业绩总结:202 1H1，公司实现营业收入19.6亿元，同比增长60.4%；实现归母净利润2.5 亿元，同比增长约111.5%。
公司业绩符合预期，盈利质量稳步提升。2021H1：1）从营收端来看，公司单/双面板营收4.3亿元，同比暴增134.9%，营收占比22.1%；四层板及以上板创下营收14.2 亿元，同比增加43.8%。2）从利润端来看，公司毛利率为24.3%，同比上升0.79pp；净利率12.8%，同比增加3.07pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为2.6%，同比下降0.7pp；管理费用率为3.2%，同比下降3.3pp；研发费用率为4.4%，同比上升0.4pp。
公司PCB板技术领先，拥有国际一流优质客户。公司主要生产PCB 板，目前按层数可分为单面板、双面板、四层板、六层板、八层及以上板，广泛应用于汽车电子、网络及通信、运算及存储、工业及仪器仪表等领域。公司下游客户包含华为、中兴、爱普生、创维、三星、西门子、德赛西威、联想、华硕、小米等优质客户。公司秉持技术先导、品质一流的理念，成立有技术研发中心，且在汽车板、服务器、HDI、5G通讯以及特定加工环节等领域具备核心技术并拥有自主知识产权。
进一步优化产能布局，增强中高端产品竞争优势。公司湖南益阳的A1、A2、A3 工厂已经实现量产，2021 年内广东惠州的A6、A8 工厂也预计开始投产，主要产品分布于电脑汽车电子、网络及通信、消费类、工业控制、医疗、安防等领域。公司预计在2022 年达到131 万平方英尺/月的总产能规模，并在扩产的同时确保生产的性能和产品稳定性，将标准化、自动化、智动化作为标准，稳扎稳打深耕PCB 板的研发、生产和销售。另外，公司“肇庆奥士康科技产业园”项目利用大湾区地域优势，契合公司战略布局，促进产能分布的持续优化，进一步增强公司中高端产品的市场竞争力。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年，公司EPS 分别为3.43 元、5.20 元、7.08 元，未来三年归母净利润复合增速有望达到47%以上。我们给予公司2022年24 倍PE 估值，对应目标价124.87 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新冠疫情反复带来下游需求不确定风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险。
業績總結:202 1H1，公司實現營業收入19.6億元，同比增長60.4%；實現歸母凈利潤2.5 億元，同比增長約111.5%。
公司業績符合預期，盈利質量穩步提升。2021H1：1）從營收端來看，公司單/雙面板營收4.3億元，同比暴增134.9%，營收佔比22.1%；四層板及以上板創下營收14.2 億元，同比增加43.8%。2）從利潤端來看，公司毛利率爲24.3%，同比上升0.79pp；凈利率12.8%，同比增加3.07pp。3）從費用端來看，公司銷售費用率爲2.6%，同比下降0.7pp；管理費用率爲3.2%，同比下降3.3pp；研發費用率爲4.4%，同比上升0.4pp。
公司PCB板技術領先，擁有國際一流優質客戶。公司主要生產PCB 板，目前按層數可分爲單面板、雙面板、四層板、六層板、八層及以上板，廣泛應用於汽車電子、網絡及通信、運算及存儲、工業及儀器儀表等領域。公司下游客戶包含華爲、中興、愛普生、創維、三星、西門子、德賽西威、聯想、華碩、小米等優質客戶。公司秉持技術先導、品質一流的理念，成立有技術研發中心，且在汽車板、服務器、HDI、5G通訊以及特定加工環節等領域具備核心技術並擁有自主知識產權。
進一步優化產能佈局，增強中高端產品競爭優勢。公司湖南益陽的A1、A2、A3 工廠已經實現量產，2021 年內廣東惠州的A6、A8 工廠也預計開始投產，主要產品分佈於電腦汽車電子、網絡及通信、消費類、工業控制、醫療、安防等領域。公司預計在2022 年達到131 萬平方英尺/月的總產能規模，並在擴產的同時確保生產的性能和產品穩定性，將標準化、自動化、智動化作爲標準，穩紮穩打深耕PCB 板的研發、生產和銷售。另外，公司「肇慶奧士康科技產業園」項目利用大灣區地域優勢，契合公司戰略佈局，促進產能分佈的持續優化，進一步增強公司中高端產品的市場競爭力。
盈利預測與投資建議。預計2021-2023 年，公司EPS 分別爲3.43 元、5.20 元、7.08 元，未來三年歸母凈利潤複合增速有望達到47%以上。我們給予公司2022年24 倍PE 估值，對應目標價124.87 元，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：新冠疫情反覆帶來下游需求不確定風險；原材料價格波動的風險；匯率波動的風險。
