事件：8 月 27 日发布 2021 半年度报告，2021H1 公司实现营业收入 534.78亿元，同比增长 28.77%；归母净利润 33.17 亿元，同比增长 39.01%；基本每股收益 0.28 元，同比增长 42.93%。
点评：受煤价上行影响，公司扣非归母净利润同比下降。2021H1 公司归母净利润同比增长 39.01%，主要得益于实现非经常性损益 22.24 亿元，和去年同期相比增加 17.16 亿元。其中增资福新发展和处置宁夏灵武、宁夏供热股权实现投资收益 42.64 亿元；计提拟出售茂华公司的资产减值损失 21.06 亿元。剔除非经常性损益影响，2021H1 公司扣非归母净利润 10.93 亿元，同比减少 48.63%。公司扣非业绩下滑主要受煤炭价格上涨影响，2021H1 公司累计上网电量 1063.98 亿千瓦时，同比增长 22.21%；实现营收 534.78 亿元，同比增加 28.77%；公司营业成本约 484.72 亿元，同比增加 40.21%，其中燃料成本约 281.84 亿元，同比增加 52.34%。
聚焦高质火电资产优化资源布局，加快清洁能源转型步伐。1）2 月签订出售宁夏灵武（燃煤发电）65%股权和宁夏供热 53%股权协议；2）拟 12个月内完成茂华公司（煤炭、热力、电力）整体对外出售；3）5 月签订收购湖南常规能源（优质燃煤发电资产）股权协议，完善公司常规能源战略布局；4）5 月与签订福新发展（华电集团唯一的新能源业务整合平台）37.19%股权收购协议。整体来看，目前公司超 90%火电机组都是大容量高效率机组，同时包括燃气发电和水力发电在内的清洁能源发电装机容量占比也迅速提升，公司转型清洁能源步伐明显加快。
挖潜存量拓展增量，未来业绩增长可期。2021H1 公司燃煤发电机组利用小时数为 2245 小时，同比增加 415 小时；供电煤耗为 283.16 克/千瓦时，同比下降 5.36 克/千瓦时。公司通过提高资源利用效率和持续优化火电资产结构，火电机组发电效率明显领先于行业；同时清洁能源装机量迅速提升也将增厚公司发展绩效，拓宽未来发展空间。
盈利预测：预计 2021-2023 年公司归母净利润 50.65/54.89/58.97 亿元，同比+21.18%/+8.39%/+7.43%，对应 EPS 0.51/0.56/0.60 元，对应当前股价 PE 为 7.38/6.81/6.34 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：煤价大幅上行；新能源装机不及预期；电力销售不及预期
事件：8 月 27 日發佈 2021 半年度報告，2021H1 公司實現營業收入 534.78億元，同比增長 28.77%；歸母淨利潤 33.17 億元，同比增長 39.01%；基本每股收益 0.28 元，同比增長 42.93%。
點評：受煤價上行影響，公司扣非歸母淨利潤同比下降。2021H1 公司歸母淨利潤同比增長 39.01%，主要得益於實現非經常性損益 22.24 億元，和去年同期相比增加 17.16 億元。其中增資福新發展和處置寧夏靈武、寧夏供熱股權實現投資收益 42.64 億元；計提擬出售茂華公司的資產減值損失 21.06 億元。剔除非經常性損益影響，2021H1 公司扣非歸母淨利潤 10.93 億元，同比減少 48.63%。公司扣非業績下滑主要受煤炭價格上漲影響，2021H1 公司累計上網電量 1063.98 億千瓦時，同比增長 22.21%；實現營收 534.78 億元，同比增加 28.77%；公司營業成本約 484.72 億元，同比增加 40.21%，其中燃料成本約 281.84 億元，同比增加 52.34%。
聚焦高質火電資產優化資源佈局，加快清潔能源轉型步伐。1）2 月簽訂出售寧夏靈武（燃煤發電）65%股權和寧夏供熱 53%股權協議；2）擬 12個月內完成茂華公司（煤炭、熱力、電力）整體對外出售；3）5 月簽訂收購湖南常規能源（優質燃煤發電資產）股權協議，完善公司常規能源戰略佈局；4）5 月與簽訂福新發展（華電集團唯一的新能源業務整合平台）37.19%股權收購協議。整體來看，目前公司超 90%火電機組都是大容量高效率機組，同時包括燃氣發電和水力發電在內的清潔能源發電裝機容量佔比也迅速提升，公司轉型清潔能源步伐明顯加快。
挖潛存量拓展增量，未來業績增長可期。2021H1 公司燃煤發電機組利用小時數為 2245 小時，同比增加 415 小時；供電煤耗為 283.16 克/千瓦時，同比下降 5.36 克/千瓦時。公司通過提高資源利用效率和持續優化火電資產結構，火電機組發電效率明顯領先於行業；同時清潔能源裝機量迅速提升也將增厚公司發展績效，拓寬未來發展空間。
盈利預測：預計 2021-2023 年公司歸母淨利潤 50.65/54.89/58.97 億元，同比+21.18%/+8.39%/+7.43%，對應 EPS 0.51/0.56/0.60 元，對應當前股價 PE 為 7.38/6.81/6.34 倍，維持公司“買入”評級。
風險提示：煤價大幅上行；新能源裝機不及預期；電力銷售不及預期
