间巨大，未来行业强调规范化、透明化，公司将在行业向头部集中过程中享受更大份额。
武汉土地收储项目有序推进，央企重组在即重视公司丰厚仓储物流资源的内在价值。报告期内公司位于武汉市的部分土地被政府纳入征收范围，征收议案已经通过董事会审议，42 亿收储补偿将在未来1-2 年内逐步落地。中储拥有土地面积约600 万平米，年吞吐能力6000 万吨，加上与总公司合用的土地共计约1000 万平。拥有遍布全国的物流园区及物流网络线路，固定资产价值丰厚。中国物流重组在即，新公司将寄托国家建设现代流通体系的希望，保障产业链、供应链的安全。重组有望为央企注入新活力，中储优秀资质与丰厚仓储物流资源的内在价值被低估。
投资建议：公司大宗供应链业务经营稳健，中储智运成为业绩新增量。
我们认为公司在手的优质仓储物流资源价值被低估，预计公司2021-2023年EPS 分别为0.84 元、0.89 元、0.63 元，对应PE 7.9x、7.4x、10.41x，给予 “买入”评级。
风险提示：宏观经济下滑，业务拓展不及预期。
事件：2021 年H1 公司實現營業收入331.26 億元，同比增長69.00%，歸母淨利潤1.48 億元，同比增長21.19%，扣非後歸母淨利潤1.41 億元，同比增長43.22%。
大宗商品供應鏈業 務經營穩健，線上化成效顯著。上半年公司商品流通業務收入191.76 億元，同比增長91.46%。鋼鐵板材方面，中儲鋼超實現全供應鏈業務線上化，西安、大連等地鋼材吞吐量大幅增長，庫存份額市場領先。有色板塊總體經營規模同比增長22%，中儲易有色平臺完成調研設計與部分模塊開發。塑化板塊鞏固與大客戶戰略合作關係，塑化吞吐量穩步提升，地方影響力進一步增強。公司供應鏈系統線上化成效顯著，貨兌寶累積引入近300 家企業，已經與農行物聯網系統實現對接。
中儲智運成爲業績增長新引擎，有望享受市場紅利。公司網絡貨運平臺業務規模高速增長，上半年中儲智運共實現營業收入125.44 億元，同比增長51.04%；總成交噸位12917 萬噸，同比增長 46.74%；總成交單數329 萬單，同比增長 41.84%；新增高級會員19.21 萬個；新增貨主3021家。中儲資質優越，線下有實際業務場景，運力資源與物流流程合規透明，是細分賽道內的標杆平臺。網絡貨運平臺市場空間巨大，未來行業強調規範化、透明化，公司將在行業向頭部集中過程中享受更大份額。
武漢土地收儲項目有序推進，央企重組在即重視公司豐厚倉儲物流資源的內在價值。報告期內公司位於武漢市的部分土地被政府納入徵收範圍，徵收議案已經通過董事會審議，42 億收儲補償將在未來1-2 年內逐步落地。中儲擁有土地面積約600 萬平米，年吞吐能力6000 萬噸，加上與總公司合用的土地共計約1000 萬平。擁有遍佈全國的物流園區及物流網絡線路，固定資產價值豐厚。中國物流重組在即，新公司將寄託國家建設現代流通體系的希望，保障產業鏈、供應鏈的安全。重組有望爲央企注入新活力，中儲優秀資質與豐厚倉儲物流資源的內在價值被低估。
投資建議：公司大宗供應鏈業務經營穩健，中儲智運成爲業績新增量。
我們認爲公司在手的優質倉儲物流資源價值被低估，預計公司2021-2023年EPS 分別爲0.84 元、0.89 元、0.63 元，對應PE 7.9x、7.4x、10.41x，給予 “買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下滑，業務拓展不及預期。
