对美联储主席杰罗姆·鲍威尔杰克逊霍尔讲话的反应表明，市场对减码的过度担心已经翻篇。

鲍威尔暗示美联储可能从今年开始削减购债，但不会急于加息，市场对此的反应非常典型：通胀定价温和上升，实际利率下跌。

无论美联储是从11月还是12月开始减码，对利率的影响区别不会太大。市场真正关心的是，交易员们是否仍相信美联储再三重申的通胀压力只是暂时性的说法。鲍威尔竭力强调，造成近期通胀飙升的因素只是类别有限的商品和服务，它们受到了疫情和经济重开的影响。而他在讲话中五次提到“暂时性”这一字眼，暗示虽然减码可能近在眼前，但美联储并不急于跟进加息。

即便美联储开始减少资产购买规模，系统中也将充斥着大量流动性。完成减码时，其资产负债表上也仍会有大量美国国债，将继续支撑利率。