事件：公司发布2021 半年报，2021 上半年营收6.59 亿元，同比+70.75%，归母净利润0.44 亿元，同比+1.20%。若扣除计提的专项奖金和股权激励成本531.25 万元，归母净利润增长13.47%。
点评：
各事业部产能释放，产销量再创历史新高。公司持续扩大投资，在永州、东莞、深圳三地陆续新设生产基地，产能同比增加50%左右。2021 年H1，智能家居类产品营收4.68 亿元，同比+59.1%，毛利率16.2%，同比-6.95pct；健康与护理类产品营收1.1 亿元，同比+162%，毛利率9.88%，同比+2.31pct；运动控制类产品营收0.6 亿元，同比+46.3%。
积极应对原材料大幅上涨和人民币升值，毛利率承压。2021 年H1，人民币对美元平均汇率约为6.46，同比2020 年上半年的汇率升值约8.89%。国内铜、铝、锌现货均价分别同比上涨49.2%、31.6%、29.1%。受大宗金属材料价格上涨和人民币升值的影响，销售价格调整有一定的延后性，2021 年H1 综合毛利率19.01%，同比-4.9pct。公司通过提高产品销售价格、优化设计降低成本、远期合约锁汇锁铜、提高生产效率和管理水平等多种方式，切实化解了人民币升值和原材料价格上涨的压力。目前公司已经渡过了毛利率的最低谷期，下半年公司的毛利率将明显回升，公司业绩有望持续增长。
完成非公开发行，助力新一轮发展。2021 年7 月，公司完成非公开发行股票，募集资金净额4.88 亿元。公司将加快“智能电机与驱控系统建设项目”的建设进度，项目建成后主要生产智能电机、编码器、驱动器等产品。公司加快新一代高性能V6 伺服系统在新的应用领域的推广，成为了苹果手机生产与检测设备的供应商，步进电机与海康威、宇视科技达成批量合作。
盈利预测、估值与评级：我们维持原盈利预测，预计公司2021E-2023E 净利润为1.33/1.73/2.17 亿元，当前股价对应PE 为50/38/31X。考虑到公司正在进行产品升级，伺服系统、步进电机等产品进展顺利，未来增长动力强。维持“买入”
评级。
风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险。
事件：公司發佈2021 半年報，2021 上半年營收6.59 億元，同比+70.75%，歸母淨利潤0.44 億元，同比+1.20%。若扣除計提的專項獎金和股權激勵成本531.25 萬元，歸母淨利潤增長13.47%。
點評：
各事業部產能釋放，產銷量再創歷史新高。公司持續擴大投資，在永州、東莞、深圳三地陸續新設生產基地，產能同比增加50%左右。2021 年H1，智能家居類產品營收4.68 億元，同比+59.1%，毛利率16.2%，同比-6.95pct；健康與護理類產品營收1.1 億元，同比+162%，毛利率9.88%，同比+2.31pct；運動控制類產品營收0.6 億元，同比+46.3%。
積極應對原材料大幅上漲和人民幣升值，毛利率承壓。2021 年H1，人民幣對美元平均匯率約爲6.46，同比2020 年上半年的匯率升值約8.89%。國內銅、鋁、鋅現貨均價分別同比上漲49.2%、31.6%、29.1%。受大宗金屬材料價格上漲和人民幣升值的影響，銷售價格調整有一定的延後性，2021 年H1 綜合毛利率19.01%，同比-4.9pct。公司通過提高產品銷售價格、優化設計降低成本、遠期合約鎖匯鎖銅、提高生產效率和管理水平等多種方式，切實化解了人民幣升值和原材料價格上漲的壓力。目前公司已經渡過了毛利率的最低谷期，下半年公司的毛利率將明顯回升，公司業績有望持續增長。
完成非公開發行，助力新一輪發展。2021 年7 月，公司完成非公開發行股票，募集資金淨額4.88 億元。公司將加快“智能電機與驅控系統建設項目”的建設進度，項目建成後主要生產智能電機、編碼器、驅動器等產品。公司加快新一代高性能V6 伺服系統在新的應用領域的推廣，成爲了蘋果手機生產與檢測設備的供應商，步進電機與海康威、宇視科技達成批量合作。
盈利預測、估值與評級：我們維持原盈利預測，預計公司2021E-2023E 淨利潤爲1.33/1.73/2.17 億元，當前股價對應PE 爲50/38/31X。考慮到公司正在進行產品升級，伺服系統、步進電機等產品進展順利，未來增長動力強。維持“買入”
評級。
風險提示：原材料價格波動風險、市場競爭風險、匯率波動風險。
