事件:
2021 年8 月27 日,上海贝岭发布中报,上半年实现营收10.19亿元,同比增加87.19%;实现归母净利润3.92 亿元,同比增长337.22%。测算2021 Q2 归母净利润2.53 亿元,环比增加438.25%。
点评:
1.消费工控齐头并进,营收快速增长:上海贝岭面向消费与工控两大板块,布局电源管理、智能计量及SoC、非挥发存储器、功率器件和高速高精度ADC 等五大产品。受益于需求增长与公司产品竞争力提高,2021H1 公司营收10.19 亿元,同比增加87.19%,营收快速增长。
2.工业&车规持续拓展,电源业务御风而起:子公司南京微盟持续拓展工业、汽车、通信等领域电源IC 业务,2021H1 电源管理产品营收增长105%。汽车电子方面,公司一款LDO 产品通过车规认证并开始销售,部分产品预计下半年完成认证,预计下半年可以陆续实现销售;通信方面,公司超低噪声、高PSRR LDO研发成功,可为各种模拟/射频供电;工业方面,公司工业级产品品类数量提升约20%;AD-DC、DC-DC 产品均有新产品推出。
管理层方面,公司将子公司南京微盟原总经理提任为总公司总经理,电源领域持续扩张意愿强烈。
3.物联网电表计量芯片全面布局,海内外业务持续放量:2021H1公司智能计量及SoC 产品营收增长约43%。公司面向“双芯”
物联表市场研发IR46 计量芯片+计量MCU 一体集成的计量芯SoC 物联表解决方案。公司在2021 年4 月国家电网招标中获最大市场份额;2021H1 公司智能电表单相SoC 芯片海外销售量创历史新高,未来海外智能电表市场快速增长将提供新增量。公司非表计的物联网计量芯片产品广泛应用于智能家居、电动自行车充电桩、通信基站及数据中心等的能耗监测领域。
4.高速高精度ADC/DAC 持续投入,电力保护市场率先突破:公司高速ADC/DAC 产品在工业控制、医疗成像、电网保护装置等领域实现小批量销售,已为多家客户送样并设计导入;公司持续推动相关产品研发,报告期内高精度ADC 芯片及配套的高精度基准源芯片在电力保护市场取得突破。公司属于此领域国内龙头,彰显公司研发实力,未来有望为公司贡献营收增量。
5.产品齐全助力EEPROM 营收增长:公司通用EEPROM 产品 研发进展顺利,EEPROM 产品系列已经基本齐全,实现了容量从2kbit 到2048kbit 及各种封装形式的全覆盖,广泛供应液晶面板、工业控制、智能电表、移动终端等领域客户。2021H1 非手机摄像头模组市场为公司EEPROM 提供较大增长动能,报告期内公司该产品营收增长约52%。
6.面向工控持续加码,功率器件未来可期:公司持续面向工业控制领域研发高可靠性功率器件,2021H1 功率器件营收大幅增长。公司屏蔽栅功率MOSFET、超级结功率MOSFET 和IGBT 产品覆盖30V~1500V 电压范围、10A~150A 电流范围,具备较强进口替代优势;公司中压功率MOSFET 完成屏蔽栅技术开发,IGBT产品完成Trench FS 技术开发,相关产品均已导入终端客户;目前公司功率产品已经陆续进入功率电源、电机控制、锂电保护等市场,未来公司将持续完善功率器件产品线,并将积极针对服务器、变频及其他工业控制领域开展推广。
盈利预测:我们预计2021-2023 年,公司营业收入将达到23.01/29.93/36.05 亿元,归母净利润6.52/7.94/9.52 亿元,维持“推荐”评级。
风险提示:(1)电源芯片产品等销量低于预期;(2)产品价格大幅下降;(3)ADC、功率器件业务拓展不及预期。(4)持有的新洁能股权公允价值变动影响净利润幅度较大
事件:
2021 年8 月27 日,上海貝嶺發佈中報,上半年實現營收10.19億元,同比增加87.19%;實現歸母凈利潤3.92 億元,同比增長337.22%。測算2021 Q2 歸母凈利潤2.53 億元,環比增加438.25%。
點評:
1.消費工控齊頭並進,營收快速增長:上海貝嶺面向消費與工控兩大板塊,佈局電源管理、智能計量及SoC、非揮發存儲器、功率器件和高速高精度ADC 等五大產品。受益於需求增長與公司產品競爭力提高,2021H1 公司營收10.19 億元,同比增加87.19%,營收快速增長。
2.工業&車規持續拓展,電源業務御風而起:子公司南京微盟持續拓展工業、汽車、通信等領域電源IC 業務,2021H1 電源管理產品營收增長105%。汽車電子方面,公司一款LDO 產品通過車規認證並開始銷售,部分產品預計下半年完成認證,預計下半年可以陸續實現銷售;通信方面,公司超低噪聲、高PSRR LDO研發成功,可爲各種模擬/射頻供電;工業方面,公司工業級產品品類數量提升約20%;AD-DC、DC-DC 產品均有新產品推出。
管理層方面,公司將子公司南京微盟原總經理提任爲總公司總經理,電源領域持續擴張意願強烈。
3.物聯網電錶計量芯片全面佈局,海內外業務持續放量:2021H1公司智能計量及SoC 產品營收增長約43%。公司面向「雙芯」
物聯表市場研發IR46 計量芯片+計量MCU 一體集成的計量芯SoC 物聯表解決方案。公司在2021 年4 月國家電網招標中獲最大市場份額;2021H1 公司智能電錶單相SoC 芯片海外銷售量創歷史新高,未來海外智能電錶市場快速增長將提供新增量。公司非表計的物聯網計量芯片產品廣泛應用於智能家居、電動自行車充電樁、通信基站及數據中心等的能耗監測領域。
4.高速高精度ADC/DAC 持續投入,電力保護市場率先突破:公司高速ADC/DAC 產品在工業控制、醫療成像、電網保護裝置等領域實現小批量銷售,已爲多家客戶送樣並設計導入;公司持續推動相關產品研發,報告期內高精度ADC 芯片及配套的高精度基準源芯片在電力保護市場取得突破。公司屬於此領域國內龍頭,彰顯公司研發實力,未來有望爲公司貢獻營收增量。
5.產品齊全助力EEPROM 營收增長:公司通用EEPROM 產品 研發進展順利,EEPROM 產品系列已經基本齊全,實現了容量從2kbit 到2048kbit 及各種封裝形式的全覆蓋,廣泛供應液晶面板、工業控制、智能電錶、移動終端等領域客戶。2021H1 非手機攝像頭模組市場爲公司EEPROM 提供較大增長動能,報告期內公司該產品營收增長約52%。
6.面向工控持續加碼,功率器件未來可期:公司持續面向工業控制領域研發高可靠性功率器件,2021H1 功率器件營收大幅增長。公司屏蔽柵功率MOSFET、超級結功率MOSFET 和IGBT 產品覆蓋30V~1500V 電壓範圍、10A~150A 電流範圍,具備較強進口替代優勢;公司中壓功率MOSFET 完成屏蔽柵技術開發,IGBT產品完成Trench FS 技術開發,相關產品均已導入終端客戶;目前公司功率產品已經陸續進入功率電源、電機控制、鋰電保護等市場,未來公司將持續完善功率器件產品線,並將積極針對服務器、變頻及其他工業控制領域開展推廣。
盈利預測:我們預計2021-2023 年,公司營業收入將達到23.01/29.93/36.05 億元,歸母凈利潤6.52/7.94/9.52 億元,維持「推薦」評級。
風險提示:(1)電源芯片產品等銷量低於預期;(2)產品價格大幅下降;(3)ADC、功率器件業務拓展不及預期。(4)持有的新潔能股權公允價值變動影響凈利潤幅度較大