加大市场开拓力度，1H21 收入、利润均保持高速增长电科院1H21 实现收入4.16 亿元（同比+33%），归母净利润0.83 亿元（同比+168%），符合业绩预告（0.78-0.86 亿元）；2Q21 收入/归母净利为2.32/0.61 亿元，同比+7/-18%，主要系去年受新冠疫情影响，一季度的订单延迟到二季度执行并确认收入，基数较高所致。公司优化营销体系建设，加大市场开拓力度，我们认为下半年业绩仍将快速增长。我们上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为2.80/3.60/4.60 亿元，给予公司21 年36x目标PE（可比公司Wind 一致预期PE 中值：36x），目标价13.32 元，维持“买入”评级。

　　1H21 电器检测业务增收又增利，环境检测业务毛利率同比下滑电器检测行业是典型的重资产行业，收入高速增长，规模效应显现，毛利率显著提升。1）低压电器检测：1H21 收入0.72 亿元（同比+52%），毛利率64%（同比+16pct），未来增长有望来自于增输配电网建造及产品升级改造；2）高压电器检测：1H21 收入3.18 亿元（同比+31%），46%（同比+13pct）受益于特高压重启和新能源（风电/光伏/核电）、汽车电子电气、军工检测需求向好，公司持续创新并积极开拓市场，高压检测有望持续稳定增长。此外，环境检测市场竞争加剧，1H21 公司环境检测业务收入0.19 亿元（同比+8%）,毛利率同比-9%至52%。

　　2Q21 归母净利润达26.3%，较2Q19 提升2pct

　　2Q21 收入同比增长7%，增速放缓主要系去年同期基数较高。毛利率为55.4%（同比+1.5pct），主要系收入增长带来的规模效应显现。期间费用率同比+1.1pct 至25.9%，其中销售/研发/财务费用率分别-0.1/-0.2/-1.4pct，管理费用率同比+2.6pct 至10.1%，主要系2Q20 疫情期间人员薪酬同比减少及享受社保减免政策导致基数较低。2Q21 归母净利率为26.3%，同比-8pct，较2Q19 提升2pct。

　　维持“买入”评级，目标价13.32 元

　　电科院上半年收入、利润高速增长，我们上调收入、下调费用率预测，预计2021-2023 年归母净利润为2.80/3.60/4.60 亿元（前值：2.51/3.26/4.20 亿元），对应EPS 分别为0.37/0.48/0.61 元，参考可比公司21 年Wind 一致预期PE 中值36x（前值：33x），给予公司21 年36x 目标PE，目标价13.32元（前值：10.89 元），维持“买入”。

　　风险提示：项目建设进度低于预期，市场开拓进度低于预期。