事件:
公司发布2021 年半年度业绩报告,期内营业收入172.53 亿元,同比增长83.66%,归母净利润2.58 亿元,同比增长322.44%,扣非净利润1.75亿元,同比增长457.90%。
投资要点:
业务发展迅速,净利率稳步提升。上半年营收172.53 亿元,同比增长83.66%,归母净利润2.58 亿元,同比增加322.44%,主要原因是先进基础材料及军工新材料两大业务板块营业规模持续增长,毛利额同比增加。毛利率6.27%,同比微降0.66pct,主要系铜价上涨和运输费、包装费及安装调试费调整至主营业务成本所致,期间费用率1.60%,同比下降0.95pct,净利率1.59%,同比增长0.81pct。存货22.91 亿元,同比增长34.37%,合同负债1.59 亿元,同比增长46.17%,表明下游需求旺盛,公司在手订单充足,正积极备产备料,生产规模持续扩大。
产销两旺,双轮驱动。基础材料及新材料两大板块产销规模持续增长,“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”全面达产,铜基材料实现销量31.13 万吨,同比增长31.29%;钢基材料实现销量8.23 万吨,同比增长11.44%;高端装备、碳纤维复合材料研发及制造业务在手订单充足,实现营业收入3.75 亿元,同比增长42.64%。
拥抱军工行业高景气,未来业绩可期。公司主要有基础新材料和军工新材料两块业务,是国内先进铜基材料龙头,市占率10.49%,国内居首,未来募投项目持续推进提高产能。公司依托天鸟高新和顶立科技两家子公司,积极开展毛利率高的军品业务,主要应用于航空航天领域,目前新项目陆续投产,产品逐渐放量,伴随军机批产以及C919飞机取证运营,公司业绩可期。
盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为6.24 亿元、7.82 亿元以及9.62 亿元,对应EPS 分别为0.47 元、0.59 元及0.72 元,对应当前股价PE 分别为23 倍、18倍及15 倍,维持买入评级。
风险提示:1)产品交付进度不及预期;2)订单波动风险;3)扩产进度不及预期;4)公司盈利不及预期。
事件:
公司發佈2021 年半年度業績報告,期內營業收入172.53 億元,同比增長83.66%,歸母淨利潤2.58 億元,同比增長322.44%,扣非淨利潤1.75億元,同比增長457.90%。
投資要點:
業務發展迅速,淨利率穩步提升。上半年營收172.53 億元,同比增長83.66%,歸母淨利潤2.58 億元,同比增加322.44%,主要原因是先進基礎材料及軍工新材料兩大業務板塊營業規模持續增長,毛利額同比增加。毛利率6.27%,同比微降0.66pct,主要系銅價上漲和運輸費、包裝費及安裝調試費調整至主營業務成本所致,期間費用率1.60%,同比下降0.95pct,淨利率1.59%,同比增長0.81pct。存貨22.91 億元,同比增長34.37%,合同負債1.59 億元,同比增長46.17%,表明下游需求旺盛,公司在手訂單充足,正積極備產備料,生產規模持續擴大。
產銷兩旺,雙輪驅動。基礎材料及新材料兩大板塊產銷規模持續增長,“銅合金板帶產品升級、產能置換及智能化改造項目”全面達產,銅基材料實現銷量31.13 萬噸,同比增長31.29%;鋼基材料實現銷量8.23 萬噸,同比增長11.44%;高端裝備、碳纖維複合材料研發及製造業務在手訂單充足,實現營業收入3.75 億元,同比增長42.64%。
擁抱軍工行業高景氣,未來業績可期。公司主要有基礎新材料和軍工新材料兩塊業務,是國內先進銅基材料龍頭,市佔率10.49%,國內居首,未來募投項目持續推進提高產能。公司依託天鳥高新和頂立科技兩家子公司,積極開展毛利率高的軍品業務,主要應用於航空航天領域,目前新項目陸續投產,產品逐漸放量,伴隨軍機批產以及C919飛機取證運營,公司業績可期。
盈利預測和投資評級:維持買入評級。預計2021-2023 年公司歸母淨利潤分別為6.24 億元、7.82 億元以及9.62 億元,對應EPS 分別為0.47 元、0.59 元及0.72 元,對應當前股價PE 分別為23 倍、18倍及15 倍,維持買入評級。
風險提示:1)產品交付進度不及預期;2)訂單波動風險;3)擴產進度不及預期;4)公司盈利不及預期。
