事件：公司发布21H1 半年报。公司实现营业收入5.75 亿元，同减35.33%；实现归母净利润-1.69 亿元，同减43.74%。受疫情影响，公司收入、相应成本下降，同时上年同期营业收入包含疫情发生前正常经营期间收入，因此2021H1 营业收入同比下降较大。2021Q1/Q2 分别实现营收2.40/3.35 亿元，其中21Q1 同减68.10%，21Q2 同增145.39%；归母净利润Q1/Q2 分别为-0.94/-0.75 亿元，其中2021Q1 同减46.52%，2021Q2 同减40.39%。
点评：
收入端：公司实现营业收入5.75 亿元，同减35.33%。配餐业务营收为2.68 亿元，同增42.65%；旅游业务营收2.39 亿元，同减64.96%；食品饮料业务收入0.44 亿元，同增100%；系统集成销售、信息服务及其他营业收入0.24 亿元，同增19.24%。
利润端：公司2021H1 毛利润1.21 亿元，同减33.17%；毛利率为21.04%，同增0.68pct，其中配餐及服务业务毛利率为28.37%，同增0.53 pct。2021Q1 公司实现毛利率18.68%，同增2.36pct；2021Q2 公司实现毛利率22.73%，同减19.10pct，主要受2020Q2 毛利率高基数影响。2021H1 实现归母净利润-1.69 亿元，同减43.74%；归母净利率为-29.43%，同比减16.19pct。
费用端：公司2021H1 期间费用率为54.94%，同增18.42pct。①销售费用率：公司2021H1 销售费用为1.30 亿元，同减24.95%，销售费用率为22.51%，同增3.11pct，主要原因为受疫情影响，业务一直处于恢复状态，销售投入较上年同期下降。②管理费用率：公司2021H1 管理费用为1.20 亿元，同增36.23%，管理费用率为20.88%，同增10.97pct，主要原因为上年同期比较数据不包括新收购的子公司的费用。③财务费用率：公司2021H1 财务费用为0.59 亿元，同减1.53%，财务费用率为10.29%，同增3.53pct。④研发费用率：公司2021H1 研发费用为0.07 亿元，同增81.42%，研发费用率为1.25%，同增0.81pct。
2021 年公司在国内游、食品配餐等核心板块的业务逐步恢复的同时，加速推进转型升级。旅游板块继续开拓国内旅游及泛旅游业态产品线；打造跨界IP，赋能目的地运营的新业态；探索旅游销售转型新方向，构建全域流量运营新格局。新零售板块打造“觅MiLOUNGE”，目前已有两家店；孵化升级健康饮品新业态，推出首款新零售健康饮品“觅小椰”。配餐板块在保持现有航空配餐、铁路配餐业务行业领先地位的同时，加速覆盖邮轮船供、社会化团餐和休闲食品等相关领域，完善食品产业链条。公司拟吸收合并众信旅游，出境游龙头资源整合有利于公司在出境游、国内游业务竞争优势更加明显，产业布局进一步完善。加码免税业务，转型免税带来新增量。
投资建议：疫苗推出有望解除出境游限制，疫情期间出境游企业积极转型免税带来新增量，公司作为出境游恢复业务直接受益+离岛免税政策受益标的，与众信旅游合并将统一出境游市场，进一步扩大公司国内游、免税等各业务规模，规模优势继续凸显，未来有望持续增长。综合预计21/22 年净利润分别为-0.5/0.8 亿，当前市值对应2022 年PE 为79x。
风险提示：自然因素等方面不可抗力的风险，新品推广不及预期，与众信旅游吸收合并预案无法顺利实施的风险
事件：公司發佈21H1 半年報。公司實現營業收入5.75 億元，同減35.33%；實現歸母淨利潤-1.69 億元，同減43.74%。受疫情影響，公司收入、相應成本下降，同時上年同期營業收入包含疫情發生前正常經營期間收入，因此2021H1 營業收入同比下降較大。2021Q1/Q2 分別實現營收2.40/3.35 億元，其中21Q1 同減68.10%，21Q2 同增145.39%；歸母淨利潤Q1/Q2 分別爲-0.94/-0.75 億元，其中2021Q1 同減46.52%，2021Q2 同減40.39%。
點評：
收入端：公司實現營業收入5.75 億元，同減35.33%。配餐業務營收爲2.68 億元，同增42.65%；旅遊業務營收2.39 億元，同減64.96%；食品飲料業務收入0.44 億元，同增100%；系統集成銷售、信息服務及其他營業收入0.24 億元，同增19.24%。
利潤端：公司2021H1 毛利潤1.21 億元，同減33.17%；毛利率爲21.04%，同增0.68pct，其中配餐及服務業務毛利率爲28.37%，同增0.53 pct。2021Q1 公司實現毛利率18.68%，同增2.36pct；2021Q2 公司實現毛利率22.73%，同減19.10pct，主要受2020Q2 毛利率高基數影響。2021H1 實現歸母淨利潤-1.69 億元，同減43.74%；歸母淨利率爲-29.43%，同比減16.19pct。
費用端：公司2021H1 期間費用率爲54.94%，同增18.42pct。①銷售費用率：公司2021H1 銷售費用爲1.30 億元，同減24.95%，銷售費用率爲22.51%，同增3.11pct，主要原因爲受疫情影響，業務一直處於恢復狀態，銷售投入較上年同期下降。②管理費用率：公司2021H1 管理費用爲1.20 億元，同增36.23%，管理費用率爲20.88%，同增10.97pct，主要原因爲上年同期比較數據不包括新收購的子公司的費用。③財務費用率：公司2021H1 財務費用爲0.59 億元，同減1.53%，財務費用率爲10.29%，同增3.53pct。④研發費用率：公司2021H1 研發費用爲0.07 億元，同增81.42%，研發費用率爲1.25%，同增0.81pct。
2021 年公司在國內遊、食品配餐等核心板塊的業務逐步恢復的同時，加速推進轉型升級。旅遊板塊繼續開拓國內旅遊及泛旅遊業態產品線；打造跨界IP，賦能目的地運營的新業態；探索旅遊銷售轉型新方向，構建全域流量運營新格局。新零售板塊打造“覓MiLOUNGE”，目前已有兩家店；孵化升級健康飲品新業態，推出首款新零售健康飲品“覓小椰”。配餐板塊在保持現有航空配餐、鐵路配餐業務行業領先地位的同時，加速覆蓋郵輪船供、社會化團餐和休閒食品等相關領域，完善食品產業鏈條。公司擬吸收合併衆信旅遊，出境游龍頭資源整合有利於公司在出境遊、國內遊業務競爭優勢更加明顯，產業佈局進一步完善。加碼免稅業務，轉型免稅帶來新增量。
投資建議：疫苗推出有望解除出境遊限制，疫情期間出境遊企業積極轉型免稅帶來新增量，公司作爲出境遊恢復業務直接受益+離島免稅政策受益標的，與衆信旅遊合併將統一出境遊市場，進一步擴大公司國內遊、免稅等各業務規模，規模優勢繼續凸顯，未來有望持續增長。綜合預計21/22 年淨利潤分別爲-0.5/0.8 億，當前市值對應2022 年PE 爲79x。
風險提示：自然因素等方面不可抗力的風險，新品推廣不及預期，與衆信旅遊吸收合併預案無法順利實施的風險
